Fidelity afirmă că Bitcoin are o marjă de profit redusă, pe fondul riscurilor macroeconomice care au determinat o scădere de 25% de la începutul anului

Concluzii cheie:

• Fidelity Digital Assets evaluează scorul NUPL al bitcoinului pentru primul trimestru al anului 2026 la 0,21, plasând BTC în zona prudentă „Speranță-Frică”.
• BTC, ETH și SOL au scăzut cu 25%, 31% și, respectiv, 38% de la începutul anului, parțial din cauza lichidărilor de 2,56 miliarde de dolari din ianuarie.
• Valoarea transferurilor de stablecoin-uri Ethereum a atins un nivel record de peste 18 trilioane de dolari, semnalând o creștere a utilității în lumea reală în trimestrul al doilea al anului 2026.

Investitorii în Bitcoin abia înregistrează profituri pe măsură ce piața intră în „faza de redresare”, afirmă Fidelity

Valoarea NUPL a Bitcoin plasează investitorii în ceea ce cercetătorii de la Fidelity descriu ca fiind zona „Speranță-Frică”, o condiție marcată de profituri nerealizate modeste și de un sentiment de prudență. Valoarea nu confirmă faptul că s-a atins un minim durabil, deși echipa de cercetare observă că niveluri similare ale NUPL au precedat, în trecut, un randament mediu pe un an de 63%.

Imaginea de ansamblu este mai puțin stabilă. NUPL-ul Ethereum a scăzut cu 171% în primul trimestru, de la 0,17 la -0,12, pe măsură ce prețul a scăzut cu 29%. NUPL-ul Solana a scăzut cu 148%, ajungând la -0,67, în timp ce prețul SOL a scăzut cu 33% în aceeași perioadă. Ambele rețele arată semne timide de stabilizare după ce au atins minimele locale la începutul lunii februarie.

Performanța de la începutul anului (YTD) pentru toate cele trei active rămâne negativă. Bitcoin a scăzut cu 25%, ethereum cu 31%, iar solana a scăzut cu 38% de la 1 ianuarie. Imaginea pe un an este mai mixtă: Bitcoin a scăzut cu 17%, solana cu 33%, iar ethereum este singurul activ pozitiv, cu o creștere de 15% în ultimele 12 luni.

Două evenimente majore de lichidare au accelerat scăderea la începutul anului. Piața criptomonedelor a absorbit vânzări forțate în valoare de 2,56 miliarde de dolari pe 30 ianuarie și 2,13 miliarde de dolari pe 4 februarie, notează analiștii Fidelity. Aceste evenimente, combinate cu factori macroeconomici nefavorabili, inclusiv incertitudinea legată de numirea lui Kevin Warsh în funcția de președinte al Fed și schimbarea așteptărilor pieței către nicio reducere a ratei dobânzii în 2026, au întărit sentimentul de aversiune față de risc în rândul activelor digitale.

Semnalul de impuls al Bitcoin, care a devenit negativ pe 18 octombrie 2025, când BTC se tranzacționa în apropierea valorii de 107.000 de dolari, rămâne în teritoriu negativ. De când acest semnal s-a inversat, Bitcoin a scăzut cu aproximativ 36%. În cea mai mare parte a primului trimestru al anului 2026, BTC s-a tranzacționat între 62.500 și 76.022 de dolari, pe măsură ce piața încerca să stabilească un nivel de suport.

Indicatorul Yardstick, o măsură care compară capitalizarea de piață a bitcoinului cu hashrate-ul său, a intrat în zona „subevaluată” în octombrie 2025. 78% din ultimele 91 de zile au scăzut sub o deviație standard negativă față de medie. Analiștii de la Fidelity notează în raport că piețele bear anterioare au înregistrat condiții similare în ultimele 298 de zile din 2018 și 299 de zile din 2022, sugerând că octombrie 2026 ar putea fi un punct de referință cheie pentru investitorii axați pe cicluri.

Hashrate-ul Bitcoin a scăzut sub pragul de un zettahash pe secundă (ZH/s), atins pentru prima dată în septembrie 2025. Scăderea este corelată cu comprimarea prețurilor și cu două valuri de vreme rece din SUA care i-au determinat pe mineri să reducă consumul de energie. Analiștii de la Fidelity resping ideea că minerii își mută capacitatea către sarcini de lucru legate de inteligența artificială (AI), menționând că hardware-ul de minerit bitcoin este specific aplicației și este mai probabil să fie vândut sau relocat decât reutilizat.

Dominanța BTC a continuat să crească în trimestrul al doilea al anului 2026, după ce a înregistrat o scădere în a doua jumătate a anului 2025. Raportul Fidelity prezintă extinderea dominanței ca un semnal că capitalul rămâne concentrat în bitcoin, cu o rotație limitată către altcoins. Raportul sugerează că o stabilizare sau o inversare a dominanței ar putea marca o schimbare timpurie către un comportament de asumare a riscului.

Indicatorii de utilizare on-chain ai Ethereum au arătat o imagine diferită. Activitatea tranzacțională a crescut cu 34% de la un trimestru la altul, iar adresele active și noi au urcat cu 34% și, respectiv, 18%, ambele depășind nivelurile maxime din piața bull din 2021. Echipa de cercetare semnalează că costurile mai mici ale tranzacțiilor tind să atragă activități de spam, ridicând întrebări cu privire la semnificația economică a creșterii utilizării.

Valoarea transferurilor de stablecoin-uri pe Ethereum a atins un maxim istoric în ultimele 12 luni, depășind 18 trilioane de dolari în volumul total al transferurilor. Valoarea medie a transferurilor pe 30 de zile a crescut de la 59,2 miliarde de dolari la 73,4 miliarde de dolari. Costurile de transfer au rămas sub 1 dolar pentru al doilea trimestru consecutiv. Cercetătorii de la Fidelity interpretează acest lucru ca o dovadă că stablecoin-urile sunt utilizate pentru plăți și activități de decontare, independent de comportamentul speculativ al prețurilor.

Volumele de transferuri de stablecoin-uri Solana s-au menținut stabile pe parcursul scăderii prețurilor, valoarea medie a transferurilor pe 30 de zile a lanțului crescând cu 8% până la 7,2 miliarde de dolari. Adresele active lunare și cele noi de pe Solana au crescut cu 50% și, respectiv, 35% în timpul primului trimestru al anului 2026, atingând cele mai înalte niveluri din 2021. Taxele de rețea, care au atins un nivel maxim în perioada 2024-începutul anului 2025, când au fost la modă monedele meme, rămân într-o tendință descendentă.

Cercetătorii de la Fidelity descriu condițiile actuale ale pieței ca fiind o „fază de redresare”, mai degrabă decât un mediu de profit de sfârșit de ciclu, orice expansiune susținută depinzând de dezamorsarea tensiunilor geopolitice, de claritatea reglementărilor și de o traiectorie mai clară a politicii Fed.