Klarhet i en K-formet økonomi – Uken i gjennomgang

Week in Review

Bitcoin avsluttet uken med å gjenstridig kjempe mot 80 000 dollar, mens ethereum og altcoins gikk sidelengs igjen. Aksjemarkedet strekker seg fortsatt mot himmelen, med S&P 500 og Nasdaq som satte nye toppnoteringer gjennom tidene og Dow Jones ikke langt bak. Edelmetaller hadde en svak uke, mens olje presset seg tilbake mot 100-dollarmerket. Obligasjoner ble gruset og rentene steg videre.

Aksjemarkedets paraboliske oppgang til gjentatte rekordnivåer bidrar på en eller annen måte til et urovekkende makrobakteppe.

Inflasjonens bane fortsetter å ligne uhyggelig på 1970-tallsanalogien, og en ny bekymringsfull statistikk om tilstanden til den gjennomsnittlige personen ser ut til å dukke opp hver dag: Alvorlig misligholdte kredittkort har nådd 2008–09-nivåer, de øverste 1 % av amerikanske inntektsmottakere har nå mer formue enn hele middelklassen, forbrukertilliten har falt til det laveste nivået i historien, og boligselgere overgår nå kjøpere med det største gapet som noensinne er registrert. Det har også blitt påpekt at hvis inntekten din ikke har økt med minst 30 % siden Covid traff, er du nå fattigere.

Mens formue overføres fra lønnsmottakere til Wall Street, fortsetter krypto å bygge. En vegg som en gang sto mellom krypto og tradfi, er i ferd med å kollapse, og den gamle grensen mellom «kryptomarkeder» og «reelle markeder» blir vanskeligere å definere.

At Binance noterer perps for CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa og Berkshire er et nytt tegn på det. Det er ikke bare enda en produktutvidelse; det er et tegn på at kryptoarenaer i økende grad vil være fullspekter handelsplattformer, der aktivaklassen betyr mindre enn evnen til å tilby eksponering mot alt med volatilitet. CZ nevnte også at tradfi er i et kappløp om å ta i bruk krypto for å senke kostnadene sine.

Chicago Mercantile Exchange (CME) lanserer kryptoindeksfutures, som dekker Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK og XLM, og dytter i samme retning.

Derfor betyr regulatorisk fremgang så mye, og fremgang er faktisk i gang. CLARITY-markupen ble holdt torsdag, og Senatets bankkomité sendte lovforslaget videre med 15–9 i avstemning.

Aave-medgründer Stani Kulechov virker optimistisk på at CLARITY hjelper DeFi, og at avkastningsspørsmålet alltid var litt ved siden av poenget. CoinShares koblet i mellomtiden seks strake uker med ETP-innstrømninger delvis til forbedret sentiment fra CLARITY-kompromisset. Optimismen har ikke kommet lett. Over 130 endringsforslag ble levert mot CLARITY i det noen kalte et DDoS-angrep mot lovforslaget. 44 av disse endringsforslagene kom fra Elizabeth Warren alene, som også advarte om at lovforslaget ville føre til en eller annen form for økonomisk kollaps (eller noe sånt).

Lovforslaget passerte markup-stadiet og vil nå gå til Senatet, trolig i juni. Slik har adopsjonsprosessen vært i praksis: ikke et revolusjonerende brudd, men en lang tåke.

En av de vanskeligere sidene ved krypto akkurat nå er at reell fremgang stadig kommer inn i et miljø som ikke klarer å feire den rent.

Aave-likviditeten er angivelig tilbake til normalen etter rsETH-uroen. Angriperens rsETH på Arbitrum har blitt brent, og Stani sier at uttak snart vil normalisere markedene. Det er en stor operasjonell gjenopprettingshistorie, og en som sannsynligvis ville blitt behandlet som en langt større seier i de tidligere årene.

I stedet lander den i et marked som fortsatt sliter med å opprettholde oppmerksomhet.

At Consensys utsetter sin IPO på grunn av svake kryptomarkeder, er en ny påminnelse om at infrastrukturell modenhet ikke immuniserer sektoren mot timing og sentiment. Til tross for all snakken om fremtiden for on-chain-finans, betyr appetitten i de offentlige markedene fortsatt noe, og AI stjeler fortsatt rampelyset.

Anthropic skal angivelig hente kapital til en verdsettelse på 900 milliarder dollar. AI-boblen og likhetene med dotcom-æraen blir fortsatt fremhevet, selv om andre rammeverk antyder at den nåværende skumdannelsen ikke har vart like lenge som mange tror.

Og i den typen detalj som sier alt om dagens kapitalpreferanser, har det blitt påpekt at bokstavelige kyr slår krypto.

Bitcoin har fortsatt ikke blitt den «trygg havn-aktivaen» noen ønsket, og til tross for all fremgang har krypto fortsatt ett uløst imageproblem: hva det egentlig blir når verden blir mer risikofylt.

Ray Dalio, spurt om hvorfor Bitcoin ikke oppfører seg som en klassisk trygg havn, pekte på mangel på personvern. Det er en av de mer avslørende kritikkene en makrotungvekter kan komme med. Det antyder at selv for folk som forstår Bitcoins knapphet, finnes det fortsatt en dypere nøling rundt brukbarhet under press i den virkelige verden. Dalio bemerket også BTCs relativt lille markedsstørrelse og korrelasjonen med teknologaksjer som mulige avskrekkende faktorer for seriøs kapital.

I mellomtiden antyder Glassnodes urealiserte tap hos langsiktige innehavere-måling at bjørnemarkedet fortsatt er relativt mildt og ungt. Uansett hvilken smerte markedet føler akkurat nå, ligner den kanskje ennå ikke den typen rensende endelighet som typisk skaper enstemmige overbevisningsbunner.

En annen rar korrelasjon som sirkulerte denne uken, bemerket at hver gang ZEC går så hardt, har det markert en topp for Bitcoin. Noen ganger fungerer de hjemsøkte folkeindikatorene, noen ganger gjør de ikke.

Bortsett fra Zcash og Ansems oppfordring om 3 000 dollar ZEC, har altcoin-verdenen egentlig ikke gjort fremgang på lenge, i hvert fall prismessig.

Jason Calacanis fortsatte sin Bittensor-kampanje, men TAO har ikke gjort stort siden mars-rallyet, og ligger fortsatt godt under toppnoteringene gjennom tidene. TON er visstnok den raskest voksende kjeden den siste måneden, kanskje takket være Durov-effekten, ifølge Nansen-sjef Alex Svanevik. TON er for øyeblikket opp rundt 51 % de siste to ukene, men den var høyere sent i 2021.

Mens altcoins fortsetter å miste oppmerksomhet til Bitcoin og stablecoins, nærmer en nykommer seg: Circles Arc-kjede.

Circle skal angivelig ha hentet 222 millioner dollar til en verdsettelse på 3 milliarder dollar for ARC, kjedens native token. Investorene inkluderte BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo og andre. Ifølge whitepaperet har Arc som mål å være «Economic OS» for det nye internettets finansielle system, med fokus på stablecoins, RWA-er, FX og annen finansiell rørlegging. I episode 101 av Token Narratives diskuterte vi om ARC er legitimt eller en annen VC-coin som bare går nedover for alltid. Konklusjonen var at vi ikke misliker den like mye som de fleste andre token-lanseringer.

Circles visjon om å fokusere på global finansiell rørlegging kan faktisk gi mening, siden det er et av de raskest voksende salgsargumentene i den digitale aktivøkonomien. Noen ganger priser markeder kjedelig fremgang feil. Infrastrukturen betyr mer enn memene, selv om memene fortsatt skaper mer engasjement.

Irans sentralbank er nå på Arkham, et tegn på hvor lesbar statstilknyttet on-chain-aktivitet blir. Den pågående utviskingen mellom finansprodukter, tokenisert eksponering og børsinfrastruktur fortsetter å gå fremover selv når prisutviklingen føles lite inspirerende.

Noen kryptoveddemål ser fortsatt direkte stygge ut, og ikke alt fortjener en «silver lining»-vri.

Aksjer i David Baileys Bitcoin-treasury-selskap Nakamoto (NAKA) har nådd nok en ny bunn gjennom tidene, med rapporterte Q1-tap på 238 millioner dollar. Garrett Jins BTC- og ETH-beholdning på 10 milliarder dollar skal angivelig ha blitt nesten helt innsatt på Binance, som er den typen bevegelse som uunngåelig får CT til å hviske.

Dette markedet har blitt mindre tilgivende. Kapitalen vil ha klarhet, ikke bare overbevisningsteater.

-Alex Richardson