21Shares opiera swoją argumentację na rzecz XRP na jego użyteczności, funduszach ETF oraz stałej podaży

Jasność regulacyjna stanowi podstawę tezy 21Shares dotyczącej XRP

Inwestorzy XRP dysponują obecnie czteroczęściowymi ramami oceny perspektyw tego aktywa po opublikowaniu przez zarządzającego aktywami kryptowalutowymi 21Shares nowej analizy inwestycyjnej. Strateg inwestycyjny firmy, Maximiliaan Michielsen, wskazał jasność regulacyjną, dostęp instytucjonalny, wymierną użyteczność oraz stałą podaż jako filary, przy czym potencjalna wartość zależy od osiągnięcia większej skali rozliczeń w łańcuchu bloków.

Pewność regulacyjna stanowi podstawę tych ram po tym, jak w sierpniu 2025 r. zakończył się trwający prawie pięć lat spór sądowy między Ripple Labs a Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Wspólne oddalenie apelacji przez SEC spowodowało, że ostateczny wyrok sądu okręgowego pozostał w mocy, w tym kara cywilna w wysokości 125 milionów dolarów oraz nakaz zakazujący firmie Ripple naruszania przepisów dotyczących rejestracji zawartych w ustawie o papierach wartościowych z 1933 roku.

Firma podsumowała swoje główne pytanie w poście opublikowanym 11 września na platformie X, pisząc:

„Każdy aktywa cyfrowe potrzebuje dwóch rzeczy: powodu, by istnieć, oraz powodu, by zyskiwać na wartości”.

Przedstawiła spór prawny jako rozstrzygnięty, traktując pozostałe trzy filary jako kwestie, nad którymi nadal trwają prace.

Fundusze ETF oparte na XRP zwiększają dostępność w miarę zmian w pozycjach inwestorów instytucjonalnych

21Shares wymienia siedem amerykańskich funduszy typu ETF opartych na XRP w transakcjach spot, które rozpoczęły notowania od listopada 2025 r., choć fundusz XRPR firmy REX-Osprey, uruchomiony 18 września 2025 r., był pierwszym notowanym w USA funduszem ETF oferującym ekspozycję na XRP w transakcjach spot. Z analizy wynika, że produkty te zgromadziły 1,3 mld dolarów w ciągu pierwszego miesiąca i odnotowały 55-dniową passę napływu środków. Najnowsze dane wskazują, że skumulowany napływ netto wyniósł 1,68 mld dolarów do 4 września, a łączna kwota przekroczyła 1,70 mld dolarów do 9 września, pomimo nierównomiernych dziennych wahań.

Popyt instytucjonalny wykazywał wahania, co pokrywa się z ostrożną oceną firmy 21Shares dotyczącą przyjmowania funduszy ETF. Goldman Sachs posiadał na koniec 2025 r. ujawnioną ekspozycję o wartości 153,8 mln dolarów, po czym wycofał się z inwestycji w pierwszym kwartale. Bank powrócił do inwestycji 30 czerwca, kiedy to Goldman był liderem wśród ujawnionych posiadaczy ETF-ów opartych na XRP w obrocie kasowym, z ekspozycją wynoszącą 87,45 mln dolarów z 183,5 mln dolarów objętych monitorowaniem.

Pozycje ujawnione w formularzu 13F dotyczą kwalifikujących się papierów wartościowych posiadanych przez dużych zarządzających inwestycjami, a nie XRP posiadanego bezpośrednio w rejestrze. Posiadane aktywa mogą służyć do animacji rynku, arbitrażu, zabezpieczania pozycji lub alokacji długoterminowej. W konsekwencji szersze posiadanie udziałów w funduszach ETF rozszerza regulowany dostęp, nie wyjaśniając jednak, dlaczego każda instytucja posiada te udziały ani jak długo pozycje te mogą pozostać otwarte.

Użyteczność sieci XRPL i stała podaż staną przed testem na uchwycenie wartości

Aktywność sieci stanowi trzeci filar uzasadnienia inwestycyjnego, przy czym firma 21Shares szacuje, że w ciągu 12 miesięcy wartość transakcji w łańcuchu bloków XRPL wyniosła blisko pół biliona dolarów. Oszacowała również wartość RLUSD na około 1,6 mld dolarów, a tokenizowanych aktywów na około 4 mld dolarów. Dane Token Terminal wskazują jednak, że 12 września wartość RLUSD w obiegu wynosiła około 2,4 mld dolarów po wzroście o ponad 50% w ciągu miesiąca. Według lipcowych danych Evernorth wartość tokenizowanych aktywów rzeczywistych w ponad 500 produktach osiągnęła około 4 mld dolarów.

Aktualizacje Ledger zapewniają instytucjom większą kontrolę nad emisją i zarządzaniem tokenizowanymi aktywami w sieci XRPL. Oficjalne specyfikacje wskazują, że tokeny wielofunkcyjne obsługują limity podaży, listy zatwierdzonych posiadaczy, ograniczenia transferów, zamrożenia oraz mechanizmy odzyskiwania. Funkcje te pozwalają emitentom na wbudowanie mechanizmów zapewnienia zgodności z przepisami oraz kontroli zarządzania aktywami bezpośrednio w strukturę tokenu, zamiast polegać wyłącznie na procesach poza łańcuchem bloków.

Ostatnim filarem jest struktura podaży XRP, w ramach której wszystkie 100 miliardów tokenów zostało wyemitowanych w momencie uruchomienia rejestru. Publiczny rejestr XRP wykorzystuje XRP do pokrycia kosztów transakcji i zapewnienia płynności, podczas gdy zatwierdzone transakcje powodują zniszczenie niewielkiej ilości tokenów. Firma 21Shares szacuje, że spalono ponad 14 milionów XRP, a zaplanowane uwolnienia z depozytu powierniczego mogą wpływać na podaż w obiegu bez zwiększania pierwotnego limitu.

Główne ryzyko wiąże się z tym, jak aktywność sieciowa wpływa na natywny aktyw z upływem czasu. Instytucje mogą korzystać z XRPL, utrzymując XRP tylko przez krótki czas, więc większy wolumen rozliczeń nie powoduje automatycznie trwałego popytu na tokeny. W związku z tym firma 21Shares traktuje XRP jako pozycję związaną z tokenizacją rozliczeń osiągającą skalę, przyznając jednocześnie, że tempo adopcji może rosnąć szybciej niż wartość przypisywana posiadaczom XRP.