После многих лет сохранения ставок на прежнем уровне и их снижения ФРС вновь повысила ставки

ФРС только что прервала 1 148-дневную серию

Более трёх лет каждое решение ФРС по ставкам шло в одном из двух направлений: сохранение или снижение. Затем, в среду, сценарий изменился. Комитет по открытым рынкам ФРС (FOMC) единогласно проголосовал за повышение целевого диапазона базовой ставки на 25 базисных пунктов — с 3,5%–3,75% до 3,75%–4%.

Это звучит как обычная корректировка на четверть пункта, пока не приглядишься к календарю. Предыдущее повышение ставки ФРС произошло 26 июля 2023 года, когда политики подняли диапазон до 5,25%–5,5%. Между этими двумя повышениями прошло 1 148 дней — целый цикл смягчения денежно-кредитной политики и совершенно иная ситуация с процентными ставками.

Сначала снижение до 5,5%, затем снова повышение

Самое странное — это то, какой путь проделал ФРС, прежде чем снова оказаться в этой точке. После повышения в июле 2023 года руководители ФРС удерживали ставки на уровне 5,25–5,5 % примерно в течение года. Впоследствии последовали снижения, и к июлю 2026 года целевой диапазон снизился до 3,5%–3,75%. Теперь «лифт» сменил направление. Рынки уже предсказывали, что члены FOMC склонятся именно к этому решению.

Повышение на четверть процентной точки в среду фактически возвращает диапазон к уровню 3,75–4%, которого ФРС ранее достигала в обратном направлении в октябре 2025 года, когда она снизила ставки на 25 базисных пунктов. Интересно, что те же самые цифры на табло теперь рассказывают совершенно иную историю денежно-кредитной политики.

Инфляция затормозила цикл смягчения

Объяснение ФРС было довольно простым. Экономическая активность растет устойчивыми темпами, производительность и капиталовложения находятся на высоком уровне, рост числа рабочих мест идет в ногу с ростом численности рабочей силы, а уровень безработицы практически не изменился. Инфляция, однако, остается высокой.

В этом-то и загвоздка. Заявленная ФРС долгосрочная цель по инфляции составляет 2%, и в заявлении, опубликованном в среду, говорится, что центральный банк будет «обеспечивать стабильность цен». Голосование прошло со счетом 12:0, что означает: не было ни одного члена комитета, высказавшегося за очередное сохранение ставок на прежнем уровне или за изменение их величины в ином размере.

Для заемщиков механизм действия этой политики не является загадкой. Ставка по федеральным фондам — это не та ставка, которую потребители напрямую платят по ипотеке или кредитной карте, но она влияет на условия финансирования во всей экономике. После многих лет ожидания снижения стоимости заимствований домохозяйства, предприятия и рынки внезапно вынуждены учитывать в своих расчетах, что ФРС готова действовать в противоположном направлении.

Три года одностороннего мышления только что подошли к концу

Повышение в июле 2023 года стало кульминацией цикла ужесточения, в ходе которого целевой уровень ставки по федеральным фондам был повышен на 525 базисных пунктов с начала 2022 года. За этим в конечном итоге последовал цикл смягчения, в ходе которого ставки значительно снизились с пикового уровня 5,25%–5,5%. Среда нарушила эту тенденцию.

С другой стороны, одно повышение не означает автоматического начала длительной кампании по повышению ставок. ФРС подняла ставку всего на 25 базисных пунктов, и её следующие решения будут приниматься в условиях той же напряжённости, что и в заявлении в среду: устойчивая экономическая активность на фоне инфляции, по-прежнему превышающей целевой уровень.

После 1 148 дней без повышения ставок больше всего интересует не то, что только что сделал ФРС. А то, была ли среда разовой коррекцией или моментом, когда цикл изменения процентных ставок незаметно сменил направление. После принятия решения все основные индексы Уолл-стрит находились в плюсе, а цена биткоина подскочила выше отметки в 76 000 долларов.

На момент публикации BTC торгуется по цене 76 224 доллара за единицу.