Traders priser inn null Fed-rentekutt i 2026 når den nye Fed-sjefen Kevin Warsh arver 3,8 % inflasjon

Markedene priser bort hvert eneste rentekutt for 2026

Feds målrenteintervall ligger på 3,50 % til 3,75 % etter tre kutt på 25 basispunkter sent i 2025. Siden den gang har sentralbanken holdt uendret på hvert møte i 2026, og vist til usikkerhet i inflasjons- og sysselsettingsdata. Dot plot i mars viste at medianen blant tjenestepersonene fortsatt anslo ett kutt innen årsslutt, men spredningen økte, med flere medlemmer som noterte ingen bevegelse i det hele tatt.

April-møtet ga den høyeste graden av dissens siden 1992, ifølge enkelte rapporter, og peker på en splittet komité med en haukete slagside. Markedene merket det. Kortsiktige statsobligasjonsrenter steg ettersom prisingen av rentekutt ble fjernet fra den korte enden av rentekurven. Toårsrenten beveget seg opp mens tiårsrenten nylig holdt seg nær 4,3 %, noe som reflekterer et «høyere i lengre tid»-miljø som nå er den dominerende antakelsen på Wall Street.

Prediksjonsmarkeder priser inn samme utfall med nær total overbevisning. På Kalshi handles kontrakten for at Fed opprettholder sin nåværende rente på møtet 17. juni til 96 % sannsynlighet, priset til 97 cent per dollar for en Ja-posisjon. Et kutt på 25 basispunkter ligger på bare 3 % og en økning på 2 %. Kontrakten har trukket til seg 8 380 429 dollar i totalt volum siden åpningen sent i september 2025 og er planlagt å stenge like før den offisielle kunngjøringen. Relaterte Kalshi-delmarkeder viser 99 % sannsynlighet for at fed funds-renten forblir over 3,25 % og 98 % sannsynlighet for at den holder seg over 3,50 % etter juni-sesjonen.

Polymarket forteller samme historie i større skala. Fed-beslutnings-markedet på den plattformen har generert 34 512 550 dollar i totalt handelsvolum. Utfallet uten endring for øvre grense av målrenteintervallet handles til 98 %, støttet av 6 123 664 dollar i direkte volum på den grenen alene. En reduksjon på 25 basispunkter ligger på 1 %, en reduksjon på 50 basispunkter eller mer på 1 %, en økning på 25 basispunkter på 1 %, og en økning på 50 basispunkter eller mer på under 1 %. På tvers av alle utfall har handlere satt inn over 34 millioner dollar og uttrykker nær enstemmig tillit til at Fed ikke vil gjøre noe 17. juni.

Kevin Warsh vil bli tatt i ed som leder for Federal Reserve 22. mai 2026, under en seremoni i Det hvite hus arrangert av president Trump. Warsh var Fed-guvernør fra 2006 til 2011, en periode der han bygget et rykte for å prioritere inflasjonskontroll og advare mot en langvarig lett pengepolitikk. Han har siden vist større åpenhet for kutt, og vist til produktivitetsgevinster drevet av kunstig intelligens (KI) som en mulig vei til lavere renter uten å gjenantenne prispress, men analytikere beskriver ham i stor grad som haukete på struktur og forsiktig på timing.

Warsh har også tatt til orde for en raskere reduksjon av Feds balanse, som ligger nær 6,5 til 6,7 billioner dollar. Å krympe disse beholdningene er sentralt i det han kaller et «regimeskifte» i Fed, et som trekker tilbake institusjonens fotavtrykk og reduserer markedsforvrengninger bygget opp over år med kvantitative lettelser. Han har også signalisert en preferanse for færre offentlige uttalelser fra medlemmer av Federal Open Market Committee (FOMC) og mindre avhengighet av dot plot for fremoverskuende veiledning.

Tre faktorer driver skiftet i renteforventningene. Konflikten i Midtøsten knyttet til Iran presset oljeprisene opp, noe som økte de kortsiktige inflasjonsrisikoene. Kjerne-PCE- og KPI-målinger forblir forhøyede, med KPI i april på omtrent 3,8 % år over år. Og arbeidsmarkedet, selv om det mykner, har ikke svekket seg nok til å rettferdiggjøre lettelser, med arbeidsledighet nær 4,3 % til 4,4 % og jobbvekst i privat sektor nær flat.

JPMorgan forventer nå null kutt i 2026. Andre meglerhus har skjøvet sine lettelsestidslinjer inn i 2027. Noen scenarier i futures-markedene inkluderer moderat risiko for økninger i 2027, et prisnivå som ville blitt avfeid tidligere i år. Omprisingen har spredt seg på tvers av aktivaklasser. Aksjemarkedene møtte press fra høyere diskonteringsrenter, med vekstaksjer og sykliske aksjer som tok en større del av effekten.

Rentepapirinvestorer som sitter i posisjoner med lang durasjon, så prisene falle etter hvert som rentene steg, selv om nye utstedelser nå tilbyr mer konkurransedyktig løpende avkastning. Den amerikanske dollaren fikk støtte fra rentedifferansen, noe som skapte motvind for fremvoksende markeder. Bitcoin og andre kryptoaktiva falt på reduserte forventninger om kutt, ettersom høyere alternativkostnader og en sterkere dollar tynger risikopå-posisjoner.

President Trump har gjentatte ganger oppfordret til rentekutt i 2026, og argumentert for at lavere lånekostnader vil støtte fabrikker, bilfabrikker og investeringer i eiendom. Han nominerte Warsh i forventning om samsvar om lettelser, og har sagt at han vil bli skuffet hvis kutt ikke kommer raskt. Warsh tok opp spenningen direkte under sin høring i Senatet for godkjenning i april 2026.

I sin forklaring sa han at Trump ikke en eneste gang ba ham om å forplikte seg til noen bestemt rentebeslutning, og at han ikke ville ha gått med på det. Hans knappe godkjenning med 54 mot 45 stemmer gjenspeilte demokratenes bekymring for politisk nærhet til Det hvite hus. Jerome Powell, hvis periode som leder endte i mai 2026, forblir i Fed som guvernør. Hans fortsatte tilstedeværelse legger til et lag av institusjonell kontinuitet ved siden av den retningen Warsh måtte sette.

FOMC-møtet 17. juni vil bli nøye fulgt som Warshs første mulighet til å signalisere sin pengepolitiske linje gjennom oppdaterte prognoser og kommunikasjon etter møtet, med over 42 millioner dollar i kapital i prediksjonsmarkeder allerede posisjonert for ingen endring. Grunnscenariet, slik forholdene står, er en langvarig pause med uendret rente med mindre arbeidsmarkedsdata svekkes vesentlig eller energiprisene faller. Investorer tilpasser seg deretter og foretrekker kort durasjon-inntektsstrategier, kontanter og selektive realaktiva fremfor rentefølsomme posisjoner.