Goldman Sachs depune o cerere pentru un ETF cu venituri din prima de Bitcoin, bazat pe strategia „covered call”

Puncte cheie:

• Goldman Sachs a depus o cerere pentru un ETF Bitcoin Premium Income pe 14 aprilie 2026, vizând venituri curente prin intermediul unei strategii de opțiuni call acoperite.
• Fondul va vinde opțiuni call la 40% până la 100% din expunerea la bitcoin, limitând creșterea, dar generând venituri din prime pentru acționari.
• Managerii de portofoliu ai GSAM, Raj Garigipati și Oliver Bunn, vor gestiona activ fondul odată ce înregistrarea la SEC va intra în vigoare.

Gigantul financiar Goldman depune cererea pentru un ETF Bitcoin, vizând venituri prin suprapunerea opțiunilor

Firma de 3,6 trilioane de dolari a depus formularul N-1A sub numele Goldman Sachs ETF Trust, menționând amendamentul post-intrare în vigoare nr. 717. Cererea propune ca oferta să intre în vigoare la 75 de zile de la depunere, ceea ce plasează cea mai devreme dată posibilă de lansare la sfârșitul lunii iunie sau începutul lunii iulie 2026.

Obiectivul declarat al fondului este obținerea de venituri curente, menținând în același timp perspectivele de apreciere a capitalului. Acesta nu va deține bitcoin în mod direct. În schimb, va obține expunere prin produse tranzacționate la bursă (ETP) pe bitcoin spot și opțiuni legate de aceste produse.

În condiții normale, cel puțin 80% din activele nete ale fondului vor fi investite în instrumente care oferă expunere la bitcoin. Aceasta include acțiuni ale produselor tranzacționate la bursă (ETP) pe bitcoin spot și opțiuni ETP pe bitcoin, care sunt instrumente derivate ce acordă dreptul de a cumpăra sau vinde acțiuni ale unui ETP pe bitcoin spot la un preț prestabilit într-un interval de timp stabilit.

Pentru a genera venituri, fondul va vinde sau emite opțiuni call pe opțiunile ETP Bitcoin. Această strategie de opțiuni call acoperite colectează prime de la cumpărători în schimbul limitării participării fondului la creșterile prețului bitcoin peste prețul de exercitare al opțiunii. Prospectul precizează că nivelul de suprascriere va fi de obicei între 40% și 100% din valoarea expunerii fondului la bitcoin.

Strategia este concepută pentru a avea performanțe bune atunci când prețurile bitcoinului sunt stabile sau în scădere. În aceste condiții, veniturile colectate din primele de opțiune pot compensa pierderile sau pot depăși performanța unui portofoliu comparabil fără suprapunerea opțiunilor. Pe o piață a bitcoinului în creștere bruscă, fondul va rămâne probabil în urma unui ETP direct pe bitcoin, deoarece primele colectate s-ar putea să nu compenseze câștigurile pe care nu le poate captura peste prețul de exercitare.

Goldman Sachs Asset Management, L.P., va îndeplini rolul de consilier de investiții al fondului. În prospectul preliminar sunt menționați trei manageri de portofoliu: Raj Garigipati, director general; Oliver Bunn, director general; și Sergio Calvo de Leon, vicepreședinte.

Fondul poate, de asemenea, să canalizeze până la 25% din activele sale totale prin intermediul unei filiale deținute integral, constituită în conformitate cu legislația Insulelor Cayman, denumită Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC. Această filială poate investi direct în ETP-uri spot pe bitcoin și instrumente conexe fără aceleași limite procentuale care se aplică fondului principal, deși trebuie să respecte aceleași reguli privind instrumentele derivate pe o bază consolidată.

Deținerile de venituri fixe sunt limitate la echivalente de numerar, fonduri de piață monetară și titluri de stat ale Trezoreriei SUA. Fondul este clasificat ca nediversificat în conformitate cu Legea societăților de investiții din 1940, ceea ce înseamnă că poate concentra o pondere mai mare din active în mai puțini emitenți decât un fond diversificat.

Documentul de înregistrare recunoaște o serie de riscuri specifice acestei structuri. Deoarece fondul vinde opțiuni call, acționarii ar putea să nu beneficieze pe deplin de creșterile prețului bitcoin. Distribuțiile fondului pot fi, de asemenea, tratate ca o restituire de capital în scopuri fiscale, mai degrabă decât ca venituri obișnuite, ceea ce reduce baza de cost a acționarului pentru acțiunile sale fără a genera o obligație fiscală imediată.

Riscurile suplimentare enumerate în prospect includ volatilitatea prețului bitcoin, imaturitatea relativă a pieței opțiunilor ETP pe bitcoin, lichiditatea opțiunilor FLEX, amenințările la adresa custodiei și securității la nivelul ETP-urilor pe bitcoin, precum și incertitudinea în materie de reglementare în sectorul activelor digitale.

Acțiunile fondului vor fi tranzacționate la bursă la prețurile pieței, care pot diferi de valoarea activului net al fondului. Informațiile privind performanța vor fi disponibile pe site-ul web de gestionare a activelor al Goldman Sachs odată ce fondul își va începe activitatea.

Goldman Sachs se alătură unei liste tot mai lungi de administratori de active care doresc să creeze produse generatoare de venituri în jurul bitcoinului. Depunerea reflectă interesul instituțional continuu pentru expunerea structurată la bitcoin, pe măsură ce piața ETP spot de bitcoin se maturizează și activitatea de opțiuni în jurul acestor produse crește.