Sosnick ostrzega, że „turyści” na rynku kryptowalut wycofują środki, podczas gdy fundusze ETF oparte na bitcoinie tracą 1,42 mld dolarów

Teza o „kryptoturystach”

W podcaście „Bits + Bips” Laury Shin, wraz z współprowadzącym Stevenem Ehrlichem, Sosnick argumentował, że znaczna część kapitału, który napłynął do kryptowalut podczas hossy, nigdy nie była poparta prawdziwym przekonaniem. „Jeśli zostały one kupione przez osoby poszukujące zysków, to zostaną sprzedane przez osoby poszukujące zysków” – powiedział, podsumowując tę dynamikę w jednym zdaniu.

To sformułowanie oddaje obawy, które nie dają spokoju rynkowi od czasu, gdy fundusze typu ETF (exchange-traded funds) otworzyły kryptowaluty dla szerszej publiczności. Według Sosnicka pieniądze turystów pojawiają się, gdy ceny rosną, a nagłówki gazet są głośne, a następnie znikają w momencie pojawienia się bardziej efektownej okazji inwestycyjnej, pozostawiając ceny w stanie bardziej kruchym, niż sugerowałyby to napływające środki w fazie wzrostu.

Sosnick przedstawił siły makroekonomiczne, które jego zdaniem wywierają obecnie presję na kryptowaluty, w tym „turystów” ETF wchodzących i wychodzących z rynku, konkurencję ze strony szybko zyskujących na wartości akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją (AI), które pochłaniają apetyt spekulacyjny, oraz sygnał wysłany przez Kevina Warsha w pierwszym tygodniu jego kadencji jako prezesa Rezerwy Federalnej. Sosnick zasugerował, że każdy z tych czynników czerpie z tej samej puli kapitału wysokiego ryzyka, której kryptowaluty potrzebują do utrzymania hossy.

Odpływy potwierdzające ostrzeżenie

Dane potwierdzają te obawy, ponieważ w dniach 25–29 maja fundusze ETF oparte na bitcoinie odnotowały odpływ netto w wysokości 1,42 mld dolarów, co stanowi trzeci najwyższy tygodniowy wynik w historii, podczas gdy fundusze ETF oparte na etherze odnotowały odpływ w wysokości 241 mln dolarów (trzeci z rzędu tydzień na minusie). Liczby te wskazują dokładnie na ten rodzaj zachowań typowych dla okresów hossy, o których mówi Sosnick.

Odpływ ten nie jest niczym nowym, ponieważ już w poprzednim tygodniu serwis Bitcoin.com News poinformował, że fundusze ETF oparte na bitcoinie straciły 1,26 mld dolarów, podczas gdy fundusze XRP i HYPE przyciągnęły nowe wpływy, co sugeruje, że kapitał raczej się obraca, niż angażuje. Blackrock i Ark również doprowadziły do wyprzedaży funduszy ETF opartych na bitcoinie o wartości 1 mld dolarów w miarę przyspieszania popytu na XRP, co potwierdza obraz przepływu pieniędzy między różnymi narracjami.

Ta rotacja jest dość wymowna, ponieważ kiedy inwestorzy wycofują środki z bitcoina, aby ścigać kolejną gwiazdę rynku, sugeruje to, że pod cenami rynkowymi kryje się cienka warstwa przekonania – dokładnie ta dynamika turystyczna, na którą zwraca uwagę Sosnick.

Konkurencja ze strony akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją

Według Sosnicka część problemu polega na tym, że kryptowaluty nie są już same w sobie przedmiotem spekulacji. Akcje spółek z branży AI stały się dominującym motorem rynku, oferując tego rodzaju gwałtowne, napędzane narracją zwroty, które niegdyś przyciągały nowicjuszy do aktywów cyfrowych. Ta konkurencja zmieniła koszt alternatywny posiadania kryptowalut, ponieważ gdy konkurencyjny sektor gwałtownie rośnie, marginalni nabywcy są łatwiej zwabiani (a te same kapryśne przepływy, które zawyżały wyceny kryptowalut, mogą je równie szybko obniżyć).

Według niego hossa oparta na przekonaniu jest napędzana przez posiadaczy, którzy rozumieją, dlaczego posiadają dany aktyw, i nie dają się zastraszyć głośniejszym transakcjom w sąsiedztwie. Tacy nabywcy zapewniają wsparcie, którego pieniądze turystów nigdy nie są w stanie zapewnić, ponieważ nie oceniają kryptowalut w oparciu o codzienny ranking najgorętszych sektorów.

Na razie rynek znajduje się bliżej turystycznego końca tego spektrum, ponieważ Fed pod przewodnictwem Warsh przesunął oczekiwania dotyczące stóp procentowych w kierunku jastrzębim, podczas gdy przepływy z funduszy ETF nadal ulegają wyciekom. Najbliższym testem będzie to, czy odpływy ustabilizują się, czy też pogłębią się w miarę zbliżania się lata.