SEC analizează propunerea privind cota de 85% care ar putea avea un impact asupra listării fondurilor ETF pentru Bitcoin și XRP

Puncte cheie:

• Avizul SEC solicită comentarii cu privire la propunerea NYSE Arca care impune ca 85% din active să îndeplinească standardele de eligibilitate.
• Regula NYSE Arca ar lua în calcul instrumentele derivate în funcție de valoarea noțională brută, ceea ce ar avea un impact asupra calculelor de eligibilitate ale fondurilor de investiții în criptomonede.
• Fondurile de investiții în criptomonede și mărfuri pot utiliza până la 15% din active neeligibile, rămânând în același timp conforme.

Avizul SEC deschide perioada de comentarii privind propunerea de regulă privind activele de 85%

O notificare a Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) publicată pe 27 aprilie 2026 prezintă o propunere de modificare a regulilor din partea NYSE Arca care ar putea schimba modul în care produsele de investiții în criptomonede și mărfuri se califică pentru listarea la bursă. SEC solicită comentarii publice cu privire la conformitatea propunerii cu Legea privind bursele de valori. Documentul introduce un prag de 85% din active care ar limita expunerea la dețineri care nu respectă standardele de eligibilitate existente. Propunerea evidențiază o schimbare către cerințe mai stricte privind portofoliul pentru viitoarele listări ale fondurilor fiduciare.

NYSE Arca intenționează să revizuiască Regula 8.201-E, cadrul generic de listare pentru acțiunile fondurilor fiduciare bazate pe mărfuri. Conform modificării propuse, cel puțin 85% din valoarea activului net al unui fond fiduciar ar trebui să fie deținută în active deja permise de regulă. Aceste active pot include mărfuri eligibile, active bazate pe mărfuri, titluri de valoare, numerar și echivalente de numerar. Restul de 15% ar putea include alte active care nu îndeplinesc în mod independent criteriile de eligibilitate ale regulii, atâta timp cât fondul rămâne în conformitate cu celelalte cerințe. Documentul depus precizează:

„Bursa propune modificarea Regulii 8.201-E (Generică) pentru a modifica standardele generice de listare pentru acțiunile fondurilor fiduciare bazate pe mărfuri.”

Propunerea ar include, de asemenea, instrumentele derivate cotate și extrabursiere în funcție de valoarea noțională brută agregată. Aceasta înseamnă că pozițiile mari pe opțiuni sau contracte futures ar putea influența eligibilitatea unui produs. Sponsorii ar trebui să monitorizeze zilnic pragul de 85% și să notifice rapid NYSE Arca în cazul în care un fond nu mai respectă regulile. Documentul prezintă modificarea ca o modalitate de a permite mai multe listări, menținând în același timp cea mai mare parte a expunerii legată de active care susțin supravegherea pieței.

Regulile de eligibilitate evidențiază limitele privind instrumentele derivate și activele necalificate

Exemplele din document arată de ce pragul ar putea fi important pentru viitoarele fonduri de criptomonede și mărfuri. Un fond cu 95% din valoarea sa în active eligibile, precum bitcoin, ether, solana și XRP, ar îndeplini standardul propus. Aceste active sunt eligibile deoarece stau la baza contractelor futures care s-au tranzacționat pe piețe desemnate timp de cel puțin șase luni și sunt asociate cu produse tranzacționate la bursă care oferă o expunere semnificativă, îndeplinind criteriile de eligibilitate ale regulii.

Un fond axat pe aur care utilizează aur și contracte futures pe aur ar fi, de asemenea, eligibil dacă toate deținerile sale ar satisface regula actuală. Însă un fond care deține bitcoin și opțiuni call OTC pe un ETF pe bitcoin nu ar îndeplini criteriile, dacă doar aproximativ 71% din expunerea sa ar satisface criteriile necesare. Acest exemplu arată cum instrumentele derivate neeligibile pot depăși o poziție în bitcoin care, în alte condiții, ar fi eligibilă. NYSE Arca dorește, de asemenea, să excludă activele nefungibile și obiectele de colecție din definiția mărfurilor prevăzută de regulă. Documentul menționează că aceste active nu au fost luate în considerare la adoptarea standardelor generice.

Dincolo de fondurile de criptomonede, propunerea indică o cale mai strictă pentru aprobarea produselor. NYSE Arca ar putea solicita în continuare aprobare separată pentru fondurile care implică active nefungibile sau obiecte de colecție, dar aceste produse nu s-ar califica prin procedura generică de listare. Bursa afirmă că pragul de 85% este în concordanță cu produse similare tranzacționate la bursă bazate pe mărfuri și ar sprijini concurența între emitenți și platforme. Documentul menționează, de asemenea, că cadrul este conceput pentru a îmbunătăți capacitatea bursei de a monitoriza tranzacționarea, de a descuraja manipularea și de a proteja investitorii, permițând în același timp introducerea pe piață a unor produse suplimentare. Documentul menționează:

„Bursa nu consideră că modificarea propusă a regulilor va impune vreo povară asupra concurenței care nu este necesară sau adecvată pentru promovarea obiectivelor Legii.”

SEC poate aproba, respinge sau iniția proceduri cu privire la propunere în timpul perioadei de examinare. Părțile interesate pot transmite comentarii către SEC cu privire la modificarea regulii, inclusiv argumente privind conformitatea acesteia cu cerințele Legii. Concluzia principală este că viitoarele listări de fonduri de investiții în criptomonede și mărfuri ar putea beneficia de o mai mare flexibilitate, dar numai în condițiile unor limite de expunere mai stricte.