Strategia pierde locul în indicele MSCI, nou test pentru Bitcoin

Fondurile se confruntă cu ieșirea Strategy din indice în luna noiembrie

Furnizorul de indici MSCI a anunțat pe 11 noiembrie că Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) va fi eliminată din indicele său USA. Indicele de referință urmărește companiile americane mari și mijlocii. Rezultatele revizuirii indicelui au identificat „STRATEGY A”, acțiunea obișnuită de clasa A a companiei, tranzacționată public sub simbolul MSTR.

În cadrul indicelui USA, modificările au inclus 24 de eliminări, printre care Carlyle Group și Iren, iar Moderna a fost singura adăugare. MSCI a declarat:

„Modificările vor intra în vigoare la închiderea sesiunii de tranzacționare din 30 noiembrie 2026.”

Revizuirea a utilizat ca dată de referință prețul din 20 octombrie și a rămas supusă ajustărilor în funcție de evenimente corporative și alte evoluții relevante înainte de implementare.

Fondurile care urmăresc indicele de referință ar putea vinde acțiuni Strategy pe măsură ce își ajustează portofoliile pentru a reflecta eliminarea acesteia. Estimarea JPMorgan din noiembrie 2025 a evaluat vânzările potențiale legate de MSCI la aproximativ 2,8 miliarde de dolari. Banca a calculat această cifră pe baza unei propuneri anterioare de excludere a activelor digitale.

Testele de eligibilitate înlocuiesc restricțiile specifice criptomonedelor

Excluderea a urmat deciziei MSCI din 15 octombrie de a-și extinde excluderile privind societățile neoperaționale. Această categorie acoperă fondurile de investiții și emitenții corporativi cu caracteristici financiare similare.

Conform cadrului de eligibilitate adoptat, companiile sunt supuse mai întâi unei evaluări pentru a stabili dacă dețin active operaționale substanțiale. Cele care nu îndeplinesc acest criteriu sunt supuse la cinci teste financiare care vizează activele, cheltuielile de exploatare, fluxul de numerar, variațiile valorii investițiilor și dependența de finanțare externă. Prezența a patru sau mai multe semnale de avertizare face ca un titlu să fie ineligibil, sub rezerva unor marje de toleranță pentru componentele existente.

Companiile existente riscă excluderea numai după ce nu trec de criteriile de excludere în fiecare dintre cele mai recente două rapoarte financiare anuale; MSCI poate lua în considerare și rapoarte interimare care acoperă perioade mai scurte. Odată cu revizuirea din noiembrie, MSCI va pune capăt restricțiilor care afectează firmele ale căror active digitale reprezentau cel puțin jumătate din totalul activelor lor. Aceste înghețări limitau creșterile acțiunilor luate în calcul pentru calcularea indicilor și proporțiile considerate disponibile pentru investitorii străini sau interni.

Strategy a contestat testul de activitate operațională al MSCI

În cadrul consultării, contestația formulată de Strategy împotriva clasificării MSCI a susținut că abordarea viza companiile de trezorerie cu active digitale. Aceasta a susținut că metodologia reia o propunere retrasă din 2025 care viza firmele cu active digitale în valoare de cel puțin jumătate din totalul activelor lor. Compania a îndemnat MSCI să retragă testul.

Apărarea sa s-a axat pe o activitate de trezorerie cu bitcoin pe care a raportat-o ca segment operațional în conformitate cu standardele contabile din SUA. Strategy a susținut că terminologia MSCI privind activitățile operaționale și neoperaționale nu avea o bază în cadrele contabile recunoscute. De asemenea, a susținut că metodologia introducea judecăți de politică în construirea indicelui.

În răspunsul său la consultarea publică, compania a afirmat că excluderea nu ar afecta în mod semnificativ activitatea sa. Fondurile legate de MSCI dețineau atunci aproximativ 13 milioane de acțiuni, echivalentul a 3,1% din acțiunile de bază aflate în circulație ale Strategy. Compania a estimat că această deținere reprezenta 60% din volumul mediu zilnic de tranzacționare pe 30 de zile, adică mai puțin decât cifra de afaceri pe o singură zi.