Экономист из сообщества Circle предлагает повысить ставки по USDC в Aave V3 после уязвимости в KelpDAO

Основные выводы:

• Главный экономист Circle Гордон Ляо предложил повысить ставку Aave V3 Slope 2 для USDC до 50% с целью восстановления ликвидности после атаки на KelpDAO.
• Атака на мост rsETH KelpDAO 18 апреля, ущерб от которой составил 292 млн долларов, привела к тому, что за несколько дней общая стоимость залоговых активов (TVL) Aave сократилась на 15,1 млрд долларов.
• Использование пула USDC на Aave оставалось на уровне 99,87% в течение четырех дней, а доступная ликвидность на 22 апреля составляла менее 3 млн долларов.

Главный экономист Circle предлагает повысить ставки USDC в Aave V3 для восстановления ликвидности после атаки на KelpDAO

В предложении, поданном в качестве запроса на комментарий Aave, Risk Steward Aave просят немедленно повысить Slope 2 с 10% до 40% и снизить оптимальную загрузку с 92% до 87%. Последующее голосование по вопросам управления повысит Slope 2 до 50% и оптимальную загрузку до 85%. При 100% загрузке в рамках целевой конфигурации заемщики USDC столкнутся с максимальной ставкой примерно 53,5%, по сравнению с текущим потолком примерно в 14%.

Ляо, который отметил, что его взгляды являются личными и не отражают официальную политику Circle, напрямую связал это предложение с эксплойтом rsETH в KelpDAO 18 апреля. Злоумышленники воспользовались уязвимостью в мосте KelpDAO, чтобы перекачать необеспеченные rsETH, депонировать их в качестве залога на Aave V3 и занять активы на сумму от 200 до 300 миллионов долларов, включая WETH и стейблкоины. Aave заморозила рынки rsETH на V3 и V4, чтобы ограничить дальнейший ущерб, но не прежде, чем это вызвало широкомасштабный кризис ликвидности.

Последствия были серьезными. Общая заблокированная стоимость (TVL) Aave потеряла миллиарды за считанные дни. Основные рынки, включая ETH, USDT и USDC, достигли 100% загрузки, фактически заблокировав средства вкладчиков. Некоторые пользователи прибегали к заимствованию под залог стейблкоинов, таких как GHO, DAI и USDe, чтобы получить косвенный доступ к ликвидности.

Пул USDC стал центром внимания. Согласно данным Aavescan от 22 апреля, общий объем предложения и заимствований находился на уровне около 1,89 млрд долларов, при этом доступная ликвидность составляла менее 3 млн долларов. В течение четырех дней загрузка пула оставалась на уровне примерно 99,87%, при этом переменные ставки заимствования были ограничены на уровне около 13,82%, а ставки предложения — около 12,42%.

В предложении Ляо основной проблемой называется плоская ставка после перегиба. Поскольку текущий Slope 2 низкий, заемщики, нечувствительные к ставкам, рассматривали стоимость около 14% как плату за обход очередей, а не как сигнал к выходу. Результатом стал рынок, который не смог очиститься, даже когда вкладчики пытались вывести средства.

По мнению Ляо, резкое увеличение крутизны кривой позволит установить рыночную цену, отпугнет заемщиков, нечувствительных к уровню ставок, и привлечет новое предложение USDC в течение нескольких часов. Он привел в качестве прецедента рынки репо Казначейства и федеральных фондов, где крутые кривые устраняют краткосрочные сбои ликвидности.

Генеральный директор Circle Джереми Аллайр публично поделился этим предложением в X, привлекая более широкое внимание к дискуссии по вопросам управления. Поставщики услуг по управлению рисками Llamarisk и Aave Labs были определены как ключевые участники, от которых ожидается высказывание своего мнения.

Цена токена AAVE упала примерно на 20–26% в дни, последовавшие за эксплойтом, на фоне волны оттока средств. Некоторые наблюдатели рынка интерпретировали предложение по управлению как сигнал стабилизации.

Инцидент с KelpDAO не повлиял напрямую на смарт-контракты Aave. Уязвимость возникла в инфраструктуре кросс-чейн-моста KelpDAO. Однако этот эпизод показал, как необеспеченный залог, поступающий через уязвимости моста, может привести к возникновению безнадежных долгов на уровне протокола. По оценкам, невозвратные убытки на рынках Aave могут составить от 124 до 230 миллионов долларов, в зависимости от того, как в конечном итоге будут распределены убытки.

Aave опубликовал отчет об инциденте с rsETH, в котором изложены пути восстановления. Продолжаются дискуссии о потенциальном поглощении безнадежных долгов через такие механизмы, как сокращение stkAAVE.

Двухэтапный подход Ляо оставляет Slope 1 на уровне 3,5%, базовую ставку на уровне 0% и коэффициент резерва на уровне 10% без изменений. Временная мера Risk Steward может вступить в силу в тот же день, если будет одобрена, в то время как полная целевая конфигурация требует стандартного голосования по управлению, которое занимает от пяти до семи дней.