Czy strategia stała się obecnie największym czynnikiem powodującym spadek wartości bitcoina? Pojawiają się sarkastyczne uwagi typu „sprzedaj nerkę”, gdy Saylor łamie własną zasadę

Powrót cytatu o nerce

Przez lata maksyma Michaela Saylora była najgłośniejszym sygnałem „nigdy nie sprzedawaj” w świecie kryptowalut. W poście opublikowanym w lutym 2025 r. na platformie X, gdy cena bitcoina spadła poniżej 85 000 dolarów, prezes Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) powiedział swoim obserwatorom:

„Sprzedaj nerkę, jeśli musisz, ale zatrzymaj bitcoiny”.

To zdanie jest teraz cytowane przeciwko niemu przez Rama Ahluwalię, dyrektora generalnego firmy doradztwa inwestycyjnego Lumida Wealth, który dodał: „Michael Saylor powiedział… sprzedaj nerkę… ale nie sprzedawaj bitcoina. On sam sprzedaje bitcoina”.

Ahluwalia argumentował, że firma Strategy przeszła z roli marginalnego nabywcy bitcoina do roli jego marginalnego sprzedawcy, a ta zmiana wywołuje „kaca” na całym rynku kryptowalut. Ki Young Ju, założyciel i dyrektor generalny firmy Cryptoquant zajmującej się analizą łańcucha bloków, dołączył się do dyskusji, publikując własny wpis: „Teraz sprzedaj bitcoina i odkup swoją nerkę”.

Te złośliwe uwagi pojawiły się po ujawnieniu przez Strategy, że w okresie od 29 czerwca do 5 lipca sprzedała 3 588 bitcoinów za około 216 milionów dolarów, aby sfinansować dywidendy od swoich papierów wartościowych uprzywilejowanych oraz odbudować rezerwy dolarowe do poziomu 2,55 miliarda dolarów.

Saylor już w maju odszedł od swojego stanowiska „nigdy nie sprzedawać”, kiedy to podczas telekonferencji dotyczącej wyników finansowych przyznał, że firma prawdopodobnie sprzeda część bitcoinów, aby pokryć swoje zobowiązania. Po kilku dniach milczenia Saylor przerwał ciszę w sprawie sprzedaży, broniąc długoterminowej strategii firmy.

Koncepcja, na którą powołał się Ahluwalia, ma znaczenie dla ceny. Kupujący marginalny to uczestnik, którego stały popyt ustala cenę na skraju rynku. Strategia zakładała zakup bitcoinów o wartości miliardów dolarów w latach 2024 i 2025, pochłaniając podaż tydzień po tygodniu. Kiedy jednak ten popyt staje się źródłem nowej podaży, zmienia się marginalny podmiot ustalający cenę i, jak twierdzi Ahluwalia, cały rynek odczuwa ten odpływ.

Liczby potwierdzają tę tezę, ponieważ Strategy pozostaje największym korporacyjnym posiadaczem z 843 775 BTC, co stanowi ponad 4% z 21 milionów monet, jakie kiedykolwiek będą istnieć, nabytych po średnim koszcie 74 476 dolarów. Jej nowy program monetyzacji bitcoinów pozwala na sprzedaż o wartości do 1,25 mld dolarów na potrzeby rezerw, dywidend lub wykupu akcji, co oznacza, że zeszłotygodniowa wyprzedaż może nie być ostatnią.

Kac czy zdrowe zresetowanie?

Po ujawnieniu informacji cena bitcoina spadła w poniedziałek do najniższego poziomu 61 246 USD, ale w ciągu kilku godzin szybko odbiła się powyżej 64 000 USD. Co więcej, nie wszyscy obserwatorzy z sektora instytucjonalnego odebrali tę sprzedaż jako sygnał spadkowy. Grayscale Research stwierdziło, że zbycie zwiększyło rezerwy Strategy w dolarach, wystarczające na pokrycie około 17 miesięcy wypłat dywidend, i zauważyło, że inwestorzy reagują pozytywnie, a akcje uprzywilejowane STRC firmy odbiły się po ogłoszeniu tej wiadomości.

W ten sposób mamy do czynienia z dwiema konkurującymi narracjami dotyczącymi tych samych 3 588 monet. Ahluwalia dostrzega zmianę strukturalną, w ramach której największy gracz na rynku zmienił stronę (a ceny muszą znaleźć nową równowagę bez jego popytu), podczas gdy Grayscale postrzega to jako zarządzanie ryzykiem: mniejsza sprzedaż dzisiaj, aby zapobiec katastrofalnej sprzedaży jutro.

To, co stanie się dalej, prawdopodobnie zależy od tego, czy Strategy ponownie dokona sprzedaży. Pułap programu monetyzacji wynoszący 1,25 mld dolarów daje firmie pole do zbycia aktywów prawie sześciokrotnie większego niż w zeszłym tygodniu, podczas gdy powrót do akumulacji przywróciłby popyt, którego, jak twierdzi Ahluwalia, brakuje na rynku. Dopóki jedno z tych wydarzeń nie nastąpi, żarty o nerkach raczej nie ustaną.