Rapport: Tokeniserte amerikanske aksjer får nytt regulatorisk rammeverk når SEC forbereder å utstede unntak

SECs innovasjonsunntak signaliserer et stort skifte for onchain-handel med amerikanske aksjer i 2026

Unntaket skaper et nytt rammeverk for handel med tokens som representerer eierskap eller eksponering mot børsnoterte selskaper. Personer med kjennskap til saken fortalte Bloomberg at tiltaket er nært forestående, noe som plasserer det blant de mest betydningsfulle regulatoriske handlingene som er gjennomført under SEC-leder Paul Atkins.

Trump-administrasjonen har siden tidlig 2025 jevnt presset på for å integrere blokkjedeteknologi i tradisjonelle verdipapirmarkeder. SEC godkjente Nasdaqs regler for tokeniserte aksjer i mars 2026, etterfulgt av en tilsvarende godkjenning for New York Stock Exchange (NYSE) i april 2026.

Begge børsene tillater nå at tokeniserte versjoner av utvalgte aksjer og børshandlede fond (ETF-er) handles side om side med tradisjonelle aksjer ved bruk av Depository Trust Companys tokeniseringspilot. Innovasjonsunntaket tar en annen tilnærming. Der Nasdaq- og NYSE-godkjenningene holdt tokenisert handel innenfor den eksisterende markedsstrukturen, retter det nye unntaket seg mot bredere onchain-handel.

Det er utformet for å la krypto-native plattformer tilby tokeniserte aksjer under lettere regulatoriske krav i en eksperimentperiode. SEC har diskutert unntaket siden midten av 2025 som del av det Atkins kalte «Project Crypto». Bransjeaktører sendte inn kommentarer gjennom hele prosessen, inkludert motstand fra tradisjonelle børser som advarte om svekket investorbeskyttelse og urettferdig konkurranse.

Under det forventede rammeverket kan plattformer i enkelte tilfeller være i stand til å tilby tokeniserte aksjer uten å sikre full megler-forhandler- eller børsregistrering. Unntaket forventes å inkludere sikkerhetsmekanismer som eksponeringsgrenser, opplysningskrav og begrensninger knyttet til dets midlertidige eller betingede natur.

I januar 2026 utstedte SEC veiledning som klargjorde at tokenisering av et verdipapir ikke endrer dets regulatoriske klassifisering. Føderale verdipapirlover gjelder fortsatt basert på økonomisk substans, noe som betyr at tokeniserte aksjer fortsatt er underlagt de samme reglene som sine underliggende instrumenter.

De praktiske fordelene ved handel med tokeniserte aksjer inkluderer raskere oppgjørstider, fraksjonert eierskap, reduserte transaksjonskostnader og muligheten til å handle døgnet rundt. Disse egenskapene har vakt interesse fra desentraliserte finansplattformer og fra investorer som søker bredere tilgang til amerikanske aksjemarkeder.

Enheter som Coinbase kan dra nytte av dette dersom unntaket lar kryptoplattformer tilby regelverksetterlevende handel med tokeniserte aksjer uten full registrering. Desentraliserte finansprotokoller (DeFi) som ønsker å liste tokeniserte aksjer onchain, vil også falle innenfor unntakets tilsynelatende virkeområde.

Tradisjonelle finansinstitusjoner har reist innvendinger gjennom hele regelutformingsprosessen. Banker og børser har argumentert for at sandkasse-tilnærmingen skaper konkurransemessige ubalanser og svekker sikkerhetsmekanismer knyttet til oppbevaring, etterlevelse av anti-hvitvaskingskrav og markedsfragmentering.

SEC har ennå ikke publisert unntaket på nettstedet sitt. Fullstendige detaljer, inkludert kvalifiserte deltakere, omfang og spesifikke vilkår, vil sannsynligvis være tilgjengelige ved offisiell offentliggjøring på sec.gov. Tiltaket passer inn i den nåværende administrasjonens bredere innsats for å modernisere markedsstrukturen gjennom koordinering mellom SEC og CFTC, arbeid med tokentaksonomi og modernisering av onchain-oppgjør.

Atkins har posisjonert etaten som en tilrettelegger for finansiell innovasjon, og unntaket for tokeniserte aksjer representerer det tydeligste steget så langt mot å tillate blokkjedebasert handel med regulerte verdipapirer i stor skala i USA.