Presidente Interino da SEC Rejeita Aplicação—Exige Regras Reais para Criptomoedas

Presidente Interino da SEC Propõe Redefinição no Campo Cripto—Classificação Não Deveria Ser Caótica no Tribunal

O presidente interino da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Mark T. Uyeda, liderou a sessão inaugural da mesa redonda da Força-Tarefa de Cripto da agência mesa redonda no dia 21 de março em Washington D.C. Ele aproveitou a ocasião para instar a Comissão a se afastar da regulamentação através da imposição ao lidar com ativos de cripto.

Falando para reguladores, especialistas jurídicos e participantes do mercado, Uyeda argumentou que a SEC deveria, em vez disso, adotar processos formais de criação de normas para trazer clareza ao espaço de ativos digitais. Ele declarou:

Essa abordagem de utilizar a criação de normas mediante notificação e comentário ou de explicar o processo de pensamento da Comissão através de comunicados – em vez de através de ações de imposição – deveria ter sido considerada para a classificação de ativos de cripto sob as leis federais de valores mobiliários.

Os seus comentários deram o tom a uma mesa redonda focada em abordar as interpretações legais fragmentadas que têm definido o cenário cripto há anos.

Uyeda examinou a aplicação inconsistente do teste de Howey, o padrão de 1946 da Suprema Corte para identificar contratos de investimento, e como essas inconsistências complicam a classificação dos ativos cripto. Ele citou seu próprio passado como Assessor-Chefe do Comissário de Corporações da Califórnia, onde argumentou que um certificado de depósito com um bônus anexado qualificava-se como um contrato de investimento — uma posição que o tribunal rejeitou.

Segundo Uyeda, a comunidade jurídica permanece dividida. Alguns circuitos federais, ele notou, exigem o agrupamento de fundos de investidores e distribuição de lucro pro rata, enquanto outros aceitam uma interpretação mais ampla centrada no risco compartilhado. Também há discordância sobre se o ganho do investidor deve provir de esforços pós-venda do promotor ou se ações significativas tomadas antes da venda são suficientes para atender ao limiar de Howey.

O presidente interino da SEC mencionou:

Diferenças de opiniões entre vários tribunais não são incomuns. Afinal, uma opinião judicial é limitada aos fatos e circunstâncias particulares daquele caso.

“Quando opiniões judiciais criaram incerteza para participantes do mercado no passado, a Comissão e sua equipe intervieram para fornecer orientação”, ele esclareceu. Apontando para instâncias passadas em que a SEC ofereceu orientação para preencher lacunas legais — como na classificação de recibos de armazéns de uísque e vendas de condomínios — Uyeda sugeriu que a mesma abordagem deveria ter sido adotada com ativos digitais.