Un reprezentant al BRI semnalează că piața monedelor stabile, în valoare de 320 de miliarde de dolari, reprezintă un motiv de îngrijorare pentru stabilitatea financiară

Puncte cheie:

• Directorul general al BRI, Pablo Hernández de Cos, a avertizat pe 20 aprilie că piața monedelor stabile, în valoare de 320 de miliarde de dolari, prezintă riscuri pentru stabilitatea financiară și în materie de combatere a spălării banilor.
• USDT-ul Tether domină piața monedelor stabile.
• De Cos a solicitat factorilor de decizie să perfecționeze cadrele de reglementare folosind Proiectul Agorá ca model pentru integrarea tokenizării până în 2026.

Directorul BRI avertizează că lacunele în reglementarea monedelor stabile riscă să ducă la fragmentarea financiară globală

În cadrul unui seminar al Băncii Japoniei, desfășurat la Tokyo pe 20 aprilie, de Cos a ținut un discurs intitulat „Monedele stabile: conturarea dezbaterii”, în care a subliniat riscurile structurale pe care monedele stabile le prezintă pentru piețele de credit, politica monetară și integritatea financiară.

Piața globală a monedelor stabile se ridică la aproximativ 320 de miliarde de dolari la 20 aprilie 2026. Această cifră este mică în comparație cu cele aproximativ 8 trilioane de dolari deținute doar în depozitele bancare din SUA, deși de Cos a remarcat că piața a rezistat în fața volatilității recente de pe piețele mai largi de criptomonede.

Șeful BRI a menționat că USDT-ul Tether și USDC-ul Circle reprezintă împreună aproximativ 85% până la 98% din oferta de monede stabile. Ambele sunt ancorate la dolarul american, iar el a explicat că aproximativ 98% din toate monedele stabile sunt denominate în dolari.

De Cos a remarcat că volumul tranzacțiilor cu monede stabile a ajuns la aproximativ 35 de trilioane de dolari în 2025, dar utilizarea în economia reală a fost mult mai limitată. Fluxurile legate de plăți în aceeași perioadă au fost estimate la aproximativ 390 de miliarde de dolari, o fracțiune din ceea ce circulă prin sistemele tradiționale de plăți în fiecare an.

„Aceste provocări necesită progrese pe două dimensiuni”, a spus de Cos. „În primul rând, este important să explorăm soluții tehnologice și abordări de reglementare pentru a atenua riscurile prezentate de actualele aranjamente privind monedele stabile.”

El a adăugat că cooperarea internațională este esențială pentru orice cale de urmat. Directorul general al BRI a continuat:

„Fără aceasta, cadrele de reglementare divergente pentru monedele stabile între jurisdicții ar putea duce la o fragmentare severă a pieței sau ar putea permite un arbitraj de reglementare dăunător.”

De Cos a evaluat monedele stabile în raport cu două cerințe esențiale pentru banii funcționali: unicitatea și interoperabilitatea. El a constatat că monedele stabile nu îndeplinesc niciuna dintre aceste cerințe. Spre deosebire de transferurile bancare, tranzacțiile cu monede stabile nu se înregistrează în bilanțul unei bănci centrale, ceea ce lasă deschis riscul unor abateri de preț față de valoarea nominală, în special în condiții de stres. Fragmentarea între blockchain-urile publice, cum ar fi USDC care funcționează separat pe Ethereum și Solana, agravează problemele de interoperabilitate.

El a semnalat integritatea financiară ca fiind cea mai presantă preocupare. Monedele stabile care circulă pe blockchain-uri fără permisiune, cu portofele ne-găzduite, funcționează în mare parte în afara perimetrelor de reglementare și fără verificări de tip „cunoaște-ți clientul” (KYC), a spus el, limitând eficacitatea eforturilor de combatere a spălării banilor (AML) și a finanțării terorismului.

Datele Chainalysis citate în discursul BIS au arătat că monedele stabile ar reprezenta majoritatea tranzacțiilor ilicite din cadrul ecosistemului criptografic. În ceea ce privește politica monetară, de Cos a avertizat că monedele stabile ancorate la dolar funcționează deja ca o rezervă de valoare paralelă în economiile emergente și în curs de dezvoltare.

El a subliniat că o adoptare mai largă ar putea slăbi transmisia monetară internă, ar face fluxurile de capital mai volatile și ar permite eludarea controalelor de capital. Japonia a primit o mențiune pozitivă pentru abordarea sa de reglementare timpurie. Modificările aduse Legii serviciilor de plată din Japonia în 2022 au devenit un model la care alte jurisdicții au făcut referire de atunci.
În ciuda acestui cadru, monedele stabile ancorate la yen dețin mai puțin de 0,01% din capitalizarea de piață a monedelor ancorate la dolar, ilustrând limitele reglementării interne singure.

În discursul său, De Cos a indicat viziunea BIS privind registrul unificat și Proiectul Agorá, o inițiativă de colaborare cu Banca Japoniei axată pe îmbunătățirea plăților transfrontaliere prin tokenizare, ca modele constructive pentru integrarea inovației private în cadrul sistemului financiar existent pe două niveluri.

El a încheiat reafirmând că ancora monetară asigurată de băncile centrale rămâne indispensabilă, indiferent de modul în care evoluează acordurile privind monedele stabile.