Este editorial faz parte da edição desta semana do boletim informativo “Week in Review”, enviado aos assinantes na sexta-feira. Assine o boletim para receber este editorial semanal assim que for publicado. O boletim também inclui as principais notícias da semana, acompanhadas de um comentário sobre cada uma delas.
O Bitcoin capitulou abaixo de sua média móvel de 200 semanas com uma grande vela vermelha, sendo negociado a US$ 62.495 na manhã de sexta-feira. O Ethereum sofreu uma queda semelhante, e o setor de altcoins em geral entrou em colapso ainda mais, mesmo as exceções que estavam se destacando nas semanas anteriores.
Enquanto isso, o mercado de ações continuou sua ascensão parabólica, com o S&P 500, o Nasdaq e o Dow Jones atingindo novos níveis recordes mais uma vez.
Os mercados tradicionais parecem imparáveis. O S&P 500 está a caminho de sua maior sequência de ganhos semanais desde 1985. Mas, nos bastidores, pessoas como Jim Bianco temem que toda essa alta seja apenas um fenômeno passageiro. A concentração de dinheiro em IA está em níveis históricos. O setor espacial também está em alta, liderado pela iminente oferta pública inicial (IPO) da SpaceX, com a Fidelity e outras empresas jogando lenha na fogueira. Mesmo que o atual comércio de IA focado em software esfrie, o comércio atual poderia se inclinar fortemente para a IA física – a robótica.
Há sinais econômicos de descontentamento. Bernie Sanders apresentou a “Lei do Fundo Soberano Americano de IA”, propondo confiscar 50% do patrimônio líquido das principais empresas de IA. A economia em forma de K está se intensificando, com as pequenas empresas totalmente excluídas da recente recuperação nas contratações, marcando as piores perspectivas de emprego desde maio de 2020. O diretor de investimentos da Pimco alertou que o primeiro ciclo sustentado de inadimplência de crédito em anos já começou.
Nesse contexto, as criptomoedas estão passando por uma grave crise de confiança, agravada pelo golpe duplo da venda de Bitcoins por Saylor e pelo anúncio de que o Zcash sofreu uma falha de duplo gasto que durou quatro anos. Aqui está uma boa visão geral para entender o bug do Zcash. Em uma ironia do destino, Taiki Maeda anunciou que havia investido fortemente na Zcash (ZEC) porque Saylor vacilou em sua tese.
O sentimento já estava em baixa, mas esse bug e a subsequente queda vertiginosa dos preços estão levando-o ainda mais para baixo, agravada pela divergência com as ações. Enquanto o Nasdaq 100 bate novos recordes impulsionado pela IA, o Bitcoin e as criptomoedas estão despencando.
Os dados on-chain são desanimadores. Os compradores do topo do ciclo que mantiveram suas posições durante a queda estão finalmente capitulando, com a Glassnode relatando que as perdas realizadas agregadas dispararam para US$ 1,3 bilhão por dia. Os otimistas de longo prazo estão declarando abertamente que não têm certeza se o Bitcoin se recuperará desta vez, ou lamentando o custo de oportunidade de manter Bitcoins enquanto o mercado de IA criava milionários. Os problemas não se limitam apenas à movimentação dos preços; as preocupações fundamentais estão aumentando, conforme descrito em um tópico viral que detalha as atuais questões estruturais do Bitcoin. Turistas de criptomoedas como Brent Johnson estão contemplando cenários em que a MicroStrategy (MSTR) caia para níveis de suporte de um dígito.
Há lampejos de esperança. DonAlt, o lendário pato, diz que comprará “de verdade” se a vela semanal fechar acima de US$ 71 mil. Isso parece praticamente impossível agora, mas não nas próximas duas semanas. Saifedean Ammous argumenta que o último reduto permanece intacto: a narrativa de que os Estados-nação comprarão Bitcoin precisamente porque é um ativo que não pode ser confiscado por adversários estrangeiros. O fracasso do ZEC, e um fracasso que todas as moedas de privacidade sofrem atualmente, reforça a primazia do Bitcoin como a reserva de valor digital de fato.
O mercado de altcoins está se saindo pior, é claro. A Delphi Digital declarou o que já sabíamos: airdrops não funcionam e apenas criam vendedores. Os desenvolvedores estão exaustos. Algod recorreu ao X para expressar sua frustração com o ecossistema Bittensor, citando convicção pouco clara e fadiga de iteração, ao mesmo tempo em que observou que ainda detém uma quantidade de TAO quase no nível de ATH, mas sente que sua convicção está sendo seriamente testada pela falta de incentivos aos desenvolvedores.
A velha guarda dos projetos continua em frente. Ryan Sean Adams continua argumentando que o mecanismo de captura de valor do Ethereum é seu uso como dinheiro — um SoV, MoE ou unidade de conta. Justin Drake publicou um longo post sobre o avanço da computação quântica do Google que fez muitos sentirem que o Ethereum tem um ótimo plano de jogo em relação ao Bitcoin. Enquanto isso, Charles Hoskinson teve que esclarecer que não está deixando o Cardano depois que o ADA caiu 94%, voltando aos níveis de 2020, o que levou os críticos a implorarem para que ele simplesmente parasse de falar.
Em um resumo perfeito do sentimento atual do mercado, Carl The Moon está oficialmente mudando de rumo para uma carreira musical.
Apesar do pessimismo, Hunter Horsley está certo: há uma silenciosa troca de guarda em andamento no mundo das criptomoedas.
O ponto mais brilhante é a Hyperliquid. A HYPE bateu recordes históricos, provando que os tokens podem realmente ter bom desempenho se não tiverem uma tokenômica desastrosa. Sua participação no volume de mercado perpétuo em relação às exchanges centralizadas atingiu 7%. O sucesso chamou até mesmo a atenção da realeza do mercado financeiro tradicional, com Jeff Sprecher, da ICE, observando que a empresa é maior do que a NASDAQ com apenas 11 pessoas.
Mas nem todos estão convencidos. Kyle Samani declarou que a Hyperliquid é apenas “Binance 2.0” e fracassará devido às suas decisões técnicas centralizadas. Isso levou Arthur Hayes a desafiar o Sr. Samani a uma aposta beneficente de US$ 100 mil de que a HYPE superaria qualquer criptomoeda do top 10.
Apesar dessa crença no HYPE, Hayes passou de proclamar “$HYPE a $150” para se desfazer completamente de sua posição no HYPE quatro dias depois. Em outras notícias negativas sobre o HYPE, a FCA do Reino Unido publicou um alerta designando a Hyperliquid como uma empresa não autorizada.
Enquanto isso, no mundo das CEX, a Binance anunciou a negociação de ações em sua plataforma, gerando piadas de que estava um pouco atrasada para a festa. A Coinbase causou impacto ao apoiar a Ethena com compras de ENA no mercado aberto.
Talvez a mudança de infraestrutura mais fascinante seja a maturidade dos mercados de previsão. Eles não servem mais apenas para apostas degeneradas; estão sendo usados ativamente para hedge. Rob Hadick destaca o grande volume de equipes desenvolvendo ferramentas institucionais sofisticadas para fazer contratos de hedge. Em uma ótima aplicação no mundo real, um bar de Nova York usou o Kalshi para fazer hedge contra a distribuição de bebidas gratuitas caso o Knicks vencesse.
Vamos encerrar com um pouco de otimismo. Chris Perkins ponderou se estaríamos entrando em uma “temporada de fundamentos alternativos”, em que a real adequação do produto ao mercado realmente importa. E os apresentadores do Forward Guidance argumentaram que os lucros massivos e concentrados atualmente presos na IA e nos semicondutores poderiam eventualmente voltar para os mercados de criptomoedas, relativamente carentes.
-David Sencil
