"Nem credível nem atraente": Conselho do eBay rejeita oferta de aquisição não solicitada de US$ 56 bilhões da GameStop

Oferta da Gamestop pelo Ebay é rejeitada em meio à incerteza financeira

Em uma decisão definitiva, o conselho de administração da Ebay Inc. rejeitou uma proposta de aquisição não solicitada de US$ 56 bilhões da GameStop Corp. A rejeição representa um revés significativo para o CEO da Gamestop, Ryan Cohen, que buscava fundir a presença física no varejo da gigante dos videogames com o amplo alcance online do marketplace sediado em San Jose.

O negócio proposto, apresentado pela primeira vez em 3 de maio de 2026, avaliava o eBay em US$ 125 por ação, em uma combinação 50/50 de dinheiro e ações ordinárias da GameStop. Isso representava um prêmio significativo de 46% sobre o preço de fechamento não afetado no início de fevereiro. No entanto, o porte do negócio causou espanto imediato em Wall Street, já que a Gamestop tentava engolir uma empresa com capitalização de mercado quase quatro vezes maior que a sua.

Em uma carta direta a Cohen, o presidente do conselho da eBay, Paul S. Pressler, não mediu palavras quanto à viabilidade da proposta. Pressler observou que, após uma análise minuciosa com consultores financeiros e jurídicos, o conselho considerou que a oferta apresentava deficiências em várias áreas críticas. A carta serviu como uma defesa firme da trajetória corporativa atual sob a liderança do CEO Jamie Iannone.

“O conselho, com o apoio de seus consultores independentes, analisou minuciosamente sua proposta e decidiu rejeitá-la”, escreveu Pressler na resposta formal. A carta caracterizou ainda a proposta multibilionária como “nem credível nem atraente” para os atuais acionistas da empresa.

O Ebay citou várias razões centrais para a rejeição, focando principalmente na alta alavancagem e nos riscos operacionais associados a uma fusão tão massiva. O conselho expressou dúvidas específicas em relação à estrutura de financiamento, que se baseava em uma carta de “alta confiança” da TD Securities para uma dívida de terceiros de US$ 20 bilhões. A Moody’s Investors Service já havia sinalizado o potencial negócio como negativo para o crédito.

“Levamos em consideração fatores como 1) as perspectivas independentes do Ebay, 2) a incerteza em relação à sua proposta de financiamento, 3) o impacto da sua proposta no crescimento e na lucratividade de longo prazo do Ebay”, afirmava a carta. Essa abordagem cautelosa reflete a preferência do conselho pelo seu plano de recuperação existente, centrado em itens colecionáveis de alto valor e serviços de autenticação.

Cohen havia apresentado a fusão como uma forma de criar um concorrente legítimo para a Amazon, utilizando as 1.600 lojas da Gamestop nos EUA como centros de distribuição e recebimento. Ele argumentou que sua liderança poderia gerar uma redução de custos anualizada de US$ 2 bilhões no primeiro ano. Cohen chegou a se oferecer para atuar como CEO da entidade combinada sem salário ou bônus, vinculando sua remuneração estritamente ao desempenho.

Apesar dessas promessas, o conselho da eBay permaneceu indiferente, apontando para o modelo de negócios resiliente da empresa e seus 136 milhões de usuários ativos. O marketplace gerou cerca de US$ 11,6 bilhões em receita durante 2025, em grande parte por meio de suas fontes estabelecidas de comissões e publicidade. Pressler enfatizou que a atual administração está melhor posicionada para gerar valor sem a distração de uma fusão arriscada.

“O Ebay é um negócio forte e resiliente que tem apresentado resultados significativos nos últimos anos”, continuava a carta de rejeição. O conselho também levantou preocupações em relação à própria governança e aos incentivos executivos da Gamestop, sugerindo que a estrutura de liderança de uma entidade combinada seria problemática.

A reação do mercado à notícia foi morna para o Ebay, mas mais volátil para o desafiante. As ações do Ebay tiveram pouca movimentação, já que vinham sendo negociadas bem abaixo do preço de oferta de US$ 125 desde que a proposta foi anunciada. Enquanto isso, as ações da Gamestop caíram cerca de 4% no início do pregão, à medida que os investidores assimilavam o fracasso da ousada tentativa de expansão. A Gamestop também detém bitcoins em seu balanço patrimonial, até certo ponto, e esse fator tem estado na mente dos observadores do mercado de criptomoedas.

O episódio destaca um ceticismo crescente em relação a grandes fusões e aquisições que envolvem desequilíbrios significativos de tamanho e financiamento contingente. Embora Cohen já tenha sinalizado anteriormente a disposição de levar seu caso diretamente aos acionistas, a postura firme do conselho do eBay torna cada vez mais difícil seguir por um caminho hostil.

Por enquanto, o eBay continua focado no setor de cartões colecionáveis e itens de coleção, que tem sido o principal impulsionador de suas recentes melhorias no mercado. Por exemplo, em 2024, a empresa formou uma parceria estratégica com a Goldin Auctions. A Gamestop precisa avaliar seu próximo passo após essa incursão malsucedida na consolidação em grande escala do comércio eletrônico. Nenhuma outra comunicação entre as duas partes foi agendada até o momento do anúncio.