Ray Dalio podporuje bitcoin, keďže americký dlh by mohol vystreliť až na 60 biliónov dolárov

Dalio podporuje bitcoin v čase, keď sa zvyšujú riziká spojené s dlhom

Zakladateľ spoločnosti Bridgewater Associates Ray Dalio uviedol, že rastúci dlh, oslabujúci dopyt po štátnych dlhopisoch a menová expanzia by mohli oslabiť meny a zároveň podporiť vzácne aktíva. V analýze zverejnenej 21. augusta na LinkedIn uviedol:

„Očakávam, že neštátne meny, ako je zlato a bitcoin, si povedú relatívne dobre.“

Potenciálna úloha bitcoinu spočíva čiastočne na jeho vopred stanovenom objeme emisie a maximálnej ponuke 21 miliónov mincí. Medzi jeho vlastnosti ako uchovávateľa hodnoty patrí vzácnosť, prenosnosť, možnosť vlastného uchovávania a odolnosť voči znehodnocovaniu meny, hoci značná volatilita mu bráni v poskytovaní konzistentnej krátkodobej stability.

Dalioova podpora zostáva skôr umiernená ako bezvýhradná, čo odzrkadľuje jeho pretrvávajúcu preferenciu zlata ako etablovanejšieho menového aktíva. V máji argumentoval, že korelácia bitcoinu s technologickými akciami oslabuje jeho príťažlivosť ako bezpečného útočiska, keď investori predávajú volatilné aktíva, aby pokryli straty inde.

Americký dlh by mohol dosiahnuť 60 biliónov dolárov

Federálne financie už odrážajú viaceré tlaky zdôraznené v Dalioho rámci dlhového cyklu, vrátane pretrvávajúcich deficitov a rastúcich úrokových nákladov. Kongresový rozpočtový úrad (CBO) prognózuje deficit vo fiškálnom roku 2026 vo výške 1,9 bilióna dolárov, pričom federálne výdavky dosiahnu 7,4 bilióna dolárov, príjmy 5,6 bilióna dolárov a verejný dlh dosiahne do roku 2036 úroveň 120 % hrubého domáceho produktu.

Nárast amerického dlhu pokračuje rýchlym tempom, čo posilňuje argumenty, že vzácne aktíva by mohli poskytovať ochranu proti dlhodobému znehodnocovaniu meny. Celkový nesplatený verejný dlh dosiahol k záveru obchodovania 18. augusta 40,05 bilióna dolárov, čím po prvýkrát prekročil hranicu 40 biliónov dolárov, ako ukázali údaje ministerstva financií zverejnené 19. augusta.

Rast dlhu bol rýchly už pred dosiahnutím tohto míľnika, keď za päť mesiacov narástol o takmer 1 bilión dolárov. Dalio uviedol, že súčasné prognózy naznačujú ďalší podstatný nárast v priebehu nasledujúceho desaťročia, keďže deficity si vyžadujú pokračujúce zadlžovanie a úrokové náklady pohlcujú väčšiu časť federálnych príjmov. Investor napísal:

„Po zohľadnení nedávno schváleného zákona o rozpočtovom zosúladení väčšina nezávislých odhadcov situácie predpokladá, že dlh za 10 rokov dosiahne 55 až 60 biliónov dolárov.“

Dalio odhaduje, že ak sa fiškálny kurz krajiny nezmení, plnohodnotná dlhová kríza by mohla nastať o tri roky, plus-mínus dva roky. Toto časové rámcovanie spolu s prognózou dlhu uviedol v zhrnutí svojej knihy „How Countries Go Broke: The Big Cycle“ (Ako krajiny skrachujú: Veľký cyklus).

Spätné odkúpenie štátnych cenných papierov posilňuje obavy z dlhového cyklu

Ministerstvo financií USA vyslalo ďalší signál, keď 19. augusta rozšírilo spätné odkúpenia cenných papierov na podporu dlhodobej likvidity. Ministerstvo zvýšilo maximálny objem nákupu určitých 10- až 30-ročných cenných papierov z 2 miliárd USD na minimálne 4 miliardy USD na jednu operáciu, a to s platnosťou od 9. septembra do 4. novembra.

Toto rozšírenie opäť oživilo diskusiu o „debasement trade“ (obchodovaní založenom na znehodnocovaní), v rámci ktorého investori znižujú svoju expozíciu voči menám a dlhopisom a uprednostňujú vzácne aktíva. Bitcoin posilnil, keďže oznámenie o spätnom odkúpení štátnych cenných papierov upriamilo pozornosť na slabosť dolára, hoci spätné odkúpenia ministerstva financií nepredstavujú kvantitatívne uvoľňovanie Federálneho rezervného systému a samy o sebe nevytvárajú peniaze.

V čom podľa Dalio bitcoinu chýba na to, aby sa vyrovnal zlatu

Dalio si zároveň uvedomuje riziká, ktoré by mohli obmedziť menovú úlohu bitcoinu napriek jeho pevnej ponuke a bezhraničnej sieti. Identifikoval potenciálne slabé miesta v kóde bitcoinu, vládnych kontrolách, transparentnosti transakcií a možnosť, že centrálne banky budú naďalej neochotné považovať ho za rezervné aktívum.

Jeho súčasný postoj predstavuje posun oproti roku 2020, keď spochybňoval užitočnosť bitcoinu ako platidla a varoval, že vlády by ho mohli obmedziť, ak by sa stal hrozbou pre národné meny. Dalio však pripustil, že sa v prípade bitcoinu môže mýliť, a vyzval jeho zástancov, aby sa vyjadrili k jeho obavám.

Zakladateľ spoločnosti Bridgewater Associates nakoniec uprednostňuje širokú diverzifikáciu pri súčasnom znižovaní expozície voči dlhovým aktívam a alokácii časti kapitálu do neštátnych peňazí. Poradil:

„Ako všeobecné odporúčanie navrhujem dobre diverzifikovať do tried aktív a krajín, ktoré majú silné výkazy ziskov a strát a súvahy a neprežívajú veľké vnútorné politické ani vonkajšie geopolitické konflikty, podvážiť dlhové aktíva, ako sú dlhopisy, a nadvážiť zlato a trochu bitcoinu.“

„Mať malé percento – možno 10–15 % – svojich peňazí v zlate môže znížiť riziko portfólia a myslím si, že by to tiež zvýšilo jeho výnos,“ uzavrel.