MSCI analizează noi reguli de eligibilitate care ar putea exclude fondul Strategy al lui Michael Saylor și compania japoneză Metaplanet din indicii săi globali de piață investiționali, urmăriți pe scară largă, o schimbare care ar putea genera vânzări pasive de până la 2 miliarde de dolari.
Propunerea MSCI ar putea exclude Strategy și Metaplanet din indici
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Concluzii cheie
- Propunerea MSCI ar putea duce la excluderea Strategy și Metaplanet din indicii săi Global Investable Market încă din noiembrie 2026.
- O simulare arată că Strategy nu îndeplinește cel puțin patru din cele cinci criterii financiare, pragul necesar pentru excludere.
- Consultarea rămâne deschisă până pe 30 septembrie, iar metodologia finală urmează să fie publicată pe 16 octombrie.
Un nou criteriu vizează companiile care dețin Bitcoin în trezorerie
Furnizorul de indici MSCI a deschis o consultare privind noile criterii de eligibilitate pentru indicii săi Global Investable Market (GIMI), familia de indici de referință utilizată de fonduri pasive în valoare de trilioane de dolari la nivel mondial. Regulile propuse ar exclude companiile cu activități operaționale limitate în raport cu bilanțurile lor, o categorie care include firmele corporative de trezorerie Bitcoin a căror activitate principală este deținerea criptomonedei, mai degrabă decât desfășurarea unei activități operaționale tradiționale.
Criteriul de selecție măsoară cinci factori, și anume intensitatea activelor operaționale, intensitatea cheltuielilor operaționale, generarea de numerar, variațiile valorii juste și dependența de capitalul extern. Conform pragurilor propuse, o companie ar trebui să aibă active operaționale de peste 20% din totalul activelor, cheltuieli operaționale de peste 5%, flux de numerar operațional pozitiv, variații ale valorii juste sub 5% din totalul activelor și dependență de capital sub 20% pentru a rămâne eligibilă. O companie care nu îndeplinește cel puțin patru dintre cele cinci criterii ar fi eliminată.
Strategy, compania listată la Nasdaq, prezidată de Michael Saylor, care deține 840.447 de bitcoin, nu îndeplinește niciunul dintre cele cinci criterii, conform raportărilor sale financiare, conform simulării proprii a MSCI. O analiză separată, realizată pe baza unor date mai recente, identifică Strategy, compania japoneză Metaplanet și firma de investiții în uraniu Yellow Cake drept companiile cu cea mai mare probabilitate de a fi eliminate din indicele MSCI ACWI Investable Market Index.
În cele din urmă, cel puțin alte trei firme legate de activele digitale, inclusiv compania de trezorerie ether Sharplink, ar ajunge pe o listă de monitorizare pentru o evaluare viitoare, în loc să se confrunte cu excluderea imediată.
Miliarde în vânzări pasive în joc
Miza este semnificativă datorită volumului mare de capital pasiv care urmărește indicii MSCI. Analiștii au estimat că presiunea potențială de vânzare forțată numai asupra Strategy ar fi de 1,8 până la 2,0 miliarde de dolari în cazul eliminării acțiunilor, întrucât fondurile indexate și fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) care reproduc indicii de referință GIMI ar fi obligate să-și vândă participațiile pentru a rămâne conforme.
O versiune anterioară a propunerii a atras un avertisment din partea JPMorgan, conform căruia ieșirile de capital ar putea ajunge la 2,8 miliarde de dolari dacă MSCI ar acționa singură, sau chiar la 8,8 miliarde de dolari dacă alți furnizori majori de indici, precum FTSE Russell și S&P Dow Jones, ar adopta criterii de selecție similare.
Strategy a ripostat public, susținând că bitcoinul ar trebui tratat ca un activ legitim de rezervă de trezorerie, mai degrabă decât ca un motiv de excludere din indici, iar compania s-a alăturat unei coaliții formate din alte firme de trezorerie care utilizează bitcoinul, contestând regula propusă în timpul perioadei de comentarii a MSCI.
Această reacție reflectă un argument mai amplu al industriei, care a circulat încă de când MSCI a lansat pentru prima dată ideea, și anume că o companie care deține bitcoin în loc de numerar, aur sau obligațiuni pe termen scurt ia o decizie de trezorerie, fără a-și schimba fundamental activitatea, și nu ar trebui penalizată doar pe această bază.
Momentul coincide cu o perioadă dificilă pentru Strategy
Documentul plin de propuneri al MSCI apare într-un moment delicat pentru Strategy, având în vedere că societatea a înregistrat o pierdere trimestrială de 8,2 miliarde de dolari după ce raportase anterior un profit de 14 miliarde de dolari, o schimbare determinată de pierderile nerealizate din deținerile sale de bitcoin, pe fondul scăderii prețului activului la începutul anului 2026.
Directorul executiv Phong Le a declarat că Strategy intenționează să reia acumularea de bitcoin mai târziu în acest an, după o pauză, iar compania a introdus noi indicatori de raportare, inclusiv „Net BTC Per Share” și „BTC Hurdle ARR”, menite să le arate investitorilor care este valoarea deținerilor sale de bitcoin odată ce datoriile și obligațiile legate de acțiunile preferențiale sunt eliminate.
Metaplanet, care și-a constituit propria rezervă de bitcoin la aproximativ 40.177 BTC și și-a modelat o mare parte din strategie după modelul Strategy, se confruntă cu același risc de excludere, în ciuda creșterii sale rapide. Ambele companii susțin că structurile lor de capital reflectă deja expunerea la bitcoin într-un mod suficient de eficient, astfel încât includerea în indice nu ar trebui să depindă de proporția din bilanțul lor reprezentată de active operaționale față de un singur activ de rezervă.
Acest articol a fost tradus din limba engleză cu ajutorul inteligenței artificiale. Versiunea originală în limba engleză este sursa autoritară; traducerile automate pot conține inexactități, în special în terminologia juridică și de reglementare.
