Regulile MSCI decid strategia de azi și vânzări forțate de miliarde

Numărătoarea inversă până la verdictul MSCI

Furnizorul de indici a finalizat pe 15 octombrie noile reguli care fac ca „companiile care nu desfășoară activitate operațională” să nu mai fie eligibile pentru indicii săi Global Investable Market. Metodologia înlocuiește o restricție provizorie aplicată firmelor ale căror dețineri de active digitale reprezentau cel puțin 50% din totalul activelor și intră în vigoare odată cu revizuirea indicilor din noiembrie.

În conformitate cu acest cadru, MSCI evaluează companiile pe baza activelor lor operaționale și a cinci indicatori financiari. O companie care nu îndeplinește cel puțin patru dintre cele cinci criterii ar putea fi considerată neeligibilă. Companiile actuale din componența indicelui sunt eliminate doar dacă nu îndeplinesc criteriile în fiecare dintre cele două perioade de raportare anuală cele mai recente, o măsură de protecție menită să limiteze fluctuația componenței indicelui.

MSCI a declarat că va publica lista finală a companiilor afectate pe 11 noiembrie, modificările urmând să intre în vigoare pe 30 noiembrie. Strategy, Metaplanet și Yellow Cake au fost semnalate într-o simulare din mai 2026, iar o listă de monitorizare a altor firme din domeniul trezoreriei activelor digitale (DAT) include Sharplink, Ton Strategy și DeFi Development.

De ce se pregătesc traderii pentru presiunea de vânzare

Miza se reduce la fondurile pasive, iar analiștii JPMorgan au estimat anterior că excluderea Strategy ar putea declanșa vânzări de aproximativ 2,8 miliarde de dolari din partea fondurilor care urmăresc indicii MSCI, deși această cifră a fost calculată pe baza propunerii anterioare a MSCI privind activele digitale, și nu pe baza regulilor finale. Strategy a dezvăluit în august că fondurile care urmăresc indicii MSCI dețineau aproximativ 13 milioane dintre acțiunile sale, adică 3,1% din acțiunile de bază aflate în circulație.

Piața nu a așteptat decizia, Strategy înregistrând o scădere de aproape 10% în ziua următoare finalizării regulilor, iar MSTR a închis la 121,07 dolari pe 10 noiembrie, în scădere față de 145,16 dolari pe 28 octombrie. Bitcoin a scăzut odată cu acesta și se tranzacționează în prezent în jurul valorii de 73.700 USD.

Caleo, un trader de criptomonede de renume, a prezentat argumentele pesimiste și contraargumentele într-o postare distribuită pe X:

Există o mare probabilitate ca MSTR să fie inclus pe lista eliminărilor din indicele MSCI publicată mâine, care va intra în vigoare la sfârșitul acestei luni. De obicei, când ceva este destul de previzibil, știrea este deja reflectată în preț.

Kaleo a remarcat că bitcoinul „a pierdut constant din valoare” de la decizia din 15 octombrie și a afirmat că excluderea readuce în discuție o întrebare din vară: dacă Strategy ar putea rămâne fără lichidități și ar fi forțată să vândă BTC pentru a-și acoperi obligațiile. El nu mai consideră că acest scenariu este probabil, adăugând:

Au demonstrat că sunt dispuși să modifice indicatorii pentru a justifica diluarea acționarilor ordinari, cu scopul de a strânge sume mari de capital fără a vinde cantități mari de BTC. Decizia va avea un impact fundamental redus asupra Bitcoin.

Mașina lui Saylor continuă să funcționeze

Strategy nu și-a încetinit ritmul de cumpărare, firma adăugând 1.036 BTC săptămâna trecută, ridicându-și deținerile la 850.364 BTC, în timp ce a cheltuit și 188,3 milioane de dolari pentru a răscumpăra acțiuni preferențiale STRC, ambele operațiuni fiind finanțate prin vânzarea de acțiuni MSTR.

Președintele executiv Michael Saylor și CEO-ul Phong Le au calificat anterior planul MSCI drept „discriminatoriu” față de trezoreriile de active digitale. Într-o scrisoare din septembrie, Strategy a afirmat că propunerea „nu ar avea un impact semnificativ asupra activității Strategy” și a susținut că aceasta ar afecta reputația MSCI ca furnizor neutru de indici.

Cu toate acestea, criticii s-au concentrat asupra diluării, un analist care urmărește evoluția companiei estimând diluarea acțiunilor de la începutul anului până în 2026 la 36%, peste mediana de 34% înregistrată în ultimii patru ani. Excluderea dintr-un indice MSCI nu ar afecta cotarea Strategy la Nasdaq, dar ar elimina o sursă constantă de cerere pasivă pentru acțiunile pe care le folosește pentru a-și finanța achizițiile de bitcoin.

Ce se va întâmpla în continuare

Toate privirile sunt îndreptate către anunțul MSCI de mai târziu, pe 11 noiembrie. Dacă Strategy ajunge pe lista de excludere, fondurile indexate ar trebui să se reechilibreze în jurul datei de intrare în vigoare, 30 noiembrie, iar amploarea oricărei vânzări forțate va depinde de cât de mult au luat deja în calcul traderii acest rezultat. Dacă va supraviețui, acțiunea ar putea înregistra o revenire de ușurare, dar criteriul celor cinci rapoarte va reveni la fiecare revizuire viitoare.

În orice caz, decizia reprezintă cel mai mare test de până acum pentru a vedea dacă modelul de trezorerie bazat pe bitcoin al lui Saylor poate continua să atragă capital la scară largă odată ce giganții indicilor vor înceta să-l trateze ca pe o companie operațională obișnuită.