Cena tokenu HYPE firmy Hyperliquid spadła o około 22% w stosunku do wrześniowego rekordowego poziomu wynoszącego blisko 98 dolarów, mimo że ta zdecentralizowana platforma handlowa notuje otwartą pozycję o wartości około 7,7 mld dolarów. Dzięki kapitalizacji rynkowej wynoszącej 17 mld dolarów, miliardom dolarów skumulowanych opłat transakcyjnych oraz agresywnemu programowi wykupu tokenów, Hyperliquid nadal pozostaje potęgą na rynku. Jednak malejący udział w rynku instrumentów pochodnych opartych na aktywach rzeczywistych (RWA), nowa konkurencja oraz zbliżające się odblokowanie tokenów sprawiają, że inwestorzy zastanawiają się, czy najlepsze dni tokenu HYPE nie należą już do przeszłości.
Hyperliquid dominuje na rynku długu, ale byki HYPE mają trudności
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Token HYPE platformy Hyperliquid notuje się o 22% poniżej wrześniowego rekordu, mimo że wartość otwartych pozycji wynosi 11 mld dolarów.
- Udział Hyperliquid w rynku kontraktów wieczystych na aktywa rzeczywiste (RWA) spadł z około 80% do 26%.
- Programy wykupu tokenów HYPE borykają się z rosnącą presją ze strony odblokowań tokenów, malejących wolumenów oraz konkurencyjnych giełd.
Hyperliquid nadal dominuje w handlu kontraktami wieczystymi, ale pozycja tokenu HYPE słabnie
Hyperliquid boryka się z osobliwym problemem: jego platforma handlowa pozostaje dominującą zdecentralizowaną giełdą kontraktów terminowych typu perpetual, jednak jego natywny token HYPE notuje się obecnie o około 22% poniżej historycznego maksimum. 25 października 2026 r. cena HYPE oscylowała w przedziale od 76 do 77 dolarów, znacznie poniżej szczytu z 23 września, który wynosił blisko 98 dolarów.
Pytanie, które obecnie nurtuje inwestorów, brzmi: czy generująca miliardowe przychody machina Hyperliquid zdoła pokonać nasilającą się konkurencję, słabnącą aktywność na rynku instrumentów pochodnych oraz stały napływ nowych tokenów do obiegu?
Token o wartości 17 miliardów dolarów z silnikiem generującym miliard dolarów
Hyperliquid obsługuje specjalnie zaprojektowany łańcuch bloków warstwy pierwszej (L1), obsługujący kontrakty terminowe typu perpetual oraz handel spotowy za pośrednictwem zdecentralizowanej giełdy (DEX). W przeciwieństwie do platform opierających się głównie na spekulacyjnym popycie na tokeny, Hyperliquid przeznacza większość opłat netto z protokołu na zakup tokenów HYPE za pośrednictwem swojego Funduszu Pomocowego.
Liczby mówią same za siebie. Według firmy badawczo-doradczej Castle Labs skumulowane przychody protokołu przekroczyły 1,4 mld dolarów, przy czym około 97% do 99% kwalifikujących się opłat netto historycznie przeznaczano na zakup tokenów. Z funduszem powiązanych jest około 48 milionów tokenów HYPE, a zyski z rezerw stanowią kolejne źródło siły nabywczej.
24-godzinny wolumen obrotu tokenami HYPE oscylował ostatnio między 4,6 mld a 7,3 mld dolarów, natomiast 30-dniowy wolumen zbliżył się do poziomu od 200 mld do 209 mld dolarów. Dane Coinglass.com wskazują, że w ciągu ostatniego dnia skumulowane otwarte pozycje na platformie Hyperliquid wyniosły 11 mld dolarów. Dzięki temu Hyperliquid zajmuje czołową pozycję w branży zdecentralizowanych kontraktów terminowych typu perpetual, kontrolując szacunkowo od 55% do 57% śledzonych otwartych pozycji. Ponadto w weekend HYPE uplasował się na dziesiątym miejscu wśród największych aktywów kryptograficznych pod względem kapitalizacji rynkowej, wynoszącej obecnie 19,38 mld dolarów.
Konkurenci wkraczają do akcji w miarę ochładzania się boomu na kontrakty terminowe typu perpetual
Jednak konkurencja studzi optymizm związany z rozwojem. Udział Hyperliquid w wolumenie kontraktów terminowych typu perpetual na aktywa rzeczywiste (RWA) podobno spadł z około 80% w lipcu do 26% według najnowszych pomiarów. Scentralizowane platformy giełdowe (CEX) łącznie zdobyły około 64% udziału, a Binance, OKX i inni uznani operatorzy rozszerzają swoją działalność na tokenizowane akcje i towary. Zdecentralizowani konkurenci, w tym Lighter, Aster i Variational, również walczą o wolumen obrotu, oferując coraz bardziej podobne produkty i struktury opłat.
Sytuacja w całym sektorze znacznie się ochłodziła. Spadek ten odzwierciedla zmniejszoną dźwignię finansową, słabnące bodźce handlowe oraz mniejszy apetyt na spekulacje po wyjątkowo aktywnym roku 2025. Współzałożyciel BitMEX, Arthur Hayes, również wyraził wątpliwości, czy HYPE może osiągać lepsze wyniki niż konkurencyjne aktywa kryptograficzne w sytuacji, gdy rynek staje się coraz bardziej zatłoczony. Dodatkowym powodem do niepokoju jest fakt, że niektórzy krytycy uznali wejście Hyperliquid na rynki prognoz za rozczarowującą „porażkę”.
Odblokowania tokenów grożą przewyższeniem wykupów
Być może największa komplikacja tkwi w harmonogramie podaży HYPE. Główni współtwórcy kontrolują przydział stanowiący około 23,8% maksymalnej podaży, a okres nabywania uprawnień rozciąga się na lata 2027 i 2028. Niektóre miesięczne harmonogramy wskazują na uwolnienie od 9 do 10 milionów tokenów, choć rzeczywiste dystrybucje i kwoty dostępne do natychmiastowego obrotu mogą się różnić.
Ponieważ w obiegu znajduje się jedynie około 22% maksymalnej podaży HYPE, przyszłe rozwodnienie pozostaje istotnym czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę. Wykupy dokonywane przez Hyperliquid tworzą stały popyt, ale zakupy te w dużym stopniu zależą od aktywności handlowej. Niższy wolumen oznacza mniejsze opłaty, mniej wykupów i potencjalnie większe trudności z wchłonięciem nowo uwolnionych tokenów.
Czy kolejny krok Hyperliquid pozwoli utrzymać jego wycenę?
Byki nie poddają się. Hyperliquid nadal kontroluje większość śledzonych otwartych pozycji w zdecentralizowanych kontraktach terminowych typu perpetual, a nowsze przedsięwzięcia związane z aktywami z realnego świata, rynkami prognoz, HyperEVM i infrastrukturą dla deweloperów oferują potencjalne przychody wykraczające poza instrumenty pochodne kryptowalut.
Udział inwestorów instytucjonalnych stanowi kolejną przeciwwagę. Fundusze typu ETF oparte na HYPE na rynku kasowym oraz publicznie notowane instrumenty skarbowe poszerzyły dostęp do tej kryptowaluty, a Hyperliquid Strategies posiada podobno dziesiątki milionów tokenów. Łączny napływ netto środków do trzech obecnych funduszy ETF opartych na HYPE wynosi 303,5 mln dolarów, zgodnie z danymi serwisu sosovalue.com.
Dla HYPE rywalizacja nie polega już wyłącznie na przyciąganiu inwestorów. Chodzi o generowanie wystarczających, stałych przychodów, aby zrównoważyć rozmycie kapitału, jednocześnie broniąc udziału w rynku przed konkurentami dysponującymi ogromnymi przewagami dystrybucyjnymi. Protokół może pozostać największym rynkiem transakcyjnym w branży i mimo to odkryć, że cena jego tokenu została ustalona z myślą o jeszcze lepszej przyszłości.
Co będzie dalej, nikt nie wie, ale w świecie kryptowalut nieprzewidywalność jest praktycznie jedyną pewną rzeczą.
Od ostatniego piątku do chwili obecnej kurs bitcoina przechodził wahania, rosnąc w ciągu tygodnia, by w czwartek stracić wszystkie dotychczasowe zyski.
Czytaj teraz: Bitcoin radzi sobie pomimo trudności — podsumowanie tygodnia
Ten artykuł został przetłumaczony z języka angielskiego przy użyciu sztucznej inteligencji. Oryginalna wersja angielska jest źródłem autorytatywnym; tłumaczenia automatyczne mogą zawierać nieścisłości, zwłaszcza w terminologii prawnej i regulacyjnej.
