Bitcoin volta a atingir US$ 65.500, mas a volatilidade persiste enquanto a liquidez nos EUA chega a US$ 5,92 trilhões

Fim de uma sequência de vitórias

O bitcoin está sendo negociado perto de US$ 65.300, enquanto os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista nos EUA registraram saídas combinadas de US$ 465 milhões nos dias 23 e 24 de julho. Os resgates atingiram US$ 225,1 milhões no primeiro dia e US$ 240,08 milhões no segundo, encerrando uma sequência de sete pregões que havia atraído quase US$ 1 bilhão na semana anterior.

As retiradas não foram suficientes para reverter a tendência geral para negativa, apesar de um pequeno influxo líquido de US$ 33,79 milhões na semana como um todo, o que significa que as vendas no final do período apagaram a maior parte, mas não todo, o ímpeto anterior. O próprio bitcoin absorveu as saídas sem grandes oscilações, passando o período oscilando entre US$ 63.700 e US$ 65.400 antes de se estabilizar perto de US$ 65.000.

Além disso, vale mencionar que os ETFs de bitcoin à vista dos EUA perderam mais de 160.000 BTC desde seu pico em outubro de 2025, a maior queda anual desde o lançamento dos produtos, em janeiro de 2024.

Alavancagem, e não uma saída, está por trás da queda

O diretor executivo da Ethra Invest, Saeed Al-Marri, abordou um padrão semelhante no início deste mês, afirmando à Forbes que as retrações do bitcoin têm sido impulsionadas por vendas forçadas, e não por um recuo generalizado do ativo. Ele acrescentou:

“No momento, as posições compradas estão sendo liquidadas seis vezes mais do que as posições vendidas (6 para 1), o que indica que são as apostas em alta que estão sendo eliminadas, e não uma saída generalizada do ativo.”

Os números corroboram sua análise, já que uma queda em meados de julho eliminou US$ 73,15 milhões em posições de bitcoin em um único dia, sendo que US$ 62,63 milhões desse montante vieram de investidores em posições compradas, contra apenas US$ 10,52 milhões em posições vendidas — uma proporção de aproximadamente seis para um que coincide com a interpretação de Al-Marri.

O panorama macroeconômico complica ainda mais a interpretação de baixa, já que a liquidez líquida dos EUA — uma medida do caixa disponível para fluir para ativos de risco, uma vez que o balanço patrimonial do Federal Reserve, a Conta Geral do Tesouro e as operações de repo reverso (RRP) forem deduzidos, subiu para cerca de US$ 5,92 trilhões, um aumento de mais de 3% nas últimas 12 semanas.

Analistas que acompanham o indicador semanalmente situam o valor atual no 80º percentil de todas as observações semanais desde 2003, um nível historicamente associado a condições financeiras mais flexíveis, e não mais restritivas.

A linha de recompra reversa, que antes servia como um amortecedor capaz de absorver trilhões em excesso de caixa, está praticamente esgotada. Os volumes de RRP overnight caíram para algumas centenas de milhões de dólares nas operações recentes, uma fração do pico de US$ 2,37 trilhões que a linha atingiu em setembro de 2022. Com essa reserva esgotada, a liquidez adicional agora não tem para onde ir a não ser diretamente para os mercados, incluindo o bitcoin e outros ativos de risco, em vez de ficar depositada no Fed durante a noite.

O próximo teste programado para essa postura ocorrerá em 12 de agosto, quando o Bureau of Labor Statistics divulgar seu relatório do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) referente a julho. Os operadores apontaram esse dado como o catalisador mais provável para o próximo movimento significativo do bitcoin, já que um número de inflação elevado pressionaria o Federal Reserve a manter as taxas mais altas por mais tempo, restringindo as mesmas condições de liquidez que amorteceram o mercado ao longo deste mês.