Grayscale wymienia trzy kryptowaluty, które mogą zyskać na gwałtownym wzroście długu publicznego w USA

Grayscale łączy rosnące zadłużenie z trzema kryptowalutami

Rosnący dług publiczny Stanów Zjednoczonych może wzmocnić popyt na BTC, ETH i ZEC, jak wynika z analizy opublikowanej 26 sierpnia przez Zacha Pandla, dyrektora ds. badań w Grayscale.

„Niekontrolowany wzrost długu publicznego podważa wiarygodność walut fiducjarnych i skłania inwestorów do poszukiwania alternatywnych środków przechowywania wartości, takich jak fizyczne złoto i niektóre kryptowaluty” – napisał, dodając:

„Uważamy, że w przypadku aktywów cyfrowych tak zwana strategia oparta na spadku wartości waluty (tzw. »debasement trade«) przyniesie korzyści przede wszystkim bitcoinowi, ethereum i zcashowi”.

Spośród tych trzech aktywów to właśnie bitcoin ma najsilniejszy argument oparty na rzadkości dzięki zaprogramowanej maksymalnej podaży wynoszącej 21 milionów monet oraz braku rządowego emitenta. Jednak rola bitcoina jako środka przechowywania wartości pozostaje przedmiotem dyskusji ze względu na jego zmienność, ograniczoną historię w porównaniu ze złotem, ryzyko związane z przechowywaniem oraz wrażliwość na ogólną sytuację finansową. Ethereum zapewnia zdecentralizowaną sieć rozliczeniową, natomiast Zcash łączy konstrukcję podobną do bitcoina z opcjonalnymi funkcjami zapewniającymi prywatność.

Departament Skarbu rozszerza program wykupu obligacji długoterminowych

Presja na rynku obligacji rządowych skłoniła Departament Skarbu do ogłoszenia 19 sierpnia, że będzie kupował więcej papierów wartościowych o dłuższym terminie zapadalności. Zgodnie ze szczegółami rozszerzonego programu wykupu departament co najmniej podwoi maksymalną wartość wykupów wspierających płynność z 2 mld do 4 mld dolarów na jedną operację. Większe operacje obejmują sektory obligacji o terminach zapadalności od 10 do 20 lat oraz od 20 do 30 lat i rozpoczną się 9 września.

Wykupy obligacji przez Departament Skarbu pozwalają rządowi nabywać starsze papiery wartościowe na otwartym rynku i wycofywać je z obiegu, jednocześnie emitując nowe obligacje. Transakcje te mogą poprawić płynność rynku i zmniejszyć podaż papierów wartościowych w portfelach inwestorów skorygowaną o czas trwania, ale niekoniecznie zmniejszają nominalną kwotę długu publicznego.

Najnowsze rozszerzenie programu wykupu zbiegło się w czasie z przekroczeniem przez rząd federalny historycznego progu zadłużenia. Codzienne sprawozdanie Skarbu Państwa z 18 sierpnia wykazało, że całkowity dług publiczny przekroczył 40 bilionów dolarów, co oznacza, że po raz pierwszy wartość niespłaconych zobowiązań federalnych przekroczyła ten poziom.

Zakupy te mogą złagodzić presję w określonych obszarach rynku obligacji, nie zmieniając jednak nierównowagi między wydatkami a dochodami, która wymaga dalszego zaciągania pożyczek. Grayscale postrzega zatem te operacje raczej jako reakcję na rosnące rentowności niż jako rozwiązanie problemów związanych z deficytami strukturalnymi.

Deficyty strukturalne potwierdzają tezę o dewaluacji

Utrzymujące się deficyty budżetowe wskazują, że dług federalny prawdopodobnie będzie nadal rósł po przekroczeniu tego ostatniego progu. Biuro Budżetowe Kongresu prognozowało w lutym deficyt federalny w wysokości 1,9 bln dolarów w roku budżetowym 2026, który wzrośnie do 3,1 bln dolarów do 2036 roku.

Wyższe stopy procentowe mogą przyspieszyć presję fiskalną, ponieważ rząd refinansuje papiery wartościowe, których termin zapadalności upływa, oraz emituje nowe obligacje w celu pokrycia wydatków przewyższających dochody. Około 32,266 bln dolarów znajdowało się w posiadaniu sektora publicznego, podczas gdy 7,782 bln dolarów stanowiły aktywa wewnątrzrządowe, co ilustruje skalę obciążenia rządowego związanego z zaciąganiem pożyczek.

Według firmy Grayscale intensywne zaciąganie pożyczek przez sektor prywatny w celu sfinansowania infrastruktury sztucznej inteligencji również konkuruje z długiem publicznym o dostępny kapitał. Ta kombinacja czynników może wywierać presję na wzrost stóp procentowych, zwiększać federalne koszty finansowania oraz potęgować obawy inwestorów dotyczące długoterminowej stabilności fiskalnej.

Departament Skarbu ma przedstawić dalsze informacje na temat przyszłej wielkości wykupów podczas kolejnej kwartalnej emisji obligacji 4 listopada. Tymczasem CBO prognozowało w tym samym scenariuszu bazowym z lutego, że dług publiczny wzrośnie ze 101% produktu krajowego brutto w 2026 r. do 120% w 2036 r.