A SEC analisa proposta de 85% que pode afetar as listagens de ETFs de Bitcoin e XRP

Pontos principais:

• Ato da SEC solicita comentários sobre a proposta da NYSE Arca que exige que 85% dos ativos atendam aos padrões de elegibilidade.
• A regra da NYSE Arca contabilizaria derivativos pelo valor nocional bruto, afetando os cálculos de qualificação dos fundos de criptomoedas.
• Os fundos de criptomoedas e commodities podem utilizar até 15% em ativos não qualificados, mantendo a conformidade.

Aviso da SEC abre período de comentários sobre a proposta de regra de 85% dos ativos

Um aviso da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) publicado em 27 de abril de 2026 descreve uma proposta de alteração de regra da NYSE Arca que poderia reformular a forma como produtos de investimento em criptomoedas e commodities se qualificam para listagem em bolsa. A SEC está buscando comentários públicos sobre se a proposta é consistente com a Lei de Bolsas de Valores. O documento introduz um limite de 85% dos ativos que limitaria a exposição a participações fora dos padrões de elegibilidade existentes. A proposta destaca uma mudança em direção a requisitos de carteira mais rígidos para futuras listagens de fundos fiduciários.

A NYSE Arca busca revisar a Regra 8.201-E, a estrutura genérica de listagem para cotas de fundos fiduciários baseados em commodities. De acordo com a alteração proposta, pelo menos 85% do valor patrimonial líquido de um fundo fiduciário precisaria ser mantido em ativos já permitidos pela regra. Esses ativos podem incluir commodities qualificadas, ativos baseados em commodities, títulos, dinheiro e equivalentes de dinheiro. Os 15% restantes poderiam incluir outros ativos que não atendam independentemente aos critérios de elegibilidade da regra, desde que o fundo, de outra forma, permaneça em conformidade. O pedido afirma:

“A bolsa propõe alterar a Regra 8.201-E (Gênica) para modificar os padrões de listagem genéricos para ações de fundos fiduciários baseados em commodities.”

A proposta também contabilizaria derivativos listados e de balcão pelo valor nocional bruto agregado. Isso significa que grandes posições em opções ou futuros poderiam afetar a qualificação de um produto. Os patrocinadores teriam que monitorar o limite de 85% diariamente e notificar rapidamente a NYSE Arca caso um fundo deixasse de estar em conformidade. O pedido apresenta a mudança como uma forma de permitir mais listagens, mantendo a maior parte da exposição vinculada a ativos que apoiam a vigilância do mercado.

Regras de elegibilidade destacam limites para derivativos e ativos não qualificados

Os exemplos no documento mostram por que o limite pode ser importante para futuros fundos de criptomoedas e commodities. Um fundo com 95% de seu valor em ativos qualificados, como bitcoin, ether, solana e XRP, atenderia ao padrão proposto. Esses ativos se qualificam porque servem de base para contratos futuros que são negociados em mercados designados há pelo menos seis meses e estão associados a produtos negociados em bolsa que oferecem exposição significativa, atendendo aos critérios de elegibilidade da regra.

Um fundo focado em ouro que utilize ouro e futuros de ouro também se qualificaria se todas as participações satisfizessem a regra atual. Mas um fundo que detivesse bitcoin e opções de compra no mercado de balcão (OTC) sobre um ETF de bitcoin seria reprovado se apenas cerca de 71% de sua exposição atendesse aos critérios exigidos. Esse exemplo mostra como derivativos não qualificados podem superar uma posição em bitcoin que, de outra forma, seria elegível. A NYSE Arca também deseja excluir ativos não fungíveis e itens colecionáveis da definição de commodities da regra. O documento afirma que esses ativos não foram contemplados quando os padrões genéricos foram adotados.

Além dos fundos de criptomoedas, a proposta aponta para um caminho mais restrito para aprovações de produtos. A NYSE Arca ainda poderia buscar aprovação separada para fundos que envolvam ativos não fungíveis ou itens colecionáveis, mas esses produtos não se qualificariam pela via de listagem genérica. A bolsa afirma que o limite de 85% é consistente com produtos similares negociados em bolsa baseados em commodities e apoiaria a concorrência entre emissores e plataformas. O pedido também afirma que a estrutura foi projetada para melhorar a capacidade da bolsa de monitorar as negociações, impedir manipulações e proteger os investidores, ao mesmo tempo em que permite que produtos adicionais cheguem ao mercado. O pedido observa:

“A bolsa não acredita que a alteração regulamentar proposta imponha qualquer ônus à concorrência que não seja necessário ou apropriado para a promoção dos objetivos da Lei.”

A SEC pode aprovar, rejeitar ou abrir um processo sobre a proposta durante o período de análise. As partes interessadas podem enviar comentários à SEC sobre a alteração da regra, incluindo argumentos sobre se ela atende aos requisitos da Lei. A principal conclusão é que futuras listagens de fundos de criptomoedas e commodities podem ganhar flexibilidade, mas apenas sob limites de exposição mais rigorosos.