Não existe nenhuma ação da Anthropic, mas os negociantes de criptomoedas acabaram de avaliá-la em US$ 2 trilhões

Em 9 de setembro, o painel pré-IPO da Defillama mostrou que o contrato ANTHROPIC/USDT da Binance testava a marca de US$ 2.120. A Binance aplica uma contagem estimada de 1 bilhão de ações, transformando esse preço do contrato em um valor implícito da empresa de aproximadamente US$ 2,12 trilhões. Contratos semelhantes na Bitget, Kraken, BingX, Aster e Coinbase International estavam sendo negociados na mesma faixa de preço.

Operadores de criptomoedas impulsionam a Anthropic acima de sua última avaliação no mercado privado

Esse valor é mais do que o dobro da última avaliação negociada da Anthropic no mercado privado. A empresa levantou US$ 65 bilhões em uma rodada da Série H em 28 de maio, avaliando a Anthropic em US$ 965 bilhões após a rodada de financiamento.

O final de agosto já havia sido uma jornada turbulenta. O ANTHROPIC/USDT foi negociado entre US$ 1.600 e US$ 1.840 nos mercados monitorados pela Binance, o que implica um valor de aproximadamente US$ 1,6 trilhão a US$ 1,84 trilhão, partindo da mesma premissa de 1 bilhão de ações. Um mercado Hyperliquid implantado pela Entropy chegou a registrar brevemente um valor acima de US$ 2 trilhões e se estabilizou perto de US$ 1,97 trilhão por volta de 28 de agosto.

O problema é que nenhum desses contratos se refere a ações da Anthropic. A Binance listou o ANTHROPIC/USDT em 2 de junho como um contrato perpétuo com margem em USDT e alavancagem de até 20 vezes. Ele é liquidado em Tether e utiliza um preço de mercado formado pelas negociações na bolsa, e não um preço público das ações.

Um ticker de US$ 2 trilhões não é o mesmo que possuir ações

A Binance afirma que sua estimativa de 1 bilhão de ações é meramente informativa e que qualquer valorização implícita não é atribuível à bolsa nem endossada por ela. “Se o contrato perpétuo pré-IPO for convertido em um contrato perpétuo TradFi, será emitido um Aviso de Transição Pré-IPO”, explica a Binance em seu portal.

A OKX utiliza uma premissa de 10 bilhões de ações, gerando uma cotação unitária mais baixa, mas aproximadamente o mesmo valor implícito da empresa. Esses títulos perpétuos não incluem os negociadores na tabela de capitalização da Anthropic nem entregam ações na liquidação. São derivativos que permitem aos negociadores apostar no valor que, em sua opinião, a Anthropic poderá atingir no futuro. Curiosamente, o ticker ANTHROPIC pode parecer uma cotação de ação, embora não haja nenhuma ação pública por trás dele.

Um produto separado gerou ainda mais confusão. A Prestocks emite um token ANTHROPIC na Solana que alega exposição econômica por meio de um veículo de propósito específico (SPV). Em 9 de setembro, o token era negociado entre US$ 961 e US$ 973, com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 7,1 milhões a US$ 7,2 milhões, enquanto o painel da Prestocks mostrava uma avaliação implícita da Anthropic próxima a US$ 1,59 trilhão.

Anthropic alerta que estruturas de investimento não autorizadas podem não ter valor

A Anthropic se posicionou contra essa estrutura. Em maio, a empresa afirmou que não permite que SPVs adquiram ações da Anthropic, que as transferências para um SPV são nulas e que terceiros que vendem exposição por meio de títulos tokenizados, contratos a termo ou mecanismos semelhantes podem estar oferecendo investimentos sem valor. Os tokens PreStocks caíram cerca de 34% a 45% após o alerta.

Por outro lado, os operadores têm motivos para especular. A avaliação da Anthropic no mercado privado subiu de US$ 380 bilhões em fevereiro para US$ 965 bilhões em maio, enquanto sua receita anualizada foi divulgada em cerca de US$ 47 bilhões no fechamento da Série H e, posteriormente, reportada em cerca de US$ 65 bilhões até o final de julho.

Banqueiros e investidores têm discutido uma possível listagem na faixa de US$ 1,5 trilhão a US$ 2 trilhões. Ainda assim, os contratos são minúsculos em comparação com o valor que sugerem. A Defillama lista mais de uma dúzia de mercados perpétuos da Anthropic, enquanto o volume de posições abertas combinado nos maiores livros é de apenas algumas dezenas de milhões de dólares.

Além da Anthropic, a pré-IPO da OpenAI mostra que o contrato OPENAI/USDT foi negociado por cerca de US$ 1.578 em 9 de setembro na Binance, e na Kraken, os ativos de pré-IPO da OpenAI foram negociados por US$ 1.604. A Prestocks aponta os tokens da OpenAI a US$ 1.084 e um valor de mercado implícito de US$ 1,34 trilhão. Assim como a Anthropic, a OpenAI divulgou confidencialmente à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) que planejava abrir o capital.

A oferta pública inicial (IPO) colocará à prova a aposta de US$ 2 trilhões no mercado de criptomoedas

Por enquanto, quem interpretar o ANTHROPIC/USDT — ou qualquer contrato ou token pré-IPO — como um preço real de ação está brincando com fogo. A Binance afirma que reajustará o contrato caso um formulário S-1 alterado apresente um número de ações que difira de sua estimativa em 3% ou mais.

Isso faz com que a eventual oferta pública inicial (IPO) seja o teste da realidade. Até que as ações registradas tenham um preço efetivamente definido, o valor de US$ 2,12 trilhões é uma opinião alavancada do mercado de criptomoedas sobre o valor futuro da Anthropic, e não um preço que a empresa tenha autorizado, vendido ou prometido aos investidores.