Saylor ripostează: Strategia critică dur testul defectuos al indicelui MSCI

Strategy califică testul MSCI drept o versiune revizuită a excluderii criptomonedelor

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) a solicitat MSCI, pe 31 august, să retragă un test de eligibilitate care ar putea exclude compania din indicii săi Global Investable Market. Într-un răspuns oficial semnat de președintele executiv Michael Saylor și de directorul general Phong Le, compania a calificat metodologia drept „discriminatorie, arbitrară și greșită”."

Compania a precizat că fondurile care urmăresc indicii MSCI GIMI dețin aproximativ 13 milioane de acțiuni MSTR, echivalentul a 3,1% din acțiunile de bază ale Strategy aflate în circulație și 60% din volumul mediu zilnic de tranzacționare pe 30 de zile. Campania sa publică împotriva propunerii susține că excluderea nu ar afecta în mod semnificativ activitatea companiei. Saylor a declarat pe X:

„MSCI ar trebui să fie o oglindă a pieței, nu un arbitru al acesteia.”

Disputa vine în urma unei contestații anterioare a Strategy împotriva MSCI, după ce furnizorul de indici a propus un test mai amplu pentru companiile care nu desfășoară activități operaționale. Strategy susține că noua metodologie reprezintă o reformulare a propunerii retrase de MSCI pentru 2025, care viza companiile ale căror dețineri de active digitale reprezentau cel puțin 50% din totalul activelor.

Cum funcționează testul de index propus de MSCI

Furnizorul de indici a deschis cea mai recentă consultare pe 3 august, propunând extinderea excluderilor existente pentru fondurile de investiții și societățile de dezvoltare a afacerilor. MSCI a afirmat că și companiile care prezintă caracteristici financiare similare ar putea deveni neeligibile, chiar și atunci când structurile lor juridice nu le identifică drept fonduri.

Conform metodologiei de screening propuse, în două etape, companiile ale căror active operaționale depășesc 50% din totalul activelor ar rămâne eligibile. Cele care nu ar trece acest test ar fi supuse la cinci criterii de evaluare care vizează activele operaționale, cheltuielile operaționale, fluxul de numerar operațional, variațiile valorii juste și dependența de finanțarea externă.

Companiile care generează cel puțin patru semnale de alertă financiare ar putea deveni neeligibile. Companiile care fac deja parte din indici ar beneficia de praguri mai puțin restrictive și ar trebui să nu treacă evaluarea în cadrul a două revizuiri anuale consecutive înainte de a fi eliminate, în timp ce companiile care nu fac parte din indici ar putea deveni neeligibile după o singură revizuire.

Simularea efectuată de MSCI pe baza datelor din luna mai a identificat Strategy, compania japoneză Metaplanet și compania de investiții în uraniu Yellow Cake ca potențiale eliminări din indicele MSCI ACWI Investable Market Index. Strategy a reprezentat aproximativ 23,93 miliarde de dolari din capitalizarea de piață combinată ajustată la flotant, în valoare de 27,55 miliarde de dolari, a celor șase companii care se confruntă cu eliminarea sau includerea pe lista de supraveghere.

Strategy apără bitcoinul ca activitate operațională

Strategy respinge clasificarea aparentă a bitcoinului de către MSCI ca activ neoperațional. De obicei, o trezorerie corporativă de bitcoin strânge capital sau utilizează fonduri operaționale pentru a achiziționa bitcoin ca activ de rezervă, deși companiile specializate în trezorerie fac din această strategie o parte centrală a modelelor lor de afaceri.

Compania a afirmat că nici principiile contabile general acceptate din SUA, nici Standardele Internaționale de Raportare Financiară nu clasifică activele ca operaționale sau neoperaționale în maniera propusă de MSCI. Strategy raportează operațiunile sale de trezorerie cu bitcoin ca un segment operațional separat și înregistrează câștigurile și pierderile din bitcoin în cadrul cheltuielilor operaționale, conform răspunsului.

Strategy desfășoară, de asemenea, o activitate în domeniul software-ului de analiză pentru întreprinderi, cu aproximativ 1.500 de angajați și venituri anuale de aproape 500 de milioane de dolari. Compania emite instrumente de credit garantate cu bitcoin și alte titluri de valoare menite să genereze valoare din deținerile sale de bitcoin, ceea ce îi diferențiază structura de cea a unui fond de investiții pasiv.

MSCI a menținut companiile de trezorerie cu active digitale în indicii săi în ianuarie, după ce și-a retras propunerea anterioară. La momentul respectiv, a declarat că va desfășura o consultare mai amplă, care să acopere companiile neoperaționale, orientate spre investiții, și nu doar deținătorii de active digitale.

Consultarea actuală se încheie pe 30 septembrie, iar MSCI urmează să-și anunțe decizia până pe 16 octombrie. Eventualele modificări ale componenței vor fi anunțate pe 11 noiembrie și vor intra în vigoare pe 1 decembrie, dacă MSCI adoptă metodologia respectivă.