Interactive Brokers-strateg Steve Sosnick sier at kryptos nylige vakling har avdekket et «kryptoturist»-problem, der penger som jaget avkastning på vei opp nå er på vei mot utgangen.
Sosnick advarer om at kryptos «turister» tar ut gevinster mens Bitcoin-ETF-er blør 1,42 milliarder dollar
SKREVET AV
DEL
Viktige poeng
«Kryptoturist»-tesen
I Laura Shins podkast «Bits + Bips», sammen med medprogramleder Steven Ehrlich, argumenterte Sosnick for at mye av kapitalen som strømmet inn i krypto under rallyet aldri var forankret i reell overbevisning. «Hvis det ble kjøpt av avkastningsjegere, vil det bli solgt av avkastningsjegere», sa han og oppsummerte dynamikken i én eneste setning.
Uttrykket fanger en bekymring som har forfulgt markedet siden børsnoterte fond (ETF-er) åpnet krypto for et bredere publikum. Turistpenger, slik Sosnick fremstiller det, dukker opp når prisene stiger og overskriftene er høylytte, og forsvinner så i det øyeblikket en mer prangende handel dukker opp—noe som gjør prisene mer skjøre enn tilstrømningene antydet på vei opp.
Sosnick la frem makrokreftene han ser som presser på krypto akkurat nå, inkludert ETF-«turister» som roterer inn og ut, konkurranse fra høyflyvende aksjer innen kunstig intelligens (AI) som suger til seg spekulativ appetitt, og signalet som ble sendt av Kevin Warshs første uke som Federal Reserve-sjef. Hver av dem, antydet han, trekker i den samme poolen av risikokapital som krypto trenger for å opprettholde et rally.
Utstrømmingene som underbygger advarselen
Tallene gir bekymringen tyngde, ettersom spot-bitcoin-ETF-er så 1,42 milliarder dollar i netto utstrømninger fra 25. til 29. mai, den tredje høyeste ukestotalen som er registrert, mens spot-ether-ETF-er hadde 241 millioner dollar i utstrømninger (en tredje negativ uke på rad). Tallene peker på nøyaktig den typen «godvær»-atferd Sosnick beskriver.
Blødningen er ikke ny, ettersom Bitcoin.com News allerede uken før rapporterte at bitcoin-ETF-er mistet 1,26 milliarder dollar, mens XRP- og HYPE-fond tiltrakk seg nye innstrømninger—en divergens som tyder på at kapital roterer snarere enn å forplikte seg. Blackrock og Ark drev også frem et salg av bitcoin-ETF-er på 1 milliard dollar etter hvert som etterspørselen etter XRP akselererte, noe som forsterker bildet av penger som hopper mellom fortellinger.
Den rotasjonen er ganske talende, fordi når investorer trekker midler ut av bitcoin for å jage den neste overprestereren, antyder det et tynt lag av overbevisning under overskriftsprisene—akkurat den turistdynamikken Sosnick peker på.
Konkurranse fra AI-aksjer
En del av problemet, i Sosnicks øyne, er at krypto ikke lenger har spekulativ appetitt for seg selv. AI-aksjer har blitt markedets dominerende momentumhandel, og tilbyr den typen eksplosive, fortellingsdrevne avkastninger som en gang trakk nykommere til digitale eiendeler. Den konkurransen har endret alternativkostnaden ved å holde krypto, fordi når en rivaliserende sektor skyter i været, blir marginale kjøpere lettere lokket bort (og de samme flyktige strømningene som blåste opp kryptoverdsettelser kan like raskt blåse dem ned).
Et overbevisningsdrevet rally, slik han fremstiller det, er et rally drevet av innehavere som forstår hvorfor de eier eiendelen og ikke blir skremt av en mer høylytt handel i nabolaget. Slike kjøpere gir et gulv som turistpenger aldri kan, fordi de ikke måler krypto opp mot den daglige resultatlisten over «hotte» sektorer.
Foreløpig ligger markedet nærmere turistenden av det spekteret, ettersom Warsh-ledede Fed har dyttet renteforventningene i en mer haukete retning, samtidig som ETF-strømningene fortsetter å lekke. Den kortsiktige testen er om utstrømmingene stabiliserer seg eller tiltar inn mot sommeren.
