Opțiunile „covered call” pe Bitcoin ar putea genera un randament de 22% pe o piață laterală, afirmă Grayscale

De ce ar putea o piață a bitcoinului limitată la un interval de variație să favorizeze strategiile de opțiuni „covered call”?

Strategiile de tip „covered call” pe bitcoin sunt concepute pentru perioadele în care prețurile se stabilizează, mai degrabă decât să înregistreze fluctuații bruște în orice direcție. Directorul de cercetare al Grayscale, Zach Pandl, a explicat pe 15 iulie 2026 că au apărut semne pozitive, deși evoluția celei mai recente piețe bearish a bitcoinului rămânea incertă. Această incertitudine creează un rol potențial pentru strategiile de generare a veniturilor din opțiuni.

Pandl a precizat:

„Dacă prețul bitcoinului a atins un minim durabil, dar se tranzacționează lateral înainte de a-și reveni, strategiile de tip «covered call» pot oferi o modalitate de a genera venituri din volatilitatea bitcoinului, gestionând în același timp expunerea la prețurile spot.”

Strategia începe cu achiziționarea de bitcoin la preț spot și vânzarea unei opțiuni call pe acea poziție. Investitorii primesc prima opțiunii în schimbul limitării potențialului de creștere viitor, în cazul în care bitcoinul depășește prețul de exercitare al opțiunii. Structura poate genera venituri pe o piață stabilă, compensând parțial pierderile în cazul în care bitcoinul scade.

Grayscale a prezentat o strategie ipotetică de „covered call” folosind un preț spot al bitcoinului de 65.000 de dolari și o volatilitate implicită de 40% până la sfârșitul anului 2026. În baza acestor ipoteze, strategia ar genera un randament anualizat de aproximativ 22%, ar rămâne profitabilă peste un preț de echilibru de aproximativ 58.500 USD și ar depăși performanța deținerea exclusivă de bitcoin la preț spot până când bitcoinul atinge aproximativ 72.500 USD la expirare.

Ce compromisuri definesc randamentele potențiale ale strategiei?

Randamentele prognozate depind în mare măsură de menținerea bitcoinului într-un interval de preț relativ limitat. Dacă bitcoinul se închide aproape de prețul inițial, investitorii păstrează prima opțiunii și beneficiază de randamentul anualizat estimat. Prima reduce, de asemenea, pierderile în comparație cu o poziție directă pe bitcoin în cazul în care prețurile scad, deși nu le elimină complet.

Directorul de cercetare al Grayscale a remarcat:

„Prima opțiunii oferă venituri, precum și protecție împotriva pierderilor, în schimbul renunțării la o parte din potențialul de creștere în cazul în care bitcoinul înregistrează o creștere bruscă.”

„Dacă prețul spot al bitcoinului scade sub prețul de echilibru, strategia «covered call» generează pierderi, dar mai mici decât în cazul unei poziții lungi directe (cu o sumă egală cu prima opțiunii call)”, a adăugat el.

Compromisul devine mai semnificativ dacă bitcoin înregistrează o creștere bruscă. Odată ce bitcoin depășește pragul strategiei „covered call”, investitorii nu mai beneficiază de întregul potențial de creștere disponibil prin deținerea exclusivă a bitcoin la preț spot. Strategia schimbă o apreciere potențial mai mare pentru un venit imediat din primă, ceea ce o face mai potrivită pentru mișcări de preț modeste sau laterale.

Grayscale a menționat, de asemenea, că multe fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) de tip „covered call” pe bitcoin sunt structurate pentru a urmări rezultate similare prin vânzarea unui portofoliu rulant de opțiuni call pe bitcoin. Aceste produse pot utiliza portofolii mai complexe decât exemplul cu o singură opțiune, deși obiectivul central rămâne generarea de venituri din volatilitatea bitcoinului.

Modul în care ETF-ul „Bitcoin Covered Call” al Grayscale aplică strategia

Grayscale oferă ETF-ul Grayscale Bitcoin Covered Call, tranzacționat sub simbolul BTCC, care este conceput pentru a maximiza potențialul de generare a veniturilor prin vânzarea de opțiuni call acoperite. Fondul nu investește direct în active digitale sau în oferte inițiale de monede (ICO). În schimb, acesta obține o expunere indirectă la activele digitale prin instrumente derivate legate de vehicule tranzacționate la bursă care dețin active digitale, ceea ce înseamnă că BTCC s-ar putea să nu urmărească direct evoluția prețului Bitcoin.

La data de 17 iulie 2026, BTCC avea un preț de piață de 13,04 USD. Grayscale a raportat o rată de distribuție de 41,81% la data de 14 iulie 2026 și un randament SEC pe 30 de zile de 2,78% la data de 30 iunie 2026. Aceste cifre descriu măsuri diferite și nu ar trebui considerate indicatori interschimbabili ai randamentului pentru investitori.

Ce rămâne incert pentru investitorii în opțiuni „covered call” pe Bitcoin?

Eficacitatea unei strategii de opțiuni „covered call” depinde, în ultimă instanță, de evoluția bitcoin pe durata de viață a opțiunilor. Exemplul ipotetic presupune un preț spot de 65.000 USD, o volatilitate implicită de 40% și date valabile la 14 iulie 2026. Acesta exclude costurile de finanțare și presupune că prețul la termen este egal cu prețul spot.

Rezultatele reale pot diferi, pe măsură ce prețurile, volatilitatea și primele de opțiune se modifică. O creștere substanțială a prețului bitcoin-ului ar putea face ca strategia să rămână în urma unei poziții spot directe, în timp ce o scădere sub 58.500 USD ar putea genera în continuare pierderi. Prima încasată ar reduce doar amploarea acestor pierderi.

Întrebarea centrală este dacă bitcoinul se va menține în intervalul în care veniturile din opțiuni depășesc potențialul de creștere sacrificat. Dovezile unei evoluții laterale susținute ar susține profilul de risc și randament proiectat al strategiei. O mișcare decisivă peste sau sub pragurile estimate ar arăta dacă încasarea primei s-a dovedit mai eficientă decât deținerea exclusivă a bitcoinului la prețul spot.