Comentariul Strategy privind vânzarea de Bitcoin pune în prim-plan riscul legat de Trezorerie

Vânzarea potențială de BTC de către Strategy schimbă dezbaterea privind trezoreria

Strategy (Nasdaq: MSTR) a raportat rezultatele pentru primul trimestru al anului 2026, care au atras o atenție nouă asupra posibilității ca compania să vândă vreodată BTC. NYDIG, o firmă de servicii financiare și cercetare axată pe bitcoin, a declarat într-un raport din 8 mai că conducerea Strategy a recunoscut această posibilitate după ce compania a raportat o pierdere netă de aproximativ 12,5 miliarde de dolari, legată în principal de scăderea trimestrială a bitcoinului. Strategy deține 818.869 BTC, în valoare de aproximativ 67 de miliarde de dolari, conform ultimei sale declarații privind achizițiile.

Acumularea de bitcoin a rămas strategia corporativă centrală a companiei de la adoptarea standardului bitcoin în august 2020. NYDIG a descris disponibilitatea conducerii de a lua în considerare vânzarea de BTC pentru a finanța dividendele ca parte a unei optimizări mai ample a capitalului, mai degrabă decât o abatere de la abordarea pe termen lung a Strategy privind bitcoin. Programele de emisiune preferențială, inclusiv STRC, devin din ce în ce mai importante în cadrul structurii de finanțare a companiei. CEO-ul Strategy, Phong Le, a declarat:

„Probabil vom vinde o parte din bitcoin pentru a finanța un dividend, doar pentru a vaccina piața.”

Le descrisese anterior vânzarea de bitcoin ca un scenariu îndepărtat, legat de o recesiune severă și prelungită. Într-un interviu din februarie, el a spus că Strategy ar putea reanaliza problema doar dacă bitcoin ar scădea la 8.000 USD timp de cinci ani, în timp ce descria pierderile GAAP ca fiind impacturi non-cash la valoarea de piață.

Investitorii urmăresc acum modul în care Strategy gestionează deținerile de BTC alături de dividende, lichidități și obligațiuni preferențiale. Tabloul de bord al companiei arăta 818.869 BTC, o rezervă de BTC de 67,1 miliarde de dolari, o rezervă de 2,25 miliarde de dolari și 1,49 miliarde de dolari în dividende anuale. Același tablou de bord indica o acoperire a dividendelor în USD de 18,1 luni și o acoperire a dividendelor în BTC de 45,1 ani.

De ce investitorii în Bitcoin ar trebui să urmărească structura de finanțare a Strategy

Titlurile preferențiale devin o parte din ce în ce mai importantă a structurii de capital a Strategy, o schimbare despre care NYDIG a afirmat că sporește importanța gestionării lichidității, a acoperirii dividendelor și a accesului la piață, alături de acumularea de bitcoin. Atenția investitorilor nu se mai limitează la deținerile de BTC ale companiei. Condițiile de finanțare și flexibilitatea capitalului joacă acum un rol mai important în modul în care este evaluată acțiunea.

Un alt indicator care atrage atenția este mNAV. Conducerea a indicat că emisiunea de acțiuni MSTR devine profitabilă pentru bitcoin pe acțiune doar peste aproximativ 1,22 ori mNAV, mai degrabă decât la paritate. NYDIG a legat acest prag de dimensiunea stivei de acțiuni preferențiale și de diferite ipoteze de diluare. Raportul a menționat:

„Problema cheie nu ține atât de mult de metodologia utilizată, cât de asigurarea consecvenței între indicatorii raportați și cadrele de alocare a capitalului.”

Semnalele viitoare includ dacă Strategy vinde BTC, cum se modifică rezerva sa în USD, acoperirea dividendelor preferențiale și ritmul noilor emisiuni. Acești indicatori ar putea arăta dacă compania rămâne în principal un acumulator de bitcoin sau evoluează către o structură mai activă a piețelor de capital susținută de bitcoin.