82,53 $ – minimul intraday: Cum scăderea acțiunilor STRC pune la încercare „mașina de credit Bitcoin” a lui Michael Saylor

De ce sesiunea turbulentă a STRC este importantă pentru investitorii optimisti privind trezoreria Bitcoin

Mișcarea nu a fost doar o ușoară undă de agitație pe piață. STRC a tranzacționat peste 10 milioane de acțiuni în timpul unei sesiuni volatile care a împins titlul cu aproximativ 11% până la 17% sub ținta sa nominală de 100 de dolari, în funcție de faptul dacă investitorii se uită la prețul de închidere sau la cel intraday.

Pentru un produs conceput să se comporte ca un „credit digital”, imaginea a fost una ciudată. Strategy, compania de trezorerie Bitcoin condusă de Michael Saylor și cunoscută anterior sub numele de Microstrategy, a creat STRC ca o acțiune preferențială perpetuă cu o rată variabilă a dividendelor, care poate fi ajustată lunar pentru a încuraja tranzacționarea aproape de valoarea nominală.

Acest mecanism reprezintă ideea principală. Dacă STRC se tranzacționează la un preț prea mic, rata dividendului poate crește pentru a atrage cumpărători. Dacă se tranzacționează peste 100 de dolari, Strategy poate emite mai multe acțiuni prin programe „at-the-market” pentru a crește oferta și a împiedica creșterea excesivă a prețului.

Problema celor 100 de dolari

Rata actuală a dividendului se situează la 11,50% anualizată, plătită semestrial în numerar, după ce acționarii au aprobat trecerea de la plățile lunare la începutul lunii iunie. La prețul de închidere de joi, randamentul efectiv era de aproximativ 12,98%, un nivel care îi face pe investitorii orientați spre venituri să se aplece în față, iar pe managerii de risc să se întindă după o cafea.

Însă evoluția prețului a arătat că piața nu a fost pe deplin liniștită de un cupon mai mare. Noul minim pe 52 de săptămâni al STRC, situat între 82,50 și 82,53 dolari, a plasat acțiunile preferențiale cu mult sub nivelul pentru care au fost concepute.

Comentariile de pe piață au interpretat acest episod mai puțin ca o panică pură legată de credit și mai mult ca o lichidare a pozițiilor pe levier. Investitorii care au tratat STRC ca pe un bancomat calm și cu randament ridicat ar fi putut descoperi adevărul vechi al piețelor: orice este finanțat cu levier poate deveni periculos atunci când prețurile evoluează în direcția greșită.

Jesse Myers, de la The Smarter Web Company, a afirmat că scăderea STRC la 82,60 dolari seamănă cu „o cascadă de lichidări”, nu cu un eșec al modelului Strategy. El a spus că lunile de tranzacționare strânsă în jurul valorii de 99–100 de dolari „au încurajat utilizarea efectului de levier”, ducând la o „distrugere a pozițiilor pe levier”, pe măsură ce pozițiile short și cererile de marjă au intensificat vânzările. Myers a susținut pe X că bilanțul Strategy rămâne neschimbat, dividendele pot continua, iar cumpărătorii actuali ar putea beneficia de „un preț de intrare extraordinar”.

Răspunzând la analiza lui Myers privind STRC, contul de pe X „Colin Talks Crypto” a avertizat că presiunea s-ar putea să nu se fi încheiat dacă piața bear a bitcoinului „nu s-a terminat”. Contul a afirmat că BTC ar putea scădea și mai mult în lunile următoare, atingând potențial un minim „în/în jurul lunii octombrie”, și a susținut că o slăbire suplimentară a bitcoin-ului ar amplifica tensiunea asupra STRC și a pozițiilor de piață conexe.

Vânzările forțate pot deveni un mic monstru în sine. Pe măsură ce prețurile scad, cererile de marjă pun presiune pe deținătorii care utilizează efectul de levier, ceea ce poate împinge mai multe acțiuni pe piață și poate îndepărta și mai mult prețurile de nivelul de referință prevăzut al instrumentului.

Bitcoin Stack întâlnește tranzacțiile de venit

STRC contează deoarece nu este doar o altă acțiune preferențială abandonată într-un colț prăfuit al piețelor de capital. Strategy utilizează veniturile obținute din STRC și titlurile înrudite, inclusiv STRK, STRF și STRD, în principal pentru a cumpăra mai mult bitcoin.

Conform datelor actualizate la jumătatea lunii iunie, conform documentelor depuse de companie, Strategy deținea aproximativ 846.842 BTC. Acest lucru face ca performanța mecanismului său de strângere de capital să fie mai mult decât o poveste secundară pentru traderii de bitcoin. Face parte din motorul mai amplu de achiziții al companiei.

STRC are o valoare nominală în circulație de aproximativ 10,49 miliarde de dolari. Este listat pe Nasdaq și disponibil prin intermediul majorității caselor de brokeraj, ceea ce facilitează accesul investitorilor de retail și instituționali, dar accesibilitatea nu îl transformă într-un fond de piață monetară îmbrăcat în smoking.

Declarațiile de exonerare de răspundere ale Strategy sunt esențiale în acest context. Dividendele nu sunt garantate, rata poate fi ajustată în jos, iar titlurile preferențiale nu sunt garantate direct de deținerile de bitcoin ale companiei. Acestea au un drept preferențial asupra activelor reziduale după achitarea datoriilor, ceea ce reprezintă o caracteristică standard a acțiunilor preferențiale, nu o chitanță de depozit pentru BTC.

Experimentul de credit al lui Saylor, conceput cu ajutorul IA

Acest episod dramatic a readus în atenție și vechi clipuri în care Saylor discuta despre modul în care IA l-a ajutat să-și perfecționeze gama de acțiuni preferențiale a Strategy. În interviu, Saylor a descris utilizarea IA pentru a explora structuri pentru un produs preferențial conceput să rămână stabil în jurul valorii de 100 de dolari, alimentând în același timp strategia de acumulare de bitcoin a Strategy.

Această anecdotă a devenit acum sursă de meme. Susținătorii pieței văd un instrument de finanțare inovator testat în condiții de stres în fața publicului, rata variabilă îndeplinindu-și rolul pentru care a fost concepută, compensând investitorii pe măsură ce prețul scade. Criticii, precum Peter Schiff, un susținător al aurului, văd un experiment de credit încă fragil, care se clatină sub presiunea efectului de levier, a concurenței și a întrebărilor privind acoperirea dividendelor.

„Astăzi, CNBC tace mormântal în legătură cu prăbușirea STRC, vânzarea masivă a acțiunilor MSTR, discountul tot mai mare față de valoarea activului net (NAV) și ce prezice acest lucru pentru viitoarele vânzări de acțiuni ordinare sau de bitcoin”, a scris Peter Schiff joi. „CNBC i-a oferit lui Saylor mult timp de antenă pentru a-și înșela publicul. Măcar ar putea să raporteze pierderile.”

Schiff a adăugat:

„STRC s-a tranzacționat astăzi la 82,53. Aceasta reprezintă o scădere de 17,5% față de prețul plătit de majoritatea investitorilor luna trecută și un nou minim istoric pentru ceea ce a fost promovat pe CNBC ca o investiție sigură, cu un risc redus de pierdere.”

Concurența face parte din poveste. SATA de la Strive a fost menționat în discuțiile recente de pe piață ca un produs rival care s-a menținut mai aproape de valoarea nominală, oferind în același timp dividende zilnice și un randament ușor mai ridicat. Această comparație nu este măgulitoare atunci când STRC se situează în jurul valorii de 80 de dolari.

Există, de asemenea, întrebări cu privire la cât de mult poate crește rata înainte ca calculele să devină mai puțin atractive. Mecanismul de dividende poate atrage cumpărători, dar dacă plățile mai mari nu reușesc să restabilească încrederea, structura s-ar putea confrunta cu o analiză mai riguroasă din partea investitorilor care urmăresc acoperirea, emisiunile și volatilitatea pieței legate de bitcoin. Colin Talks Crypto s-ar putea să nu se înșele.

Deocamdată, închiderea de joi a STRC la 88,59 dolari a oferit o ușurare față de minimul intraday, dar nu o victorie clară. Instrumentul a supraviețuit sesiunii, însă piața a transmis un mesaj fără menajamente: creditul digital poate fi inovator, dar se tranzacționează în continuare în aceeași arenă în care efectul de levier, frica și lichiditatea își impun propriile reguli.

Credit/atribuire imagine principală: Gage Skidmore