A 21Shares constrói seu argumento a favor do XRP com base na utilidade, nos ETFs e na oferta fixa

A clareza regulatória sustenta a tese da 21Shares sobre o XRP

Os investidores em XRP agora contam com uma estrutura de quatro partes para avaliar as perspectivas do ativo, após a gestora de ativos criptográficos 21Shares publicar um novo caso de investimento. O estrategista de investimentos da empresa, Maximiliaan Michielsen, identificou a clareza regulatória, o acesso institucional, a utilidade mensurável e a oferta fixa como os pilares, com o valor potencial dependendo de que a liquidação por blockchain alcance maior escala.

A certeza regulatória sustenta a estrutura após quase cinco anos de litígio entre a Ripple Labs e a Comissão de Valores Mobiliários (SEC), que chegou ao fim em agosto de 2025. A rejeição conjunta dos recursos pela SEC manteve em vigor a sentença final do tribunal distrital, incluindo uma multa civil de US$ 125 milhões e uma liminar que proíbe a Ripple de violar as disposições de registro da Lei de Valores Mobiliários de 1933.

A empresa resumiu sua questão central em uma publicação de 11 de setembro no X, escrevendo:

“Todo ativo digital precisa de duas coisas: uma razão para existir e uma razão para se valorizar.”

A empresa apresentou a disputa jurídica como resolvida, ao mesmo tempo em que tratou os outros três pilares como desenvolvimentos que continuam em andamento.

ETFs de XRP ampliam o acesso à medida que as posições institucionais mudam

A 21Shares contabiliza sete fundos negociados em bolsa (ETFs) de XRP à vista nos EUA que começaram a ser negociados a partir de novembro de 2025, embora o XRPR da REX-Osprey tenha sido lançado em 18 de setembro de 2025 como o primeiro ETF listado nos EUA a oferecer exposição ao XRP à vista. A análise indica que os produtos captaram US$ 1,3 bilhão durante o primeiro mês e registraram uma sequência de 55 dias de entradas. Dados mais recentes apontam entradas líquidas acumuladas de US$ 1,68 bilhão até 4 de setembro, e o total ultrapassou US$ 1,70 bilhão em 9 de setembro, apesar da variação diária irregular.

A demanda institucional oscilou em ambas as direções, corroborando a interpretação cautelosa da 21Shares sobre a adoção do ETF. O Goldman Sachs mantinha US$ 153,8 milhões em exposição divulgada no final de 2025, antes de se retirar durante o primeiro trimestre. O banco retornou em 30 de junho, quando a Goldman liderou os detentores divulgados de ETFs de XRP à vista, com US$ 87,45 milhões dos US$ 183,5 milhões rastreados.

As posições do Formulário 13F divulgam títulos qualificados detidos por grandes gestoras de investimentos, em vez do XRP detido diretamente no livro-razão. Essas participações podem servir para formação de mercado, arbitragem, hedge ou alocação de longo prazo. Consequentemente, uma participação mais ampla em ETFs amplia o acesso regulamentado sem esclarecer por que cada instituição detém as ações ou por quanto tempo essas posições podem permanecer.

A utilidade da XRPL e o suprimento fixo enfrentam um teste de captura de valor

A atividade da rede constitui o terceiro pilar do caso de investimento, com a 21Shares estimando que a XRPL movimentou cerca de meio trilhão de dólares em valor na cadeia ao longo de 12 meses. A empresa também estimou o RLUSD em cerca de US$ 1,6 bilhão e os ativos tokenizados em cerca de US$ 4 bilhões. Os dados da Token Terminal, no entanto, apontam que o RLUSD em circulação estava em cerca de US$ 2,4 bilhões em 12 de setembro, após um crescimento de mais de 50% em um mês. A contagem da Evernorth em julho atingiu cerca de US$ 4 bilhões em ativos do mundo real tokenizados em mais de 500 produtos.

As atualizações do Ledger oferecem às instituições mais controle para emitir e gerenciar ativos tokenizados na XRPL. As especificações oficiais mostram que os Tokens Multiuso suportam limites de oferta, listas de detentores aprovados, restrições de transferência, congelamentos e recuperações. Esses recursos permitem que os emissores incorporem controles de conformidade e gestão de ativos diretamente na estrutura do token, em vez de depender inteiramente de processos fora da cadeia.

A estrutura de oferta do XRP constitui o pilar final, com todos os 100 bilhões de tokens criados no lançamento do ledger. O XRP Ledger público utiliza o XRP para cobrir custos de transação e garantir liquidez, enquanto as transações validadas destroem uma pequena quantidade. A 21Shares estima que mais de 14 milhões de XRP tenham sido queimados, e as liberações programadas de fundos em custódia podem alterar o fornecimento em circulação sem aumentar o limite original.

Um risco central reside na forma como a atividade da rede afeta o ativo nativo ao longo do tempo. As instituições podem usar o XRPL mantendo o XRP apenas por um breve período; portanto, um volume maior de liquidação não gera automaticamente uma demanda sustentada pelo token. A 21Shares, portanto, trata o XRP como uma posição em liquidação tokenizada que está alcançando escala, ao mesmo tempo em que reconhece que a adoção pode crescer mais rapidamente do que o valor acumulado pelos detentores de XRP.