Tethers Bitcoin-gruvesatsing på 120 millioner dollar i Uruguay ender i strid om strømforsyningen

Denne artikkelen ble først publisert i The Energy Mag. Originalartikkelen kan leses her. The Energy Mag (tidligere The Miner Mag) tilbyr nyheter, data og innsikt om skjæringspunktet mellom energi–beregning–markeder.

Kollapsen etterlot lite å vise til for det som var ment å være Tethers testarena for en bredere ekspansjon på tvers av Sør-Amerika. Den illustrerer også hvor sårbar Bitcoin-utvinning er for strømkostnader og kontraktsvilkår, selv i land med rikelig fornybar elektrisitet.

Tether investerte rundt 60 millioner dollar i hver av to lokasjoner i Uruguays landlige Florida-departement, rapporterte Reuters, med henvisning til en vurdering fra en tidligere underleverandør. Selskapet oppga aldri investeringens verdi. Med omtrent 120 millioner dollar ville prosjektet tilsvare rundt 6 % av Uruguays årlige utenlandske direkteinvesteringer, som Reuters anslo til rundt 2 milliarder dollar.

Stablecoin-utstederen gikk inn i Uruguay i mai 2023 og beskrev landet som en attraktiv base på grunn av sine fornybarressurser og et etablert strømnett. Tether sa den gangen at selskapet ville investere i energiproduksjon og starte bærekraftige Bitcoin-gruveoperasjoner sammen med et lokalt lisensiert selskap, men ga få økonomiske eller operative detaljer i kunngjøringen.

Driften genererte i starten inntekter, ifølge tidligere underleverandører intervjuet av Reuters. Forholdet forverret seg senere på grunn av uenighet om hvor mye elektrisitet anleggene hadde rett til å motta fra UTE, Uruguays statseide kraftselskap.

Tether oppfattet et tall i strømkontrakten som en minimumstildeling som senere kunne økes, mens UTE behandlet det som et tak, rapporterte Reuters. Etter hvert som strømbehovet ved anleggene økte, ble lokasjonene enkelte ganger stående uten tilstrekkelig strøm i flere dager.

Uenigheten var i gang innen november 2024. Den tilspisset seg året etter etter at president Yamandú Orsis venstreorienterte regjering tiltrådte og innsatte ny ledelse i UTE, ifølge Reuters’ intervjuer. En tidligere underleverandør sa at kraftselskapets nye direktører inntok en hardere linje i forhandlingene, selv om Tether og dets uruguayanske enhet, Microfin, ikke svarte på Reuters’ forespørsler om kommentar til kontrakten.

Microfin sluttet å betale strømregningene i mai 2025 og informerte UTE måneden etter om at det hadde til hensikt å si opp kontraktene, ifølge et internt notat fra kraftselskapet gjennomgått av Reuters. UTE godkjente reviderte kontraktsdokumenter i et forsøk på å redde prosjektet, men representanter for Tether møtte ikke opp til signeringen.

UTE kuttet strømmen til gruveanleggene 25. juli 2025. Lokal rapportering den gangen anslo Microfins restanser til nær 5 millioner dollar og den månedlige strømregningen til rundt 2 millioner dollar. Gjelden hadde oversteget garantien selskapet hadde stilt, rapporterte El Observador.

Tether varslet Uruguays arbeidsmyndigheter 25. november om at det ville innstille driften. Nedleggelsen fjernet 30 av selskapets 38 lokale arbeidsplasser, ifølge Teledoce. UTE opplyste til Reuters at Microfin gjorde opp sin utestående gjeld i desember.

Fiaskoen er bemerkelsesverdig fordi Uruguays kraftsystem i utgangspunktet virket godt egnet til Tethers uttalte strategi om å koble kryptoutvinning med ren kraft. Fornybare kilder stod for 98 % av landets kraftproduksjon i 2025, ledet av vannkraft og vind, ifølge Uruguays departement for industri, energi og gruvedrift.

Men fornybar forsyning betyr ikke nødvendigvis lave strømpriser. Bitcoin-utvinnere konkurrerer i stor grad på evnen til å skaffe billig, kontinuerlig strøm fordi de spesialiserte datamaskinene deres kjører døgnet rundt. Uruguay tilbyr et pålitelig nett og sterk tilkobling, men bransjespesialister sitert av Reuters sa at landets strømkostnader gjør det mindre konkurransedyktig for utvinning enn nærliggende markeder.

Dette presset har økt siden Bitcoins «halvering» i april 2024, en programmert hendelse som halverte belønningen for å behandle en blokk med transaksjoner. Utvinnere har svart ved å installere mer effektive maskiner, flytte til kraftmarkeder med lavere kostnader eller tilpasse infrastruktur for kunstig intelligens og høyytelsesdatabehandling.

For Tether er tapet lite sammenlignet med overskuddet fra kjernevirksomheten innen stablecoins, men det avdekker gjennomføringsrisikoen i ekspansjonen utover digitale tokens. Det privateide selskapet rapporterte mer enn 10 milliarder dollar i overskudd i 2025 og sa at porteføljen av egne investeringer oversteg 20 milliarder dollar ved årsskiftet. Disse investeringene spenner over energi, kunstig intelligens, medier, landbruk og andre sektorer og holdes adskilt fra reservene som støtter USDT-stablecoinen, ifølge Tethers finansielle redegjørelse.

Tether fortsetter å promotere Bitcoin-utvinning som en del av denne diversifiseringsstrategien og sier at det har utplasseringer andre steder, blant annet i El Salvador. Retretten fra Uruguay viser imidlertid at tilgang til fornybar elektrisitet alene ikke er nok: for storskala utvinning kan pris, mengde og kontraktsmessig forutsigbarhet i kraftforsyningen avgjøre om en hel investering overlever.