„Carry trade” z jenem na sterydach? Strateg zwraca uwagę na rentowności STRC powiązane z bitcoinem

Najważniejsze wnioski:

• Porównanie z transakcjami carry trade opartymi na jenie wskazuje na potencjał do realokacji kapitału na dużą skalę.
• STRC oferuje miesięczne dywidendy pieniężne, dostęp do rynku publicznego oraz efektywną stopę zwrotu na poziomie 11,52%.
• Jasność regulacyjna może przyspieszyć udział inwestorów instytucjonalnych i poszerzyć alternatywne benchmarki rentowności.

Transakcje carry trade powiązane z bitcoinem przyciągają uwagę Wall Street

Wall Street może nie doceniać znaczenia operacji carry trade, które powstają wokół produktów dochodowych powiązanych z bitcoinem – powiedział 3 maja James E. Thorne, główny strateg rynkowy w prywatnej firmie zarządzającej majątkiem Wellington Altus. Strateg zwrócił uwagę na wczesny przepływ kapitału z niskooprocentowanych funduszy Fed w kierunku instrumentów o wyższej rentowności, takich jak Strategy’s Stretch (STRC), notowane na Nasdaq wieczne akcje uprzywilejowane, których zwroty znacznie przewyższają tradycyjne wskaźniki porównawcze dla środków pieniężnych.

Jego opinia skupia się na rosnącej różnicy między konwencjonalnymi stopami „wolnymi od ryzyka” a rentownościami powiązanymi z bitcoinem. Porównanie Thorne'a odzwierciedla klasyczną strukturę transakcji carry trade, w której kapitał przenosi się z aktywów o niższej rentowności w celu uzyskania wyższych zwrotów gdzie indziej, z funduszami Fed z jednej strony i instrumentami powiązanymi z bitcoinem z drugiej. Thorne powiedział na platformie społecznościowej X:

„W skali makro będzie to wyglądało mniej jak niszowa transakcja kryptowalutowa, a bardziej jak transakcja carry trade z jenem na sterydach”.

Strategy’s Stretch (STRC) wypłaca zmienną roczną dywidendę w wysokości 11,50% w formie miesięcznych wypłat gotówkowych. Najnowsze dane wskazują na cenę 99,86 USD, efektywną stopę zwrotu na poziomie 11,52% oraz wartość nominalną wynoszącą 8,54 mld USD. Średni 30-dniowy wolumen obrotu wynosi 374,3 mln USD, a zmienność utrzymuje się na poziomie 3,1%. Dywidenda jest resetowana co miesiąc, aby utrzymać notowania STRC w pobliżu wartości nominalnej wynoszącej 100 USD.

Powiązanie STRC z bitcoinem wynika z szerszej struktury kapitałowej Strategy, w której instrumenty uprzywilejowane są wspierane przez ekspozycję bilansową zabezpieczoną bitcoinem. Strategy posiada obecnie 818 334 BTC, co ściśle wiąże profil finansowy firmy z bitcoinem. Taka konstrukcja pośrednio łączy zwroty dla inwestorów z wynikami bitcoina, zachowując jednocześnie tradycyjną formę instrumentu kapitałowego. W rezultacie STRC plasuje się pomiędzy konwencjonalnymi papierami wartościowymi uprzywilejowanymi a produktami o zyskach opartymi na kryptowalutach, oferując ekspozycję na ekonomię powiązaną z bitcoinem bez bezpośredniego posiadania tokenów.

Struktura STRC podkreśla debatę na temat tokenizowanych zysków

Sam spread jest kluczową kwestią w argumentacji Thorne'a. Cykl dochodów STRC obejmuje datę rejestracji 15 maja 2026 r. oraz datę wypłaty 31 maja 2026 r., co wzmacnia jego rolę jako instrumentu skoncentrowanego na dochodach. Thorne powiedział: „Spread nie jest dziwaczną anomalią kryptowalutową; jest to narodziny równoległej krzywej wolnej od ryzyka w systemie tokenizowanym”. Takie ujęcie przenosi dyskusję z poziomu pojedynczego produktu na pytanie, czy rynki powiązane z bitcoinem mogą opracować alternatywne benchmarki rentowności.

Jasność regulacyjna mogłaby przyspieszyć ten trend. Strateg wskazał na ustawę CLARITY jako krok w kierunku zdefiniowania struktury rynku aktywów cyfrowych w USA i usunięcia kluczowej bariery dla udziału instytucji. Jeśli to ograniczenie zostanie zmniejszone, kapitał może nie pozostać skoncentrowany w tradycyjnych systemach. Thorne powiedział:

„Wall Street śpi na stojąco, pomijając największy nowy carry trade od dziesięcioleci”.

Różnica w rentowności, strukturyzowane wypłaty STRC oraz potencjalne regulacje rynku amerykańskiego tworzą razem ramy dla testu, który ma sprawdzić, czy produkty dochodowe powiązane z bitcoinem mogą konkurować z tradycyjnymi kanałami kredytowymi.