O Bitcoin está atingindo o fundo do poço? O MVRV cai para 1,1, entrando na “zona de baixa” que marcou todas as principais quedas desde 2018

Um valor não visto desde 2023

Analistas da Cryptoquant observaram que o índice MVRV do bitcoin caiu para cerca de 1,1, situando-se logo acima da faixa verde de subvalorização que historicamente marcou grandes fundos de mercado. O MVRV mede a relação entre o valor de mercado do bitcoin e seu valor realizado ou, aproximadamente, o preço pago por todas as moedas na última vez em que foram movimentadas.

Um valor abaixo de 1 significa que o detentor médio está no vermelho, uma condição que tende a aparecer apenas durante uma capitulação profunda. Em 1,1, o bitcoin está se aproximando desse limiar pela primeira vez desde março de 2023, quando os preços oscilavam perto da marca de US$ 20.000.

Episódios anteriores de leituras baixas do MVRV frequentemente precederam fortes recuperações. Por exemplo, após o estresse de mercado que se seguiu ao colapso da FTX no final de 2022, o bitcoin entrou em uma zona de avaliação semelhante e, em seguida, subiu cerca de 67% nos três meses seguintes.

Dito isso, alguns indicadores parecem ainda mais extremos do que o mencionado acima, já que o Z-score do MVRV (um indicador relacionado que se ajusta à volatilidade) caiu para níveis inferiores aos observados em fundos anteriores em 2015, 2018, 2020 e 2022. Em conjunto, os dados sugerem que as avaliações estão excepcionalmente comprimidas (pelo menos em relação aos ciclos anteriores).

O sinal surge no momento em que o bitcoin se recuperou de

baixas de US$ 59.000 antes de se recuperar em direção a US$ 64.000, ainda que brevemente. Além disso, o Bitcoin.com News informou na semana passada que mais da metade de todo o BTC existente entrou em perda não realizada em sua recente baixa, uma condição que acompanhou todos os principais fundos de mercado em baixa na história do bitcoin.

Um ciclo que parece diferente

Em uma observação pertinente, os analistas da Cryptoquant alertaram que a queda atual não reflete os ciclos anteriores de forma clara porque, ao contrário das recessões anteriores, o bitcoin não atingiu primeiro uma zona de forte supervalorização antes de cair (o que significa que a habitual oscilação entre euforia e desespero não se desenrolou da mesma maneira).

Essa distinção é importante para quem trata o MVRV como uma ferramenta de timing, já que um valor baixo reflete avaliações comprimidas, mas não garante uma reversão imediata. Em outras palavras, os preços podem permanecer baixos, ou ficar ainda mais baixos, se a pressão de venda persistir. Analistas alertaram separadamente sobre a pressão de distribuição contínua por parte dos detentores de médio prazo, uma dinâmica que poderia complicar qualquer recuperação.

Modelos de avaliação como o MVRV devem ser interpretados como contexto, e não como gatilhos. Eles indicam aos investidores quando o risco e a recompensa historicamente se inclinaram a favor dos compradores, e não quando o fundo do poço será atingido.

Olhando para o futuro, a leitura da zona de preços baixos se soma a uma lista crescente de sinais de fundo do poço (desde indicadores de momentum de sobrevenda até mais da metade da oferta de BTC abaixo do preço de compra) que se acumularam durante a queda do bitcoin. Se eles marcarão um fundo duradouro dependerá das forças macroeconômicas e geopolíticas que impulsionaram a liquidação, incluindo as expectativas de taxas nos EUA e as tensões no Oriente Médio.