21Shares строит аргументацию в пользу XRP, опираясь на его практическую полезность, ETF и фиксированный объем предложения

Ясность нормативно-правовой базы лежит в основе инвестиционной концепции 21Shares в отношении XRP

Теперь у инвесторов в XRP есть четырехкомпонентная модель оценки перспектив этого актива после того, как компания по управлению криптоактивами 21Shares опубликовала новый инвестиционный анализ. Инвестиционный стратег компании Максимилиан Михильсен выделил в качестве этих столпов ясность нормативной базы, доступ институциональных инвесторов, измеримую полезность и фиксированное предложение, при этом потенциальная стоимость зависит от того, сможет ли расчетная система на блокчейне достичь более широких масштабов.

Регуляторная определенность служит основой этой концепции после того, как в августе 2025 года завершилось продолжавшееся почти пять лет судебное разбирательство между Ripple Labs и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Совместное отклонение SEC апелляций оставило в силе окончательное решение окружного суда, включая гражданский штраф в размере 125 млн долларов и судебный запрет, не позволяющий Ripple нарушать положения Закона о ценных бумагах 1933 года, касающиеся регистрации.

Компания сформулировала свой главный вопрос в публикации от 11 сентября на X, написав:

«Каждому цифровому активу нужны две вещи: причина для существования и причина для роста стоимости».

Компания представила юридический спор как урегулированный, в то время как остальные три направления рассматривала как процессы, которые продолжаются.

ETF на XRP расширяют доступ на фоне изменения позиций институциональных инвесторов

По данным 21Shares, в США насчитывается семь спотовых биржевых фондов (ETF) на XRP, которые начали торговлю с ноября 2025 года, хотя фонд XRPR от REX-Osprey, запущенный 18 сентября 2025 года, стал первым ETF, котирующимся на американской бирже и предлагающим спотовую экспозицию по XRP. Согласно анализу, в течение первого месяца эти продукты привлекли 1,3 млрд долларов и продемонстрировали 55-дневную серию притока средств. Более актуальные данные показывают, что совокупный чистый приток средств к 4 сентября составил 1,68 млрд долларов, а к 9 сентября эта сумма превысила 1,70 млрд долларов, несмотря на неравномерные ежедневные колебания.

Институциональный спрос колебался в обе стороны, что соответствует осторожной оценке 21Shares относительно внедрения ETF. На конец 2025 года Goldman Sachs держал раскрытые позиции на сумму 153,8 млн долларов, но вышел из них в первом квартале. Банк вернулся на рынок к 30 июня, когда Goldman возглавил список раскрытых держателей спотового ETF на XRP с долей в 87,45 млн долларов из отслеживаемых 183,5 млн долларов.

Позиции, раскрываемые в форме 13F, отражают соответствующие критериям ценные бумаги, находящиеся в владении крупных инвестиционных управляющих, а не XRP, принадлежащий непосредственно в реестре. Эти активы могут служить для маркет-мейкинга, арбитража, хеджирования или долгосрочного размещения средств. Следовательно, расширение круга владельцев ETF расширяет регулируемый доступ, не давая при этом ответа на вопрос, почему каждая организация держит эти акции и как долго эти позиции могут сохраняться.

Полезность XRPL и фиксированное предложение подвергаются испытанию на способность удерживать стоимость

Активность сети составляет третий столп инвестиционного обоснования: по оценкам 21Shares, за 12 месяцев через XRPL прошло около полутриллиона долларов в цепочке. Компания также оценила объем RLUSD в 1,6 млрд долларов, а токенизированных активов — около 4 млрд долларов. Однако данные Token Terminal показывают, что 12 сентября объем RLUSD в обращении составил около 2,4 млрд долларов после роста более чем на 50 % за месяц. По подсчетам Evernorth за июль, объем токенизированных реальных активов по более чем 500 продуктам достиг около 4 млрд долларов.

Обновления реестра дают учреждениям больше контроля над выпуском и управлением токенизированными активами в XRPL. Официальные спецификации показывают, что многоцелевые токены поддерживают ограничения на предложение, списки утвержденных держателей, ограничения на передачу, замораживание и возврат средств. Эти функции позволяют эмитентам встраивать механизмы контроля за соблюдением нормативных требований и управлением активами непосредственно в структуру токена, а не полагаться исключительно на внецепочечные процессы.

Система регулирования предложения XRP служит последней опорой: все 100 миллиардов токенов были созданы при запуске реестра. Публичный реестр XRP использует XRP для покрытия транзакционных издержек и обеспечения ликвидности, при этом при подтверждении транзакций небольшое количество токенов уничтожается. По оценкам 21Shares, было сожжено более 14 миллионов XRP, а запланированные выпуски из эскроу-счетов могут изменять объем токенов в обращении без увеличения первоначального ограничения.

Основной риск заключается в том, как активность сети будет влиять на собственный актив с течением времени. Институциональные инвесторы могут использовать XRPL, удерживая XRP лишь на короткий срок, поэтому более высокий объем расчетов не приводит автоматически к устойчивому спросу на токен. Поэтому 21Shares рассматривает XRP как позицию, связанную с токенизированными расчетами, достигающими масштаба, признавая при этом, что внедрение этой технологии может расти быстрее, чем растет стоимость для держателей XRP.