„Bitcoin este în prezent mai ieftin decât în 90% din perioada sa istorică”, afirmă Lawrence Lepard, autorul cărții „Big Print”

Președintele Fed joacă pe ambele părți

Lepard a explicat de ce consideră că președintele Fed, Kevin Warsh, semnalează reduceri ale ratei dobânzii chiar și în timp ce piața preconizează majorări. Înainte de a prelua funcția, Warsh a susținut public că media trunchiată a PCE din Dallas, situată cu aproximativ 100 de puncte de bază sub IPC global, ar putea fi un indicator mai precis al inflației. De asemenea, el a comparat creșterile de productivitate generate astăzi de inteligența artificială (IA) cu boom-ul tehnologic de la mijlocul anilor 1990, când Greenspan a menținut ratele la un nivel scăzut fără a declanșa inflația.

„Cred că ambele aspecte mi-au sugerat că el dorește să reducă ratele dobânzilor”, a declarat Lepard în timpul interviului. „Bănuiesc că i-a spus ambele lucruri lui Trump. Bănuiesc că, în parte, așa a fost selectat pentru această funcție.”

Situația s-a schimbat după publicarea unor date negative privind inflația, legate de prețurile ridicate ale petrolului în urma închiderii Strâmtorii Hormuz. Acum, piața anticipează majorări ale ratelor dobânzilor. Lepard consideră că această interpretare este greșită.

Raționamentul său: guvernul SUA suportă cheltuieli anuale cu dobânzile de 1,3 trilioane de dolari. Creșterea semnificativă a ratelor este, în opinia sa, imposibilă din punct de vedere structural. Grupul de lucru nou înființat de Warsh privind măsurarea inflației, susține Lepard, este conceput pentru a oferi o acoperire politică în vederea declarării unei inflații mai scăzute decât arată cifrele oficiale, creând astfel o cale către reduceri înainte de alegerile de la jumătatea mandatului.

„Probabilitatea ca Fed să majoreze ratele dobânzilor în acest an este zero”, a subliniat el. „Iar piața consideră că probabilitatea ca acestea să majoreze ratele dobânzilor în acest an este de 100%. Unul dintre noi are dreptate, iar celălalt se înșală.”

Bitcoin și legea puterii

Bitcoin a scăzut sub 60.000 de dolari în timpul interviului. Lepard a remarcat că acesta a trecut, de asemenea, sub media mobilă pe 200 de zile și a ieșit pentru scurt timp din coridorul legii puterii, un model pe scară logaritmică dezvoltat de cercetătorul Giovanni Santostasi și extins de matematicianul Fred Krueger, care se potrivește cu istoricul prețurilor bitcoin cu o corelație R-pătrat de 95%.

Lepard a descris prețul actual ca fiind situat aproape de sau cu o jumătate de deviație standard sub media legii puterii, o zonă în care bitcoinul s-a aflat în mai puțin de 10% din întreaga sa istorie de tranzacționare. În piețele bear anterioare, prețurile din acea zonă aveau tendința de a-și reveni în câteva săptămâni sau luni.

El a citat scăderile anterioare de pe piețele bear de 70%, 80% și 90% ca context pentru a explica de ce corecția de aproximativ 50% din acest ciclu, față de maximul din octombrie, ar putea indica o adoptare tot mai matură și o volatilitate în scădere. El nu exclude o scădere suplimentară până la un nivel de 50.000 de dolari, dar consideră improbabil ca prețul să coboare sub 50.000 de dolari.

„În acest moment, comparativ cu media mobilă pe 200 de zile din întreaga sa istorie, bitcoinul este într-adevăr destul de ieftin”, a remarcat el.

Lepard a continuat:

„A fost atât de ieftin doar în mai puțin de 10% din timp.”

Următorul pas important

Teza macroeconomică principală a lui Lepard susține că raportul dintre datoria SUA și PIB, care se situează în prezent în jurul valorii de 124%, nu poate fi rezolvat doar prin creștere economică. El a citat recenta apariție a fostului secretar al Trezoreriei, Hank Paulson, la Bloomberg, după 15 ani de tăcere publică, ca un semnal că persoanele din interior pregătesc piețele pentru o viitoare criză de lichiditate.

Fiecare intervenție succesivă a Fed a fost mai amplă decât cea precedentă. Măsurile luate în 2008 au totalizat aproximativ 2–3 trilioane de dolari pe parcursul a trei ani. Măsurile luate în contextul pandemiei de COVID-19 au atins aproximativ 5 trilioane de dolari în 18 luni. Lepard se așteaptă ca următoarea intervenție să le depășească pe ambele, atât ca amploare, cât și ca viteză.

El consideră aurul, argintul și bitcoinul ca o asigurare împotriva devalorizării monetare, practic reprezentând o tranzacție de protecție împotriva devalorizării. Bitcoinul ocupă primul loc în ierarhia sa deoarece nu poate fi tipărit, transferurile se efectuează în câteva minute, nu implică costuri de stocare și are o istorie de 16 ani de creștere a adopției, în ciuda unor scăderi profunde repetate.

Strategia și calculele

Lepard a mai spus că criticii Strategy, compania lui Michael Saylor, nu au făcut calculele de bază. Obligațiile Strategy privind dividendele pentru acțiunile preferențiale se ridică la aproximativ 1,7 miliarde de dolari anual. Având aproximativ 55 de miliarde de dolari în bitcoin în bilanț la momentul interviului, Lepard estimează că Strategy ar trebui să vândă aproximativ 4% din bitcoin-ul său pe an pentru a acoperi această obligație. Dacă bitcoin se apreciază cu cel puțin 4% anual, acționarii ordinari ajung la pragul de rentabilitate doar prin acest mecanism. Randamentul anualizat istoric al bitcoin-ului a fost cu mult peste acest nivel.

„Nu poți falimenta Strategy”, a spus el. „Adică, o falimentezi doar dacă bitcoinul se prăbușește. Dar dacă bitcoinul se menține între 50.000 și 60.000 de dolari timp de câțiva ani, vor fi în deplină siguranță.”

El a adăugat că a vândut o parte din pozițiile sale în aur și argint pentru a cumpăra atât bitcoin, cât și acțiuni Strategy la prețurile actuale, pe care le consideră atractive având în vedere capitalizarea de piață de 33 de miliarde de dolari a Strategy, comparativ cu potențialul pe termen lung pe care îl estimează la mai multe trilioane de dolari.

Poziția lui Lepard

Lepard deține un portofoliu personal substanțial de bitcoin (BTC) și o poziție semnificativă în Strategy. El le-a recomandat ascultătorilor să-și dimensioneze expunerea la bitcoin astfel încât o scădere de 50% să nu-i oblige să vândă și a afirmat că, la prețurile actuale, ar lua în considerare o intrare cu sumă forfetară în loc de metoda costului mediu, având în vedere cât de rar bitcoinul atinge această zonă de preț în comparație cu istoricul său.

Țintele sale de preț: aproximativ 180.000 de dolari în următorii doi ani, 1 milion de dolari în jurul anului 2031 sau 2032, pe baza legii puterii, și aproximativ 6 milioane de dolari pe monedă în termen de 15 ani. El prezintă aceste ținte ca rezultate consecvente ale unui model care s-a menținut cu o corelație de 95% pe întreaga istorie de piață a bitcoinului.

Sursa imaginii principale/de ero: emisiunea de pe YouTube RE:Bitcoin, episodul „We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard”.