Raportul BIS: Produsele de tip „crypto earn” seamănă cu depozitele, dar nu beneficiază de protecția FDIC

Concluzii cheie:

• Institutul pentru Stabilitate Financiară al BRI a avertizat în aprilie 2026 că marile platforme de criptomonede, precum Binance și Coinbase, funcționează acum mai mult ca niște bănci decât ca niște locuri de tranzacționare.
• Celsius Network s-a prăbușit în 2022 după ce o retragere masivă de depozite în valoare de 1,4 miliarde USD a scos la iveală neconcordanțe de scadență, fără niciun mecanism de protecție prin asigurarea depozitelor.
• Doar 11 din cele 28 de jurisdicții analizate de FSB în 2025 aveau un cadru de reglementare finalizat care aborda riscurile de stabilitate financiară generate de intermediarii din domeniul criptomonedelor.

Conturile Crypto Earn sunt expuse ca depozite neasigurate, avertizează cercetarea BRI

Raportul, redactat de Denise Garcia Ocampo de la BRI și de Peter Goodrich și Gian-Piero Lovicu de la Consiliul pentru Stabilitate Financiară, s-a concentrat pe ceea ce cercetătorii numesc intermediari multifuncționali de active criptografice, sau MCI. Termenul acoperă firme precum Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC și OKX.

Aceste platforme s-au extins mult dincolo de tranzacționarea spot și custodie. Acum oferă conturi de câștig cu randament, împrumuturi pe marjă, instrumente derivate și emisiune de tokenuri, funcții care, de obicei, sunt separate între diferite entități autorizate în finanțele tradiționale.

Piața totală a activelor criptografice se ridica la aproximativ 3 trilioane de dolari la sfârșitul anului 2025. Bursele centralizate procesau aproximativ 6-8 trilioane de dolari în volum spot și futures în fiecare trimestru. Binance deținea singură aproximativ 39% din volumul global al tranzacțiilor spot centralizate. Cele cinci principale MCI-uri deserveau împreună un număr estimat de 200 până la 230 de milioane de utilizatori.
Preocuparea centrală a lucrării este produsul de câștig. Atunci când clienții depun criptomonede în Binance Simple Earn sau Bybit Easy Earn, termenii și condițiile transferă proprietatea asupra acelor active către platformă. MCI pune fondurile în comun, le utilizează pentru împrumuturi, market-making și DeFi și plătește utilizatorilor un randament variabil. Clienții devin creditori negarantați, nu deponenți cu protecție legală.
Această structură creează pasive rambursabile pe termen scurt, garantate de active cu durată mai lungă sau mai puțin lichide. Cercetătorii numesc acest fenomen transformare a scadenței și lichidității, același risc pe care autoritățile de reglementare bancară îl gestionează prin cerințe de capital și lichiditate. MCI-urile se confruntă cu acest risc fără aceste măsuri de protecție.

Prăbușirea Celsius Network în 2022 a ilustrat această expunere. Celsius a înregistrat retrageri nete de peste 1,4 miliarde de dolari între mai și iunie ale acelui an. Până pe 12 iunie, platforma a înghețat retragerile. Când a depus cererea de faliment pe 12 iulie, bilanțul său arăta un deficit de un miliard de dolari. Tribunalul de faliment a confirmat că utilizatorii Celsius erau creditori negaranți generali.

O prăbușire fulgerătoare din 10 octombrie 2025 a amplificat îngrijorarea. Prețurile activelor criptografice au scăzut brusc în decurs de 30 de minute, declanșând lichidări automate în cascadă pe platformele de instrumente derivate. Pierderile directe raportate au ajuns la 19 miliarde de dolari a doua zi. Binance a suferit o întrerupere operațională în timpul evenimentului, iar trei tokenuri utilizate ca garanție de marjă, inclusiv o monedă stabilă algoritmică, și-au pierdut temporar paritatea. Binance a anunțat o compensație de 283 de milioane de dolari pentru clienți în urma incidentului.

Raportul a analizat termenii și condițiile a opt MCI-uri majore între noiembrie 2025 și martie 2026 și a constatat că majoritatea produselor de tip „earn” acordă platformei discreție deplină asupra activelor depuse, le amestecă cu alte fonduri ale clienților și își rezervă dreptul de a suspenda răscumpărările fără preaviz.

Efectul de levier adaugă un risc suplimentar. Unele platforme permit clienților de retail o marjă de până la 150 la 1 pentru contractele derivate. Documentul trasează o legătură directă între acest efect de levier și cascada de lichidări din octombrie 2025.

Analiza tematică a FSB din 2025 a constatat că doar 11 din cele 28 de jurisdicții participante, aproximativ 39%, aveau un cadru de reglementare finalizat care aborda stabilitatea financiară. Doar două dintre acestea acopereau împrumuturile și creditele acordate de MCI. Trei acopereau produsele cu randament.

Autorii solicită cerințe prudențiale de capital și lichiditate, standarde de guvernanță, teste de stres și supraveghere consolidată aplicate la nivel de grup. Aceștia recomandă o combinație de reglementare bazată pe entitate și pe activitate, menționând că regulile bazate pe activitate nu pot aborda singure riscurile de finanțare și lichiditate pe care le prezintă MCI-urile.

Cooperarea transfrontalieră rămâne o lacună majoră. Multe MCI de mari dimensiuni își distribuie funcțiile în zeci de jurisdicții prin intermediul unor entități juridice separate, iar acordurile formale de schimb de informații în materie de supraveghere între autoritățile de reglementare rămân rare.