Marathon odnotował stratę w wysokości 1,3 mld dolarów, a spadek wartości bitcoina o 18% spowodował zmniejszenie przychodów w pierwszym kwartale o 35 mln dolarów

Wzrost kosztów operacyjnych

Firma Marathon Holdings, zajmująca się infrastrukturą cyfrową, przypisała spadek przychodów w pierwszym kwartale 2026 r. spadkowi wartości bitcoina w dolarach amerykańskich w tym okresie. Zgodnie z listem do akcjonariuszy opublikowanym 11 maja przychody w tym kwartale wyniosły 174,6 mln dolarów, co stanowi spadek o 39,3 mln dolarów w porównaniu z 213,9 mln dolarów odnotowanymi w pierwszym kwartale 2025 r.

W liście ujawniono, że 18-procentowy spadek średniej ceny bitcoina odpowiadał za 33,1 mln dolarów spadku, podczas gdy 2,5 mln dolarów przypisano zmniejszeniu produkcji bitcoinów. Pozostałe 3,7 mln dolarów przypisano spadkowi innych przychodów. Straty wystąpiły pomimo 33-procentowego wzrostu hashrate, który wzrósł z 54,3 EH/s w pierwszym kwartale 2025 r. do 72,2 EH/s.

Spadek przychodów w połączeniu z gwałtownym wzrostem kosztów operacyjnych spowodował, że firma Marathon odnotowała w tym kwartale stratę netto w wysokości 1,3 mld dolarów. W tym samym okresie ubiegłego roku firma odnotowała stratę netto w wysokości 533,4 mln dolarów, czyli 1,55 dolara na akcję rozwodnioną, co oznacza, że koszty ogólne wzrosły o 729 mln dolarów w pierwszych trzech miesiącach 2026 roku.

„Wzrost straty netto o 729,0 mln dolarów wynikał przede wszystkim ze wzrostu straty operacyjnej o 520,4 mln dolarów, spowodowanego głównie niekorzystnymi korektami wyceny rynkowej bitcoina w wysokości (1,0 mld dolarów) oraz kosztami restrukturyzacji wynoszącymi 45,9 mln dolarów w ciągu kwartału” – stwierdzono w liście.

Najnowszy kwartał przynoszący straty dla Marathon przypada w kluczowym momencie dla firmy, która stara się zmienić swoje pozycjonowanie, wychodząc poza wydobywanie kryptowalut i wkraczając na szybko rozwijający się rynek infrastruktury sztucznej inteligencji (AI). Zmiana ta odzwierciedla szerszy trend wśród górników bitcoinów, którzy borykają się z mniejszymi marżami, wyższymi kosztami operacyjnymi i rosnącą niepewnością w środowisku po halvingu.

Tymczasem, oprócz przeznaczenia większych zasobów na centra danych wspierające AI, Marathon wykorzystał swoje zasoby bitcoinów do sfinansowania wykupu 30% swojego pozostającego do spłaty długu zamiennego z dyskontem. Posunięcie to rzekomo zmniejszyło dźwignię finansową, obniżyło potencjalne przyszłe rozwodnienie i poprawiło „zdolność Marathon do alokowania kapitału na strategiczne możliwości o wyższym zwrocie”.

„W ciągu kwartału sprzedaliśmy bitcoiny o wartości około 1,5 mld dolarów. Środki te zostały wykorzystane do wykupienia z dyskontem ponad 1 mld dolarów wartości nominalnej naszych obligacji z terminem wykupu w 2030 i 2031 r. oraz do zmniejszenia naszej linii kredytowej o 200 mln dolarów” – wyjaśniono w liście.

Ponadto Marathon refinansował 150 mln USD swojej linii kredytowej przy oprocentowaniu 7%, co stanowi spadek w stosunku do poprzednio płaconego oprocentowania wynoszącego 10,5%.

Pomimo dywersyfikacji działalności poza wydobywanie bitcoinów, Marathon stwierdził, że zmniejszenie zadłużenia poprzez spieniężenie bitcoinów odzwierciedla jego zaufanie do kryptowaluty jako ważnego aktywa rezerwowego. W rezultacie na koniec kwartału Marathon posiadał 35 303 bitcoiny, w tym 9 995 bitcoinów pożyczonych lub zastawionych jako zabezpieczenie. W pierwszym kwartale 2026 r. firma wydobyła 2 247 BTC, co przy cenie spotowej wynoszącej 68 222 USD za bitcoina spowodowało wzrost wartości jej zasobów bitcoinów do około 2,4 mld USD.