Danmarks sentralbank varsler om risikoer knyttet til stablecoins i amerikanske dollar

Begrenset lokal adopsjon, potensielle eksterne risikoer

Danmarks Nationalbank, Danmarks sentralbank, har kommet med en ny advarsel om den globale ekspansjonen av digitale valutaer, og oppfordrer finansmyndighetene til å følge stablecoins tett til tross for deres ubetydelige tilstedeværelse i det nordiske landet.

I en analyse publisert 9. september bemerket sentralbanken at selv om dollarstøttede stablecoins vokste kraftig globalt mot slutten av 2025, er adopsjonen i Danmark fortsatt svært begrenset, og det er for øyeblikket ingen stablecoin denominert i danske kroner i omløp. Likevel advarte bankens representanter om at en endring kan være i horisonten når forretningsbanker, finansselskaper og nye betalingsapplikasjoner begynner å integrere stablecoin-infrastruktur.

Ifølge analysen er bruken av stablecoins blant danske forbrukere og bedrifter for tiden minimal, og utgjør ingen umiddelbar trussel mot innenlandsk finansiell stabilitet. Høyere global adopsjon, særlig av token denominert i amerikanske dollar som USDT og USDC, kan imidlertid skape indirekte sårbarheter. Uro i utenlandske stablecoin-markeder, advarte sentralbanken, kan utløse smitteeffekter gjennom globale likviditetskanaler og det amerikanske finanssystemet.

Den nye analysen fra sentralbanken kommer måneder etter at en annen studie fant at eierskap av kryptovaluta i Danmark lå på 4% i 2025. Dette tallet var imidlertid litt lavere enn tidligere anslag fra Skatteministeriet, som anslo eierskapet til 6% i 2024. Studien bemerket også at kryptoeierskap i landet er mye lavere enn i skandinaviske Norge, der det lå på rundt 11%.

Danmarks Nationalbank fastslo også at stablecoins ikke bør erstatte sentralbankreserver som kjerneoppgjørsaktiva for interbanktransaksjoner. For å oppnå dette samarbeider banken med Den europeiske sentralbanken (ECB) for å sikre at sentralbankpenger forblir tilgjengelige i et stadig mer tokenisert finansielt økosystem.

I mellomtiden viser markedsverdidata som siteres i rapporten vekst drevet primært av store token støttet av amerikanske dollar, mens stablecoins denominert i euro og andre fiat-knyttede stablecoins bare utgjør en brøkdel av det totale markedet.

Selv om Danmarks betalingslandskap fortsatt er robust og effektivt, advarer Danmarks Nationalbanks analyse om at større tilgjengelighet av utenlandske stablecoins etter hvert kan påvirke lokale betalingsstrømmer, forretningsbankenes forretningsmodeller og pengepolitikkens transmisjon.

Rapporten understreket at Danmarks Nationalbank har en «teknologinøytral tilnærming» til innovasjon innen digitale penger, og anerkjenner de operative effektiviseringene distribuert registerteknologi kan gi grensekryssende betalinger og tokenisering av eiendeler. Banken trakk imidlertid en tydelig grense når det gjelder markedsinfrastruktur:

“Sentralbankpenger bør forbli det felles fundamentet for stabilitet og tillit i pengesystemet og det primære oppgjørsaktivaet mellom banker.”

For å beskytte dette fundamentet bekreftet sentralbanken pågående arbeid sammen med ECB for å sikre at engros sentralbanklikviditet kan gjøres opp sømløst på tvers av tokeniserte betalingsskinner, og dermed hindre at private stablecoin-utstedere erstatter offentlige penger i kjernen av finanssystemet.