Modelul Bitwise arată că Bitcoin este puternic subevaluat, având o valoare justă de 224.000 de dolari pe fondul crizei datoriilor

Bitcoin a atins 83.000 de dolari, apoi a scăzut la 72.000 de dolari — Iată ce s-a întâmplat

Luna a început cu bitcoinul depășind 80.000 de dolari pentru prima dată de la sfârșitul lunii ianuarie. Mișcarea inițială a fost în mare parte mecanică. Potrivit cercetătorilor Bitwise Europe, André Dragosch și Luke Deans, ratele de finanțare perpetue au fost negative în 21 din cele 30 de zile ale lunii aprilie, semnalând o poziționare short aglomerată. Când aceste poziții s-au lichidat, aproximativ 42 de milioane de dolari din lichidările de contracte futures short s-au încheiat în 24 de ore.

ETP-urile globale Bitcoin au înregistrat intrări nete de 166,5 milioane de dolari în prima jumătate a lunii. Profitul și pierderea netă realizată au devenit pozitive pentru prima dată de la sfârșitul lunii ianuarie. Raportul de risc al vânzătorilor a scăzut la cel mai mic nivel din octombrie 2023, iar deținătorii pe termen lung au adăugat aproximativ 125.000 de BTC în această perioadă, conform raportului Bitwise Europe.

Sentimentul a atins un nivel maxim la jumătatea lunii. Indicele de sentiment privind criptoactivele al firmei a atins cel mai ridicat nivel din ultimele 12 luni, cu 13 din 15 subindicatori situându-se peste tendința lor pe termen scurt. Bitcoin a atins, de asemenea, pentru scurt timp 83.000 de dolari, pe fondul rapoartelor privind posibile progrese către un acord de detensionare între SUA și Iran.

A doua jumătate a lunii a inversat complet tendința. ETP-urile globale Bitcoin au înregistrat ieșiri nete de 1,031 miliarde de dolari. Indicele Crypto Fear and Greed a reintrat în zona de teamă. Bitcoin a fost respins la media mobilă de 200 de zile, în apropierea nivelului de 82.000 de dolari, și a revenit spre 72.000 de dolari la închiderea lunii.

Un zid de datorii de 29 de trilioane de dolari și un nou președinte al Fed: ce înseamnă asta pentru Bitcoin

Raportul Bitwise Europe identifică un mediu macroeconomic divizat. Pe de o parte, acțiunile globale au continuat să înregistreze noi maxime istorice, susținute de câștiguri corporative solide și revizuiri pozitive ale creșterii economice. Pe de altă parte, piețele obligațiunilor suverane se află sub o presiune crescândă.

Guvernele și companiile urmează să împrumute 29 de trilioane de dolari de pe piețele obligațiunilor în 2026, cu 17% mai mult decât în 2024 și dublu față de suma de acum un deceniu, conform raportului. FMI a avertizat că piețele devin din ce în ce mai puțin îngăduitoare cu ipotezele privind împrumuturile suverane. Randamentele obligațiunilor japoneze pe 10 ani au atins maxime de câteva decenii în cursul lunii, o evoluție pe care Bitwise Europe o semnalează ca fiind deosebit de semnificativă, având în vedere piața obligațiunilor suverane a Japoniei, de aproximativ 7,5 trilioane de dolari, și statutul său de cel mai mare deținător străin de titluri de stat americane.

Raportul lui Dragosch și Deans menționează că acțiunile preferențiale perpetue STRC ale Strategy s-au tranzacționat sub valoarea nominală, ceea ce reprezintă un obstacol pentru achiziții suplimentare de bitcoin. Bitwise Europe estimează că Strategy a reprezentat aproximativ două treimi din cererea instituțională de bitcoin prin intermediul companiilor de trezorerie și al ETP-urilor în 2026 până în prezent.

Kevin Warsh a depus jurământul în funcția de președinte al Rezervei Federale pe 22 mai, succedându-i lui Jerome Powell pentru un mandat de patru ani. Analiza în limbaj natural realizată de Bitwise Europe a recentului discurs al lui Warsh în fața Comisiei bancare a Senatului caracterizează tonul său ca fiind puțin mai agresiv decât al lui Powell. Firma notează că, dacă Fed menține ratele stabile în timp ce inflația crește, scăderea randamentelor reale ar putea recrea un context macroeconomic favorabil din punct de vedere istoric pentru bitcoin.

14,9 milioane de bitcoini blocați în timp ce traderii se retrag

În ciuda încercării de redresare a prețurilor, activitatea on-chain pe piețele spot, derivate, opțiuni și fonduri tranzacționate la bursă (ETF) s-a situat aproape de minimele anuale pe tot parcursul lunii mai, potrivit Bitwise Europe. Firma observă că doar 3,3% din zilele de tranzacționare înregistrate au înregistrat un volum combinat mai mic de profituri și pierderi realizate, ceea ce indică o dezangajare generală a investitorilor.

Partea ofertei spune o altă poveste. Oferta deținătorilor pe termen lung a atins un maxim istoric de aproximativ 14,85 milioane de BTC, sau aproximativ 74,3% din oferta în circulație, conform raportului. Această ofertă crește de 10,3 ori mai repede decât rata emisiunilor noi lunare. În rândul grupurilor de vechime, 60,5% din totalul bitcoin-urilor nu s-au mișcat de peste un an, 48,5% de peste doi ani, 42,9% de peste trei ani și 33,0% de peste cinci ani, toate cele patru grupuri înregistrând o tendință ascendentă.

Bitwise Europe identifică intervalul de 78.000 $ până la 85.000 $ ca fiind punctul mediu actual de control al pieței, unde converg Media Reală a Pieței, baza de cost a deținătorilor pe termen scurt și baza de cost agregată a ETF-urilor spot Bitcoin din SUA. Media mobilă pe 200 de zile se situează la 80.500 USD în cadrul acestei benzi. Raportul susține că o recuperare decisivă a zonei de 85.000 USD ar semnala, din punct de vedere istoric, o tranziție către un nou ciclu de piață bullish.

Bitcoin la un discount istoric, în timp ce Nasdaq se tranzacționează aproape de maximele istorice

Raportul dintre valoarea de piață și valoarea realizată a Bitcoin se situează în prezent sub 64% din observațiile sale istorice, conform Bitwise Europe, plasându-l în jumătatea inferioară a distribuției sale pe termen lung. În contrast, raportul preț-valoare contabilă al Nasdaq 100 se situează aproape de cel mai înalt nivel înregistrat vreodată, cu aproximativ 99% din valorile istorice sub nivelul actual.

Raportul face referire și la un model teoretic propus pentru prima dată de Greg Foss în 2021, care estimează valoarea justă ilustrativă a bitcoinului ca acoperire împotriva riscului de neplată suverană la aproximativ 224.000 de dolari în prezent, pe baza probabilităților ponderate de neplată pe piețele obligațiunilor suverane din G20. Bitwise Europe prezintă această cifră ca fiind una implicată de model, nu ca un obiectiv de preț.