Strategy dispune de alternative la vânzarea de bitcoin. Un nou studiu evidențiază opțiuni care ar putea genera lichidități fără a reduce deținerile de bitcoin. După ce și-a revizuit gestionarea capitalului pe fondul presiunilor asupra structurii acțiunilor sale preferențiale, întrebarea cheie este dacă Strategy poate genera lichidități fără a vinde bitcoin.
Portofoliul de Bitcoin al Strategy ridică o întrebare esențială: ce ar putea face în loc să vândă BTC?
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Concluzii cheie
- Reorganizarea Strategy este concepută pentru a atenua presiunea asupra lichidității pe termen scurt, reducând în același timp necesitatea vânzărilor forțate de bitcoin.
- Planul include un instrument controversat de monetizare a BTC care ar putea permite vânzări limitate, dacă este necesar.
- Un nou studiu sugerează că compania ar trebui să se concentreze pe generarea de venituri din deținerile sale de bitcoin, mai degrabă decât pe vânzarea acestora.
De ce vânzarea de bitcoin a devenit principala preocupare
Presiunea s-a accentuat după săptămâni de tensiuni crescânde în structura acțiunilor preferențiale ale Strategy, potrivit unei note de cercetare din 3 iulie a lui Alex Thorn, directorul departamentului de cercetare al Galaxy Digital. STRC, principalul său titlu preferențial, trebuia să se tranzacționeze la un preț apropiat de 100 de dolari, dar a scăzut la 71,25 dolari pe 26 iunie, pe fondul scăderii prețurilor bitcoin și al diminuării rezervelor de numerar ale companiei.
Această scădere bruscă i-a obligat pe investitori să se confrunte cu o întrebare dificilă și din ce în ce mai urgentă cu privire la următoarea mișcare a Strategy. Ar vinde Strategy BTC, ar emite mai multe acțiuni ordinare sau ar reduce dividendele la acțiunile preferențiale? Fiecare opțiune prezenta riscuri pentru un grup diferit de investitori. Vânzarea de bitcoin ar putea afecta perspectiva pe termen lung a Strategy privind BTC, în timp ce vânzarea de acțiuni ordinare ar putea dilua participațiile deținătorilor acțiunilor sale tranzacționate public (simbol bursier: MSTR).
Strategy a răspuns cu un „Cadru de capital pentru creditul digital” format din cinci părți. Acesta include o politică privind rezervele în dolari americani, o politică revizuită privind dividendele STRC, o autorizație de răscumpărare a acțiunilor preferențiale în valoare de 1 miliard de dolari, o autorizație de răscumpărare a acțiunilor MSTR în valoare de 1 miliard de dolari și un program de monetizare a BTC. De asemenea, Strategy a majorat rata anuală a dividendelor STRC de la 11,5% la 12%.
A câștigat Strategy suficient timp?
Piața a apreciat inițial această mișcare. MSTR a crescut cu 12,6% după anunț, în timp ce STRC a urcat cu 12,2%. Ulterior, STRC s-a tranzacționat la aproape 87 de dolari, încă sub valoarea nominală, dar cu mult peste minimul său recent.
Thorn a calificat această reorganizare ca fiind utilă, dar incompletă. El a scris:
„A fost o mișcare inteligentă din partea Strategy, dar s-ar putea să nu rezolve definitiv problemele structurale.”
El a adăugat că „într-un anumit sens, mișcarea făcută luni de Strategy nu face decât să amâne problema. Dar Strategy a amânat-o destul de mult.”
Acest răgaz suplimentar contează, deoarece problema era lichiditatea, nu totalul activelor. Strategy deține 847.363 BTC, ceea ce o face unul dintre cei mai mari deținători de bitcoin din lume. Prin strângerea a peste 1 miliard de dolari prin vânzarea de acțiuni ordinare și stabilirea unei politici de rezervă minimă de numerar pe 12 luni, compania a ridicat acoperirea de numerar la aproximativ 17 luni.
Ce ar putea face Strategy în loc să vândă BTC?
Cea mai importantă întrebare acum este cum își va folosi Strategy această flexibilitate sporită. Thorn a afirmat că „cea mai controversată parte a anunțului este programul de «monetizare a BTC»”, deoarece acesta oferă companiei opțiunea de a vinde bitcoin dacă este necesar.
În schimb, directorul de cercetare al Galaxy Digital a susținut că Strategy ar trebui să caute alte modalități de a strânge lichidități. „Strategy ar trebui să exploreze generarea de venituri din stocul de BTC fără a vinde neapărat BTC la preț spot”, a remarcat Thorn.
El a sugerat utilizarea doar a unei mici părți din deținerile companiei prin strategii conservatoare de creditare sau de opțiuni, afirmând:
„Aceasta ar putea însemna împrumutarea unei porțiuni mici și separate din bitcoin-ul său în condiții conservatoare, sau ar putea însemna strategii cu opțiuni care să profite de volatilitate, păstrând în același timp cea mai mare parte a potențialului de creștere.”
„Acestea ar putea fi tranzacții structurate care valorifică o parte din portofoliu, limitând în același timp riscul de contrapartidă, de custodie și de durată”, a adăugat el.
De ce opționalitatea ar putea defini următoarea mișcare a Strategy
Aceste alternative nu ar fi lipsite de risc. Împrumuturile de bitcoin introduc riscul de contrapartidă, în timp ce strategiile cu opțiuni ar putea limita o parte din potențialul de creștere. Cu toate acestea, un program modest și gestionat cu strictețe ar putea genera venituri recurente în dolari, păstrând în același timp cea mai mare parte a expunerii Strategy la bitcoin.
Reorganizarea Strategy oferă companiei mai multă flexibilitate și pare să fi atenuat preocupările imediate legate de finanțare. Totuși, aceasta se confruntă cu obligațiuni preferențiale semnificative și cu 6,7 miliarde de dolari în obligațiuni convertibile restante, cu scadență în 2027 și 2028. Thorn a concluzionat:
„Având în vedere toate acestea, credem că Strategy a luat o decizie înțeleaptă prin creșterea opționalității sale.”
Dacă această flexibilitate va deveni o soluție durabilă va depinde de prețurile bitcoinului, de condițiile pieței și de capacitatea Strategy de a genera lichidități fără a slăbi teza de investiție pe termen lung în bitcoin care a definit MSTR.
Acest articol a fost tradus din limba engleză cu ajutorul inteligenței artificiale. Versiunea originală în limba engleză este sursa autoritară; traducerile automate pot conține inexactități, în special în terminologia juridică și de reglementare.
