Bitcoin-derivater blir stadig hetere, men tradere ønsker forsikring

Krypto-derivater lades om mens bitcoin-prisen setter tradere på kanten

Bitcoin-derivater har blitt en nokså dyr tautrekking, med futures- og opsjonseksponering som bygges opp raskt igjen mens bitcoin-prisen ligger rundt 84 000 dollar per enhet kl. 14.00 EST 23. sept. 2026. Det merkelige er hva som skjer under dette tallet. Før et stort forfall kommende fredag dominerer calls eksisterende opsjonsposisjoner, puts dominerer ferskt handelsvolum, og åpen interesse i futures tar seg opp. I praksis er store forfallsdatoer spredt over max-pain-nivåer som strekker seg fra 60 000 til 86 000 dollar.

Åpen interesse i bitcoin-futures vender tilbake mot 60 milliarder dollar

Total åpen interesse i bitcoin-futures, ifølge statistikk fra Coinglass.com, har klatret tilbake mot 60 milliarder dollar etter å ha tilbrakt store deler av juni og juli i området midt på 40-tallet i milliarder. Det er fortsatt godt under toppen på omtrent 90 milliarder til nær 100 milliarder sett sent i 2025, men oppgangen siden august viser at tradere tar i bruk gearing igjen etter hvert som bitcoin presset seg inn i midten av 80 000-tallet.

Blant de største derivatplattformene har Binance 11,72 milliarder dollar i åpen interesse i futures, etterfulgt av CME med 9,83 milliarder dollar, Bybit med 5,79 milliarder dollar, MEXC med 5,30 milliarder dollar og Gate med 5,21 milliarder dollar. Den desentraliserte perps-børsen Hyperliquid har 3,53 milliarder dollar, mens OKX står for 3,27 milliarder dollar. Bare disse 11 oppførte plattformene representerer mer enn 49 milliarder dollar i åpne BTC-posisjoner.

Men det er en hake. Giring har nylig blitt kuttet nesten overalt. Åpen interesse på Binance falt 7,13 % på 24 timer, MEXC droppet 9,28 %, Hyperliquid mistet 12,33 % og Bitunix ble hardt rammet med 20,73 %. CME gled bare 1,15 %, mens Kucoin var en av få som økte, opp 3,08 %. Alt dette skjedde etter at BTC toppet over 87 000 dollar per mynt i går, men siden har falt 2,2 % i dag.

Funding holder seg positiv mens shorter får juling

Funding-rater gir et annet hint. På tvers av Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid og OKX er nylig annualisert funding overveiende positiv, og ligger som regel mellom omtrent 1 % og 4 %. Kryptos største opsjonsbørs, Deribit, har registrert flere større topper, inkludert målinger over 5 % sent i september. Longs betaler for privilegiet, men markedet ser ikke helt ute av kontroll ut.

Likvidasjoner forteller den andre halvdelen av historien. 21. sept. ga den største short-likvidasjonsbegivenheten, med mer enn 250 millioner dollar utslettet, noe som overskygget dagens long-likvidasjoner. Enda en short-skylling på rundt 130 millioner dollar dukket opp rundt 18. sept. Tidligere i september var det motsatt, med omtrent 150 millioner dollar i long-innsatser som ble slettet 3. sept.

Åpen interesse i bitcoin-opsjoner hopper over 50 milliarder dollar

Opsjoner er der ting blir spesielt interessante. Ifølge Coinglass-målinger har total åpen interesse i bitcoin-opsjoner presset seg over 50 milliarder dollar denne uken, det høyeste synlige nivået siden sent i 2025 og kraftig opp fra rundt 25 milliarder dollar registrert rundt slutten av juni. Eksisterende posisjonering heller betydelig bullish. Per publiseringstidspunktet utgjør calls 59 % til 60 % av åpen interesse, totalt 362 972,08 BTC, mot 242 031,38 BTC i puts.

På den andre siden heller ferskt opsjonsvolum motsatt vei. Puts står for 58,2 % av 24-timers volumet, eller 40 204,83 BTC, sammenlignet med 28 873,9 BTC i calls. Med andre ord har tradere bygget en call-tung bok, mens den siste flyten viser betydelig større etterspørsel etter beskyttelse på nedsiden. I tillegg har tradere satt opp store forventninger til oktoberpriser, en måned som ofte omtales som «Uptober», på grunn av historiske prosentvise BTC-gevinster.

Deribits største åpen-interesse-posisjon er 30. okt. 95 000-dollar-callen på 23 274,9 BTC, etterfulgt av 90 000-dollar-callen på 15 589,7 BTC og 100 000-dollar-callen på 12 849,6 BTC. Likevel er den mest handlede kontrakten som vises torsdagens 80 000-dollar-put. I bunn og grunn møter bullish ambisjon forsikringspolisen. Nær 16 milliarder dollar i opsjoner skal forfalle 25. sept., og forfallet kan sette tonen for bitcoin-markedet fremover.

CME-forfall og max pain setter 76 000 dollar i fokus

Den institusjonelle derivatplattformen CME forteller en stillere historie. Åpen interesse i bitcoin-opsjoner der ligger fortsatt langt under toppene sent i 2025, da stablede posisjoner nærmet seg 300 millioner dollar og forfallsbasert åpen interesse toppet 70 000 kontrakter. Dagens CME-posisjonering er fordelt på flere forfallsvinduer, med de største synlige delene konsentrert innen omtrent én til fire måneder snarere enn langsiktige kontrakter.

Så er det max pain, prisen der den største verdien av forfallende opsjoner ville ende verdiløs. For 25. sept. ligger både Deribit og OKX nær 76 000 dollar, mens Binance er rundt 80 000 dollar. Mot bitcoins spotpris på 84 416 dollar etterlater det et betydelig gap akkurat idet opsjonsaktiviteten tar seg opp.

Lenger frem blir kartet rotete. Deribit max pain ligger nær 86 000 dollar for 26. sept. før den glir mot 60 000 dollar innen juni 2027; OKX spenner fra rundt 85 000 dollar til 72 000–75 000 på tvers av senere forfall, mens Binance til slutt berører 70 000 dollar. Med calls som dominerer beholdningen og puts som dominerer dagens trafikk, ser bitcoin-derivat-tradere ut til å gjøre noe herlig menneskelig: satse høyere, samtidig som de holder én hånd godt plantet på nødbremsen.