Все вокруг весело разбогатеют, а ты — нет — обзор недели

После падения чуть ниже отметки в 59 000 долларов, биткоин продемонстрировал скромный отскок выше 63 000 долларов в попытке вернуть свою 200-недельную скользящую среднюю. Эфириум и альткойны продолжали терять позиции и по состоянию на утро пятницы в основном находятся в минусе.

Традиционные финансовые рынки выглядели аналогично: все основные фондовые индексы за неделю снизились, а драгоценные металлы возобновили коррекционное движение.

Помимо обычных специфических факторов медвежьего рынка криптовалют, на цифровые активы оказывают давление и внешние факторы. Президент ФРС Далласа Лори Логан заявила на этой неделе, что она все больше обеспокоена тем, что в конце этого года может потребоваться повышение ставок, и рынки, которые недавно ценовали снижение ставок, теперь ценовывают обратное. Для рисковых активов, жизнь и смерть которых зависят от ликвидности, «ястребиный» поворот далеко не идеален. Да и доллар по-прежнему не демонстрирует силы.

Еще есть нефть и кризис, который рынки, похоже, еще не учли в ценах, потому что он еще не разразился. Похоже на ситуацию с «кипячением лягушки». Амена Бакр предупредила, что называть это потенциальным нефтяным кризисом — это преуменьшение, а Боб Эллиотт выразился еще более прямо: запасы сокращаются такими темпами, что в течение нескольких месяцев грозит серьезный дефицит, даже несмотря на то, что рынок самодовольно отмечает, что ситуация с поставками выглядит немного лучше, чем опасались.

В четверг утром геополитический фитиль стал короче: президент объявил, что США нанесут Ирану мощный удар и захватят остров Харг, а также планируют взять под контроль иранские рынки нефти и газа. На шее всех рисковых активов висят мельничные жернова в виде повышения ставок, укрепления доллара и надвигающегося нефтяного шока, но то, что указано ниже, сковывает только криптовалюты.

Предстоящие мега-IPO, вероятно, являются самым тяжелым бременем для криптовалют в краткосрочной перспективе. С учетом того, что на этой неделе будет объявлена цена акций SpaceX (Джим Бьянко отметил, что любой скачок в пятницу может сделать Илона Маска первым в истории триллионером), этот звездный сезон IPO оттягивает на себя внимание и ликвидность. Биткойн и криптовалюты — самые чувствительные к ликвидности и вниманию активы из всех существующих.

Также идет дискуссия о том, знаменуют ли листинги компаний из сферы ИИ и космоса пик или разворот. Сценарий падения: мега-IPO таких компаний, как SpaceX, OpenAI и Anthropic, исторически знаменуют вершины циклов, и когда пузырь ИИ лопнет, криптовалюты перейдут от медленного кровотечения к лавине. Оптимистический сценарий: застрявшие в ловушке шортисты и приток ликвидности, перетекающий от акционеров, фиксирующих прибыль, в BTC, могут ознаменовать начало восстановления. Оба сценария не могут быть верны, и их разрешение, вероятно, определит следующий год.

В криптовалютной сфере настроения и динамика цен остаются подавленными. Ситуация в цепочке блоков выглядит мрачно. TXMC указал, что объем средств, поступающих на биржи от долгосрочных держателей, с 2020 года значительно превышает ежедневный объем эмиссии. Традиционно это коррелирует с фиксацией прибыли долгосрочными держателями, но поскольку этот процесс ускорился из-за ETF, это также может означать, что халвинг больше не имеет значения для рынка. Чарльз Эдвардс пошел еще дальше, отметив, что мы наблюдаем рекордные институциональные продажи биткойнов, возглавляемые ETF, которые ежедневно поглощают более 460% ежедневного добываемого предложения.

Аналитики циклов разделились во мнениях о том, что будет дальше. Rekt Capital, который почти точно предсказал этот медвежий рынок, говорит, что вероятно дальнейшее макроэкономическое снижение, и любой отскок будет слабее, чем последнее ралли облегчения. Бенджамин Коуэн отмечает, что ценовая траектория этого медвежьего рынка пока практически идентична трем предыдущим. Cryptoquant оценил это в цифрах: потенциальное дно около 53 600 долларов — реализованная цена биткоина.

Контрарианцы видят зеленые ростки в этой бойне. Майнеры капитулируют, что исторически является одним из самых надежных сигналов накопления. Джеймс Истон из Real Vision видит бычью дивергенцию RSI и путь к 180 000 долларов к следующему году.

Майкл Сэйлор оставался в центре внимания на этой неделе. В интервью он сказал, что биткоин иногда воспринимается как «риск в кубе» — волатильность как особенность, а не как недостаток. Если биткойн — это риск в кубе, то левериджный бета-индекс по отношению к биткойну (например, MSTR) должен быть биткойном в восьмой степени. Держатели сейчас переживают эту повышенную волатильность: по данным Arkham, портфель биткойнов Strategy потерял примерно 13,5 млрд долларов в стоимости с тех пор, как компания опубликовала то торжественное видео с танцами после публикации отчетности.

Затем наступила Прага. На сцене г-н Сэйлор объяснил недавнюю продажу компанией 32 BTC фразой, которая войдет в историю: «Я говорил вам никогда не продавать свои биткойны. Я никогда не говорил, что компания не будет продавать свои биткойны». Вспомните видео, на которых он обещает никогда не продавать биткойны. Остин Кэмпбелл уже сыт по горло всем этим жанром, утверждая, что между этим и представлением STRC как эквивалента денежного рынка адвокаты истцов, наверное, благодарят Бога за такой подарок. Он также предложил розничным инвесторам просто купить ETF на BTC, потому что для держателей это закончится плохо.

Однако не все казначейские компании отступают. Bitmine Тома Ли каким-то образом продолжает находить деньги, добавив еще 126 971 ETH на сумму примерно 213 миллионов долларов и доведя свои активы до 5,54 миллиона токенов, что составляет около 4,59% от всего ETH. Спустя одиннадцать месяцев он прошел 92% пути к своей «Алхимии 5%».

На фоне падения биткоина неудивительно, что у ETH тоже была тяжелая неделя. Г-н Сэйлор обрушился с критикой на Ethereum и других, заявив со сцены, что доверие к Ethereum рухнуло, SUI рухнул после ажиотажа вокруг «следующего Solana», а остальные криптовалюты борются за полезность. Паоло Ардоино из Tether отпраздновал свою победу, когда рыночная капитализация USDT превысила капитализацию ETH. Стейблкоин, построенный на Ethereum, на короткое время стал стоить больше, чем сам Ethereum.

Стани Кулечов из Aave попытался переосмыслить «флиппининг» как бычий сигнал, предсказав, что крупные стейблкоины и RWA перевернут рыночную капитализацию ETH и что это будет в целом положительным моментом для Ethereum. Он отказался подробно объяснять, как этого можно достичь.

Тем временем разработчики продолжали свою работу. Виталик и несколько исследователей опубликовали действительно интересное предложение по созданию активов, отслеживающих индексы, на основе опционов вместо долга — способ создать синтетическую экспозицию к ценовым индексам без каскадов ликвидации, характерных для моделей на основе долга. Виталик отметил, что реализация уже идет, и настоятельно призвал к формальной верификации, прежде чем что-либо попадает в мейннет.

На этой неделе было несколько новостей об ИИ и криптовалютах, заслуживающих внимания. Citadel опубликовала отчет, в котором утверждается, что текущая токеномика моделей ИИ является нереально дорогой и переход к более дешевым моделям неизбежен, что приведет к раздвоению между передовым ИИ и ИИ повседневного использования. Если это верно, то это имеет прямые последствия для каждого токена децентрализованных вычислений и инференции на рынке. В связи с этим Milk Road провел сравнение Venice ($VVV) с показателем доходности ~15x и ближайшим аналогом OpenRouter, который только что привлек финансирование с показателем 26x. А для более подробного чтения стоит уделить время этому откровенному обзору года в сфере агентских платежей, если вы верите (или хотите верить), что автономные транзакции ИИ-агентов — это следующий реальный сценарий использования.

Евангелист AIxcrypto Algod провел неделю, критикуя качество подсетей Bittensor, а основатель Bittensor const ответил, перечислив собственные, якобы неудачные подсети Algod: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Наконец, Артур Хейс, как и следовало ожидать, сдался по WLD на исторических минимумах.

Новости, связанные с «rug pull», не прекращались. Протокол Humanity Protocol подвергся атаке, в результате которой было похищено более 30 миллионов долларов; хакер сбросил $H в обмен на ETH, и стоимость токена упала примерно на 90%. Время атаки выглядело настолько подозрительным, что в течение нескольких часов термины «эксплойт» и «выход» использовались как синонимы. Следователи, изучающие цепочку блоков, также воскресили старую историю: анализ, предполагающий, что Чарльз Хоскинсон продал 1,5 миллиарда ADA около пика 2021 года, что при пиковых ценах составило бы почти 3 миллиарда долларов, если это правда.

Сэм Бэнкман-Фрид из своей камеры в федеральной тюрьме заявляет, что «абсолютно» хочет получить президентское помилование от Трампа. Кайл Самани стал объектом абсолютно жестокого роста, который разлетелся по всей ленте. А в самом странном повороте событий недели на жаждущем внимания крипто-Твиттере (CT) Хантер Байден стал главным героем крипто-Твиттера, поблагодарив Бипла, разместив свои произведения в блокчейне, принимая биткойны в качестве оплаты и отдав должное книге Андреаса Антонопулоса «Интернет денег» за «оранжевую таблетку».

То, что Байден привлек восторженное внимание крипто-твиттера, может означать только то, что криптовалюта находится в глубоком упадке. Но все будет хорошо. Хантер Хорсли из Bitwise подарил лучшую надежду недели. 2026 год запомнится как «смена караула»: он отметил, что когда Bitwise запустилась в 2017 году, ведущими кастодиалами были Xapo и Kingdom Trust, а доминирующими биржами — такие имена, как Poloniex, Bittrex и BitMEX. Сегодня почти ни одна из них не лидирует.

-Дэвид Сенсил