Bitcoin, la aproape 63.500 de dolari, se situează la nivelul costurilor de minerit, ceea ce înseamnă că minerii se află la pragul de rentabilitate

Minerii sunt împinși spre pragul de rentabilitate

Vânzarea masivă recentă a tras bitcoinul înapoi într-o bandă de preț care a marcat istoric valoarea pe termen lung. Într-o postare pe X, Edwards, fondatorul Capriole Investments, a scris că bitcoinul „se tranzacționează din nou la costul său de producție” și că „minerii abia ating pragul de rentabilitate în medie”. El a adăugat că cele mai bune oportunități pe termen lung s-au situat, din punct de vedere istoric, între zona actuală și costul electric al rețelei, pe care l-a estimat la 50.000 de dolari.

Costul de producție reprezintă cheltuiala totală pentru mineritul unei singure monede, incluzând hardware, electricitate și alte cheltuieli generale. Când prețul de piață scade până la această valoare, operațiunile cele mai puțin eficiente încep să înregistreze pierderi și se confruntă cu alegerea între a absorbi pierderile sau a opri mașinile.

Edwards susține că, în ultimii cinci ani, costul energiei electrice, în special, a acționat ca un prag minim pentru prețul de tranzacționare al bitcoinului, o observație pe care o leagă de teoria originală a lui Satoshi Nakamoto, conform căreia prețul gravitează în jurul costului de producție.

O perioadă dificilă pentru piață

Estimarea pragului de rentabilitate vine într-un moment în care bitcoin se află pe un teren instabil, scăzând vineri la un minim al anului 2026 de 59.100 USD, pe măsură ce peste 351.000 de traderi au fost lichidați pe piețele de criptomonede într-un interval de 24 de ore. Scăderea a amplificat pierderile bitcoin de la începutul anului până în prezent la aproximativ 30% și a împins pentru scurt timp capitalizarea sa de piață sub 1,2 trilioane de dolari, un nivel înregistrat ultima dată în octombrie 2024.

Și, deși activul s-a redresat de atunci spre 64.000 de dolari, impulsul rămâne fragil. Presiunea nu s-a limitat doar la prețurile spot, întrucât fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe bitcoin spot din SUA au înregistrat pierderi estimate între 2,8 și 3,5 miliarde de dolari pe parcursul a 10-11 sesiuni la sfârșitul lunii mai și începutul lunii iunie, doar într-o singură săptămână înregistrându-se răscumpărări de aproximativ 3,4 miliarde de dolari, cea mai mare ieșire într-o singură săptămână de la lansarea fondurilor la începutul anului 2024.

Prima vânzare de bitcoin a Strategy din 2022 a contribuit la pesimism, chiar dacă compania a insistat că rămâne angajată în creșterea deținerilor sale, adăugând ieri 1.550 BTC la fondul său.

Când matematica nu mai funcționează pentru mineri

Pentru mineri, un preț la nivelul costului de producție este mai mult decât un subiect de discuție; este o criză operațională. Rentabilitatea mineritului a scăzut la cel mai mic nivel din ultimele 14 luni, mai multe platforme de minerit apropiindu-se acum de așa-numitele prețuri de închidere, punctul în care menținerea unei mașini pornite costă mai mult decât bitcoinul pe care îl câștigă. Halvingul din 2024 a redus recompensele pe bloc la 3,125 BTC pe bloc, în timp ce dificultatea rețelei a continuat să crească, comprimând marjele din ambele direcții.

Bitcoin.com News a urmărit aceeași dinamică în ciclurile anterioare, examinând cifra de capitulare a minerilor care marchează momentul în care prețul scade sub costul de producție. Cu câțiva ani în urmă, diferența era inversă, costul de producție situându-se cu mult peste valoarea spot și forțând operatorii mai slabi să-și vândă rezervele. Cercetările au evidențiat, de asemenea, modul în care creșterea cheltuielilor cu energia și hardware-ul a împins costurile totale de minerit la niveluri record, reducând marja de siguranță de care dispun minerii atunci când prețurile scad.

Această presiune ajută la explicarea motivului pentru care o pondere tot mai mare dintre minerii publici s-a orientat către inteligența artificială (IA) și calculul de înaltă performanță, închiriind capacitate de centru de date către chiriași din domeniul IA, ale căror venituri sunt mult mai stabile decât recompensele pe bloc. Pentru unii operatori, această schimbare a devenit un motor de creștere mai important decât mineritul în sine.

În toate acestea, perspectiva Capriole este, în cele din urmă, una optimistă pe termen lung, având în vedere că, pe piețele bear din 2019 și 2022, bitcoinul s-a tranzacționat sub costul de producție înainte de a converge treptat înapoi către acesta, recompensând cumpărătorii care au intervenit aproape de pragul minim. Dacă acest model se va repeta depinde de variabile din afara matematicii mineritului, inclusiv traiectoria ratelor dobânzilor din SUA, ritmul fluxurilor ETF și tensiunile geopolitice mai largi.