Сделка по слиянию Накамото на сумму 107 миллионов долларов вызвала негативную реакцию в связи с размыванием акций

Слияние биткойн-империи Бейли вызывает вопросы о самосделках

17 февраля компания Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) объявила о соглашении по приобретению BTC Inc. и UTXO Management за 107,3 млн долларов в виде акций. Однако условия сделки вызвали резкое разделение среди инвесторов и рыночных аналитиков.

Сделка предусматривает выпуск 363 589 816 акций Nakamoto по фиксированной цене 1,12 доллара в соответствии с ранее раскрытыми колл-опционами. Акционеры BTC Inc. получат 336,8 млн акций, а акционеры UTXO — 26,8 млн. Закрытие сделки ожидается в первом квартале 2026 года, дополнительное голосование акционеров не требуется.

По сути, сделка консолидирует структуры, фактически контролируемые одним лицом: Дэвидом Бейли. Бейли является председателем и генеральным директором Nakamoto, а также соучредителем BTC Inc., издателя Bitcoin Magazine и организатора The Bitcoin Conference, и UTXO, консультанта 210k Capital.

Сторонники утверждают, что это создает интегрированную операционную компанию, занимающуюся биткойнами, которая объединяет медийный охват, доходы от мероприятий и управление активами. Один из пользователей X, @RoaringRagnar, утверждал, что этот шаг дает Nakamoto «прибыльную операционную компанию», способную регулярно покупать больше биткойнов. Другие рассматривали это как давно необходимую консолидацию в экосистеме биткойнов.

Критики видят это по-другому. В нескольких постах подчеркивалось, что акции были оценены в 1,12 доллара, несмотря на то, что NAKA торговалась по цене около 0,25–0,30 доллара. Оценки, циркулирующие на X, предполагают размывание примерно на 35–42%, без добавления новых биткойнов в казну. Накамото в настоящее время владеет около 5700 BTC, а его рыночная капитализация колеблется в районе 110–150 миллионов долларов. Некоторые инвесторы утверждают, что такая структура передает значительную часть стоимости инсайдерам.

Критик сделки на X, @1914ad, написал: «Бейли просто обменял журнал и хедж-фонд на право на 2630 BTC. По текущим ценам это более 240 миллионов долларов в биткойнах, приобретенных для компаний, генерирующих 30 миллионов долларов EBITDA. Он заплатил акциями по цене 1,12 доллара за акцию, торгуемую по 0,25 доллара. Голосование акционеров не требовалось».

В статье X добавлено:

«Самое удивительное? Выделение было зафиксировано до того, как розничные инвесторы купили хотя бы одну акцию».

Некоторые люди не согласились с мнением, высказанным в статье X. «Вы не перевернули все с ног на голову?» — спросил генеральный директор Blockstream Адам Бэк у пользователя X @1914ad. «Компании Бэйли получают акции, стоимость которых почти в 4 раза превышает текущую рыночную цену», — добавил Бэк. «Это в 4 раза хуже для Бэйли и акционеров UTXO mgmt и BTC inc и означает 75-процентную скидку для акционеров NAKA, если исходить из справедливой независимой оценки».

«Серьезно глупая статья», — ответил другой. «Если Накамото покупает компанию, оценивая ее акции в 1,12 доллара, когда на самом деле их стоимость составляет 1/4 от этой суммы, то выигрывают акционеры Накамото, а не акционеры продающей компании».

Компания заявляет, что слияние диверсифицирует ее деятельность за пределы чистой стратегии хранения биткойнов. Тем не менее, акции NAKA упали более чем на 40% за последний месяц и остаются ниже минимального требования Nasdaq в 1 доллар.

Станет ли это биткойн-нативным маховиком или предостерегающим примером, может зависеть не столько от структуры, сколько от исполнения.

Часто задаваемые вопросы 🌍

• Что представляет собой сделка Nakamoto на сумму 107 миллионов долларов?
  Nakamoto Inc. приобретает BTC Inc. и UTXO Management в рамках сделки, полностью оплачиваемой акциями, на сумму 107,3 миллиона долларов путем выпуска 363,6 миллиона новых акций.
• Кто контролирует участвующие компании?
  Дэвид Бейли является председателем и генеральным директором Nakamoto и соучредителем BTC Inc. и UTXO, что означает, что покупатель и продавцы фактически находятся под общим контролем.
• Насколько размываются акции NAKA?
  Согласно публичным документам и оценкам инвесторов, сделка может размыть акции существующих акционеров примерно на 35–42%, при этом акции будут выпущены по цене 1,12 доллара по сравнению с рыночной ценой ниже 0,30 доллара.
• Приведет ли сделка к увеличению количества биткойнов в казне Nakamoto?
  В результате приобретения напрямую не добавляется никаких новых биткойнов; в настоящее время компания владеет примерно 5700 BTC и намерена использовать операционную выручку для потенциального расширения своих активов в будущем.