Raport: Analityk Goldman Sachs twierdzi, że obawy przed przełomowymi zmianami spowodowanymi przez sztuczną inteligencję będą jeszcze przez lata wpływać na notowania akcji spółek z branży oprogramowania

Najważniejsze wnioski:

• Strateg Goldman Sachs, Ben Snider, ostrzegł 13 kwietnia, że obawy przed przełomowymi zmianami spowodowanymi przez AI mogą negatywnie wpływać na akcje spółek wzrostowych przez lata.
• Według doniesień Briana Sozziego z Yahoo Finance, od początku roku kurs akcji Servicenow spadł o 48%, a Salesforce o 36%, ponieważ modele licencji na stanowisko pracy stoją w obliczu „kompresji stanowisk” spowodowanej przez AI.
• Meta, Amazon i Alphabet mają szansę na najszybsze odbicie, ponieważ Goldman zakłada selektywną ekspozycję w perspektywie do 2027 r.

Obawy związane ze sztuczną inteligencją powodują załamanie akcji spółek z branży oprogramowania w 2026 r. – strateg Goldman Sachs ostrzega, że szybkiego odbicia nie będzie

Ostrzeżenie, o którym w poniedziałek poinformował Brian Sozzi z Yahoo Finance, pojawia się w momencie, gdy akcje spółek z branży oprogramowania przeżywają trudny rok 2026. Raport podkreśla, że od początku roku kurs akcji Servicenow spadł o 48%. Salesforce stracił 36%. Docusign spadł o 42%. Spadki te nie są przypadkowe. Raport wyjaśnia, że inwestorzy uwzględniają w wycenach „kompresję licencji”, czyli scenariusz, w którym pojedynczy agent AI zastępuje wielu ludzkich użytkowników oprogramowania, co drastycznie obniża przychody z licencji na stanowisko, na których firmy SaaS oparły swoje modele biznesowe.

Sozzi szczegółowo opisuje, że w tym roku sektor stracił około 2 bilionów dolarów kapitalizacji rynkowej. Notatka Snidera, opublikowana przez zespół Goldman U.S. Portfolio Strategy, jasno zidentyfikowała główny problem: rozwiązanie niepewności inwestorów „będzie prawdopodobnie wymagało dowodów, że sztuczna inteligencja nie wypiera istniejących modeli biznesowych”. Dopóki dowody te nie pojawią się w postaci wyraźnego przekroczenia prognoz zysków i poprawy ekonomiki jednostkowej, ceny akcji w wrażliwych sektorach raczej nie osiągną dna.

W raporcie Sozziego analityk Citi, Tyler Radke, podzielił obawy Goldman, zauważając, że w nadchodzących miesiącach mogą się pogłębić obawy dotyczące „architektury aplikacji, trwałości modeli biznesowych i wartości końcowej”. Mimo to w artykule redakcyjnym Yahoo Finance wyjaśniono, że prywatne firmy zajmujące się sztuczną inteligencją mają wygenerować ponad 100 miliardów dolarów nowych przychodów netto, wyprzedzając tradycyjne oprogramowanie aplikacyjne pod względem wskaźników wzrostu.

„SaaSpocalypse” i na co zwraca uwagę Goldman

Notatka Goldman opiera się na raporcie firmy z marca 2026 r. zatytułowanym „Will AI Eat Software?” Ta 31-stronicowa analiza stwierdza, że sztuczna inteligencja prawdopodobnie nie wyprze całkowicie oprogramowania, ale wymusi poważne zmiany architektoniczne wokół dużych modeli językowych i autonomicznych agentów. Obecni gracze mają pewną przewagę dzięki zastrzeżonym danym i ugruntowanym procesom, ale czas na dostosowanie się nie będzie trwał w nieskończoność.

Trzy spółki o dużej kapitalizacji uzyskały częściowe wyłączenie w ramach modelu Snidera. Meta Platforms, Amazon i Alphabet są w stanie „odzyskać tempo wzrostu” dzięki oczekiwanym dobrym wynikom w latach 2026 i 2027. Ich skala i integracja ze sztuczną inteligencją dają im realną ścieżkę rozwoju, której mniejsze platformy SaaS nie mogą jeszcze zaoferować.

Szersza grupa „Wspaniałej Siódemki” boryka się jednak z trudnościami, wyjaśnia raport Yahoo Finance. Strateg JPMorgan, Mislav Matejka, cytowany w artykule redakcyjnym Sozziego, twierdzi, że grupa ta nie pełni już swojej historycznej roli bezpiecznej przystani w stosunku do indeksu S&P 500. Tylko Amazon i Alphabet odnotowały nieznaczny wzrost od początku roku. Tesla straciła około 23%.

Kapitał przenosi się do sektorów posiadających aktywa fizyczne, w tym centrów danych i infrastruktury, gdzie narażenie na zakłócenia spowodowane wyłącznie przez oprogramowanie jest mniejsze, a wydatki na infrastrukturę AI pozostają bezpośrednim czynnikiem sprzyjającym.

Sceptycyzm opinii publicznej zwiększa presję poza Wall Street

Ostrożność instytucji Goldman ma swoje odzwierciedlenie w opinii publicznej. W sondażu przeprowadzonym przez Uniwersytet Quinnipiac wśród 1397 dorosłych Amerykanów 80% wyraziło obawy dotyczące sztucznej inteligencji, a 70% uważa, że ograniczy ona możliwości zatrudnienia. Liczba ta znacznie wzrosła w porównaniu z 56% w sondażu Quinnipiac z kwietnia 2025 r.

Zaufanie do informacji generowanych przez sztuczną inteligencję pozostaje niewielkie. 76% respondentów stwierdziło, że ufa wynikom sztucznej inteligencji tylko „prawie nigdy” lub „czasami”. Oddzielne badanie NBC News wykazało, że 57% zarejestrowanych wyborców uważa, iż ryzyko związane ze sztuczną inteligencją przewyższa korzyści.

Wzrasta również sprzeciw wobec centrów danych AI. 75% Amerykanów sprzeciwia się budowie takiego centrum w swojej społeczności, przy czym 72% przeciwników powołuje się na wyższe koszty energii elektrycznej, a 64% wskazuje na zużycie wody. Ten lokalny opór powoduje rzeczywiste opóźnienia w realizacji projektów w czasie, gdy giganci technologiczni nadal podnoszą prognozy nakładów inwestycyjnych na 2026 r.

74% respondentów badania stwierdziło, że rząd nie robi wystarczająco dużo, aby regulować sztuczną inteligencję, a 76% uznało, że przedsiębiorstwom brakuje wystarczającej przejrzystości w zakresie wykorzystania sztucznej inteligencji.

Napięcie uchwycone w danych Quinnipiac jest realne: rośnie wykorzystanie osobistych narzędzi AI, a 51% respondentów zgłasza, że korzystało z AI do celów badawczych, co stanowi wzrost z 37% w 2025 r. Jednak tempo wdrażania znacznie wyprzedza poziom zaufania. Ta luka, w połączeniu z prognozą Goldman Sachs dotyczącą przedłużającej się presji wyceny na akcje spółek wzrostowych, sugeruje, że cykl AI wkracza w fazę, w której narrację napędza sceptycyzm, a nie entuzjazm.