Cena bitcoina spadła o 50%, ale według Cryptoquant szczyt cyklu wciąż nie nastąpił

Co oznacza ten sygnał

Firma Cryptoquant, zajmująca się analizą danych on-chain, zauważyła, że sygnał wskaźnika 365-dniowego PnL nadal wykazuje tendencję spadkową, „co sugeruje, że obecny cykl BTC nie osiągnął jeszcze szczytu”. W ujęciu firmy niski i spadający odczyt oznacza raczej fazę akumulacji cyklu, a nie jego końcowy etap (historycznie jest to obszar, w którym rynki niedźwiedzie osiągają dno, a nie miejsce, w którym kończą się hossy).

Indeks PnL łączy w sobie kilka najczęściej obserwowanych wskaźników łańcucha bloków, w tym stosunek wartości rynkowej do wartości zrealizowanej (MVRV), niezrealizowane zyski i straty netto oraz stosunek posiadaczy długoterminowych do krótkoterminowych. CryptoQuant śledzi indeks w odniesieniu do jego 365-dniowej średniej ruchomej, a relacja między nimi określa, czy wskaźnik cyklu firmy wskazuje na trend byczy czy niedźwiedzi.

W rzeczywistości wskaźnik cyklu hossy i bessy zmienił kolor na zielony 12 maja, co było pierwszym sygnałem hossy od marca 2023 r. Analitycy ostrzegali wówczas, że wskaźnik ten wygenerował fałszywy sygnał pozytywny w 2022 r. i że samo zielone światło nie gwarantuje trwałego trendu wzrostowego.

Rynek rozdarty między dwoma interpretacjami cyklu

Optymistyczna interpretacja napotyka na niewygodny kontrargument, ponieważ cena bitcoina osiągnęła rekordowy poziom około 126 000 USD w październiku 2025 r., a od tego czasu spadła o połowę – spadek ten przekonał niektórych analityków, że szczyt cyklu już nastąpił i że rynek przechodzi przez typową fazę bessy po osiągnięciu szczytu.

Sygnał Cryptoquant sugeruje coś przeciwnego, tj. że październikowy szczyt nie był ostatnim słowem w tym cyklu, a struktura rynku wskazuje na dalszy wzrost w kierunku szczytu. Innymi słowy, jeśli szczyt już minął, wzrosty od tego poziomu oznaczają wycofywanie płynności; jeśli szczyt jest jeszcze przed nami, obecna strefa to akumulacja.

Niektórzy inwestorzy już postawili na tę drugą opcję – jeden z „wielorybów” kupił bitcoiny o wartości 98,9 mln dolarów przy najniższym poziomie z 5 czerwca wynoszącym 59 734 dolarów i osiągnął zysk w wysokości 3,5 mln dolarów w ciągu dwóch dni, gdy rynek odbił się. Od tego czasu cena BTC utrzymuje się powyżej 60 000 USD, a w momencie pisania tego tekstu wynosi około 62 550 USD.

Należy jednak pamiętać, że sygnały cyklu on-chain mają charakter probabilistyczny, a nie proroczy, o czym świadczy fałszywy „green flip” z 2022 roku. Same słabe lub spadające wskaźniki PnL nie gwarantują odwrócenia trendu; opisują one raczej rentowność posiadaczy, a nie przyszły popyt. Wreszcie, czynniki makroekonomiczne – od doniesień o cłach po politykę Rezerwy Federalnej – wielokrotnie w tym roku przeważały nad strukturą łańcucha bloków.