Blackrock подала заявку на создание биткоин-ETF, призванного ограничить убытки инвесторов

Blackrock предлагает биткоин-ETF со встроенной защитой от падения курса

Согласно предложению, поданному Blackrock, инвесторы в биткоин могут получить доступ к новому биржевому фонду (ETF), призванному снизить риск резких падений рынка. Крупнейший в мире управляющий активами 19 октября подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) регистрационное заявление на ETF «iShares Bitcoin Managed Protection», который будет торговаться под тикером PBIT.

Предлагаемый фонд будет стремиться к получению дохода, привязанного к ETF «iShares Bitcoin Trust» (IBIT) или аналогичным активам, связанным с биткоином, одновременно стремясь обеспечить определенный уровень защиты от падения курса. В отличие от традиционных спотовых биткоин-ETF, PBIT не будет напрямую владеть биткоинами или биржевыми продуктами, связанными с биткоином. Вместо этого он будет использовать опционные контракты и ценные бумаги с фиксированным доходом.

Инвесторы могут получить доступ к биткоину через ETF, не владея криптовалютой напрямую. PBIT предложит иной подход, ограничивая потенциальную прибыль, чтобы смягчить убытки. Однако акционеры по-прежнему могут потерять часть или всю сумму своих инвестиций.

Как биткоин-ETF от Blackrock ограничит потенциальные убытки

Предлагаемый фонд, как правило, будет использовать три пересекающихся набора опционных контрактов, известных как транши, начинающихся в разные месяцы. Каждый транш будет сочетать приобретенные опционы «колл», дающие право на покупку актива по заранее установленной цене, с проданными опционами «колл», которые ограничивают прибыль выше определенной цены, называемой ценой исполнения.

Опционы «колл» обычно будут приобретаться с ценой исполнения, примерно на 10 % ниже начальной стоимости базового актива. Базовый актив, такой как IBIT, представляет собой инвестицию, к которой привязаны опционы. Такая структура изначально ограничит убытки примерно до 10 % от начальной стоимости данного актива для каждого транша до вычета расходов.

Такая защита не гарантирует акционерам максимальный убыток в размере 10 %. Пороги могут изменяться, и убытки, рассчитанные исходя из более высокой рыночной стоимости, могут превысить первоначальный лимит. Фонд планирует использовать гибкие биржевые опционы (FLEX Options) — биржевые контракты с настраиваемыми условиями — и может корректировать свои опционные позиции по мере изменения рыночной конъюнктуры.

Стратегия также будет включать наличные средства, фонды денежного рынка, краткосрочные государственные облигации и ценные бумаги с фиксированным доходом инвестиционного уровня. Процентный доход может помочь покрыть расходы на опционы и компенсировать часть убытков.

Биткойн-ETF ограничит прибыль в обмен на защиту

Продажа опционов «колл» будет приносить выплаты, которые помогут финансировать стратегию защиты, одновременно ограничивая доходность во время ралли биткоина. Таким образом, PBIT может показывать худшую динамику, чем биткоин, на растущих рынках, при этом волатильность и торговые расходы могут ослабить его защиту от падения.

Существующий ETF Ishares Bitcoin Trust (IBIT) стремится отражать динамику цен на биткоин без использования предлагаемой стратегии управляемой защиты. По данным, опубликованным Blackrock, по состоянию на 16 октября чистые активы фонда составляли примерно 65,34 млрд долларов.

В более ранней заявке на создание ETF с доходом от биткоина, поданной 23 января, описывался фонд, владеющий биткоинами и акциями IBIT и продающий опционы «колл» для получения дохода.

Последующая подача формы 8-A в июне предшествовала запланированному листингу на Nasdaq этого ориентированного на доход биткоин-продукта. Стратегия использует покрытые колл-опционы для получения выплат при одновременном ограничении части потенциальной прибыли.

Этот же доходный продукт был запущен 16 июня под названием iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA). В то время как BITA делает акцент на получении дохода, PBIT будет ориентирован на защиту от падения курса.

Новый биткоин-ETF от Blackrock проходит процесс регулирования

Поправка к существующему регистрационному заявлению Ishares Trust, вступающая в силу после публикации, предполагает, что она вступит в силу через 75 дней после 19 октября. Предварительный проспект эмиссии запрещает продажи до вступления регистрации в силу.

Ответственность за управление ETF будет возложена на Blackrock Fund Advisors, а в заявке отмечаются риски, связанные с ликвидностью опционов, процентными ставками и риском контрагента — риском того, что другая сторона не выполнит свои финансовые обязательства. В соответствии со своей инвестиционной политикой, предусматривающей 80-процентную долю инвестиций, фонд обычно будет направлять не менее 80 % чистых активов, плюс заемные средства, на инвестиции в биткоин или на реализацию стратегии защиты.

Размер комиссии за управление пока не указан. Расходы будут снижать доходность, а изменение позиций по опционам может приводить к разным результатам в зависимости от того, когда акционеры вкладывают средства.