A Anthropic perde disputa com o Pentágono antes da esperada oferta pública inicial (IPO) de US$ 2 trilhões

Tribunal de Apelações mantém exclusão do Pentágono

Em 25 de setembro, um tribunal federal de apelação rejeitou a contestação da Anthropic à decisão do Pentágono de remover o Claude de sua cadeia de suprimentos. A decisão, por 2 a 1, permite que o departamento exclua a Anthropic de seus sistemas e proíba que contratados utilizem seus produtos em trabalhos para o Pentágono. A Anthropic entrou na disputa com um contrato de protótipo de dois anos no valor de até US$ 200 milhões, concedido em julho de 2025. O valor era um teto, não um montante confirmado como pago.

O conflito surgiu a partir da exigência do Pentágono de utilizar o Claude para todos os fins lícitos. A Anthropic se recusou a remover as restrições relativas à guerra autônoma letal e à vigilância doméstica em massa. O tribunal de apelação aceitou a preocupação do Pentágono de que tais restrições poderiam impedir o Claude de executar as tarefas solicitadas. A Anthropic também alegou danos à sua reputação decorrentes da designação de risco na cadeia de suprimentos.

A exposição financeira potencial vai além do acordo de US$ 200 milhões com o Pentágono, mas sua estimativa mais ampla é condicional. Em um caso separado, a Anthropic estimou que a reinstituição de restrições governamentais mais amplas reduziria suas receitas como contratada de defesa e outras receitas relacionadas ao Pentágono em 50% a 100% e diminuiria a receita total de 2026 em vários bilhões de dólares. Um juiz da Califórnia bloqueou essas medidas mais amplas em uma decisão de 27 de agosto. Os bilhões projetados não representam uma perda comprovada já ocorrida.

A decisão da Califórnia sobre as restrições mais amplas permanece separada da decisão de apelação divulgada na sexta-feira. Os casos dizem respeito a diferentes ações governamentais e poderes legais. A liminar da Califórnia não exige que o Pentágono utilize o Claude, e a decisão de apelação não estabelece uma proibição em todo o governo.

Investidores enfrentam uma questão relacionada à receita do governo

A Anthropic estaria planejando uma oferta pública inicial (IPO) em novembro, mais tarde do que a estreia em outubro esperada por muitos investidores. Os potenciais compradores previam uma avaliação de cerca de US$ 2 trilhões e uma oferta que poderia arrecadar até US$ 100 bilhões. A decisão do Pentágono lhes dá uma questão específica a avaliar: quanto de negócios futuros relacionados ao governo a Anthropic poderá manter sob a exclusão mais restrita e a ordem separada da Califórnia.

A Anthropic está discutindo a oferta pública inicial com potenciais investidores, enquanto a Nvidia considerou um investimento âncora de até US$ 10 bilhões. Essas negociações foram preliminares. Nenhum preço de oferta foi definido, e a decisão judicial não estabeleceu uma redução na expectativa divulgada de US$ 2 trilhões. As divulgações financeiras da empresa e a demanda dos investidores determinarão se essa avaliação se manterá.

Contratos pré-IPO não são ações da Anthropic

Alguns operadores de criptomoedas fizeram apostas vinculadas ao valor prospectivo da Anthropic por meio de contratos perpétuos pré-IPO. Os contratos têm avaliações implícitas em torno de US$ 2 trilhões, mas não representam ações da Anthropic. Seus valores dependem, em parte, de estimativas do número de ações e não podem determinar o preço da eventual oferta de ações.

Os futuros perpétuos são derivativos, permitindo que os traders assumam posições sem possuir o ativo subjacente. Um contrato vinculado à Anthropic pode ser negociado antes que a empresa venda ações ao público, mas mantê-lo não confere propriedade nem direitos de acionista. Seu preço de mercado reflete as expectativas dos traders, enquanto a avaliação divulgada de US$ 2 trilhões permanece uma expectativa até que a empresa defina os termos da oferta e os potenciais compradores de ações concordem com um preço.