Объем предложения стейблкоинов сократился на 15 миллиардов долларов — это самое значительное падение со времени краха Terra

Согласно данным о рынке стейблкоинов с сайта defillama.com, общий объем предложения стейблкоинов достиг пика на уровне около 322,121 млрд долларов в середине мая 2026 года, после чего за менее чем три месяца сократился более чем на 14 млрд долларов. Наибольший удар пришелся на июнь, когда за один месяц было потеряно примерно 11,41 млрд долларов — это самое резкое месячное сокращение с момента краха TerraUSD в мае 2022 года. К 2 августа 2026 года общий объем стабильных монет сократился примерно до 307,561 млрд долларов.

Tether теряет миллиарды, а Circle следует за ним по пятам

USDT от Tether, крупнейший стейблкоин, упал с примерно 189 млрд долларов в начале мая до около 183,216 млрд долларов к 2 августа. USDC от Circle упал с мартовского пика, близкого к 80 млрд долларов, до примерно 72,069 млрд долларов за тот же период. В совокупности на долю этих двух токенов приходится большая часть падения в отрасли, хотя более мелкие игроки, включая USDS от Sky и USDe от Ethena, также зафиксировали двузначные процентные потери.

Не все токены потеряли позиции. Global Dollar, известный как USDG, вырос во время спада, а несколько токенизированных денежных продуктов продолжали привлекать пользователей даже на фоне сокращения рынка в целом.

Новые правила Вашингтона подталкивают наличные средства к казначейским облигациям

Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, заложил первую федеральную нормативную базу для платежных стейблкоинов. Он запрещает лицензированным эмитентам выплачивать проценты или доход, привязанный к владению или использованию их токенов. Управление валютного контролера (OCC) подкрепило эту позицию предложенными в начале 2026 года правилами, согласно которым стейблкоины рассматриваются как инструменты для проведения транзакций, а не как сберегательные счета.

Этот сдвиг имеет большое значение, поскольку инвесторы, которые раньше размещали неиспользуемые денежные средства в USDT или USDC для получения дохода, больше не имеют такой возможности. Многие из них вместо этого перешли на токенизированные продукты Казначейства США и продукты денежного рынка, объем которых к концу июля вырос до нескольких десятков миллиардов долларов. Общий объем токенизированных реальных активов (RWA) по некоторым подсчетам превысил 32 миллиарда долларов.

Падение цен на криптовалюты усиливает давление

Во втором квартале 2026 года стоимость биткоина и других основных криптовалют значительно снизилась, что привело к ослаблению торговой активности, которая обычно поддерживает высокий спрос на стейблкоины. Снижение количества сделок означает меньшую потребность в стейблкоинах в качестве залога. Новые правила в рамках европейского регламента «Рынки криптоактивов», ограничивающие обращение некоторых несоответствующих требованиям токенов на европейских биржах, усилили давление в этом регионе.

Рекордный объем транзакций говорит о другом

Несмотря на сокращение общего объема в обращении, активность в сетях стейблкоинов достигла рекордного уровня, согласно официальной панели аналитики Visa Onchain Analytics Dashboard (на базе Allium Labs). Скорректированный объем транзакций в июне 2026 года достиг примерно 1,8 трлн долларов, что примерно на 63 % больше, чем в предыдущем месяце. На долю USDC пришлось около 1,21 трлн долларов этого объема, несмотря на то что его общее предложение меньше, чем у USDT, через который прошло около 576 млрд долларов.

Как видно на скриншоте выше, панель мониторинга Visa и Allium Labs показывает, что за последние 30 дней стабильные монеты обеспечили расчеты на сумму 5,2 трлн долларов в рамках ончейн-транзакций, состоящих из 1,6 млрд переводов, что подчеркивает их растущую роль в сфере цифровых платежей. После отсеивания неэкономической активности скорректированный объем достиг 1,3 трлн долларов в рамках 214,1 млн транзакций. На переводы розничного масштаба пришлось 7,1 млрд долларов по сумме и 144,6 млн транзакций, что свидетельствует о том, что обычные пользователи по-прежнему составляют значительную долю активности со стабильными монетами.

Эмитенты адаптируются к сокращению доходов от процентов

Для компаний, выпускающих стейблкоины, эти изменения меняют структуру их доходов. Процентный доход от резервов, обеспечивающих большой объем токенов, теперь имеет меньшее значение. Более важную роль играют комиссии за транзакции, соглашения о распространении и история соблюдения нормативных требований. USDC укрепил свои позиции по объему торгов относительно своего размера, а новые регулируемые эмитенты продолжают бороться за долю рынка на периферии.

Карточные сети Visa и Mastercard сообщили о росте объема расчетов в стабильных монетах, что свидетельствует о том, что токены все чаще используются для перевода денег, а не просто хранятся.

На что следует обратить внимание в период корректировки рынка

Аналитики ожидают, что текущее снижение останется локальным и не перерастет в более широкий кризис, в отличие от обвала 2022 года, который сопровождался полным крахом TerraUSD и банкротством FTX. Среди предстоящих рисков — дальнейшие изменения в регулировании, касающиеся обходных путей для получения доходности, проблемы у крупного эмитента или более глубокое падение цен на криптовалюты, которое ускорит выкуп токенов.

Среди потенциальных катализаторов роста — более четкие правила в рамках закона GENIUS, продолжающееся расширение предложения токенизированных казначейских продуктов и возобновление торговой активности, которое восстановит спрос на стейблкоины в качестве залога. Несмотря на недавнее снижение, предложение стейблкоинов за последние несколько лет увеличилось более чем вдвое, а аналогичное по масштабу падение, наблюдавшееся в период с декабря 2025 года по февраль 2026 года, было преодолено в течение нескольких месяцев.