Hvordan de mektige har falt. Men sånn er krypto, baby! – Uka i gjennomgang

Aksjemarkedet skjøv seg oppover nok en gang denne uken, med S&P 500 og Nasdaq i grønt, og Dow Jones som gjennomførte et massivt rally til nye historiske toppnoteringer per fredag morgen. Dollaren fortsetter å vise styrke. Luke Gromen mener en «for sterk» dollar vil utløse utenlandsk salg av amerikanske eiendeler.

I den digitale aktivaverdenen hentet Bitcoin inn noe av tapene sine, men er fortsatt i en tydelig ukentlig nedtrend, og handles nå til $61,438 etter at tradfi-markedene stengte. Til tross for at Bitcoin forrige uke tilbrakte tiden med å skrape langs sine laveste nivåer siden oktober 2024, finnes det håp. Hver gang BTC har stengt to røde 6-månederslys på rad, har en treårig opptrend fulgt, og det andre lyset stenger om få dager. Eller hva med at John Bollinger fremhever et ‘W’-mønster under utvikling i BTC?

Bunnkallerne blir høyere. Bluntz sier at de samme ukentlige bearish divergensene som traff SOL-toppen, nå slår ut motsatt vei, og at hvis du er bearish på Solana her nede, er du svekket. AltcoinPsycho, som offentlig kjøpte nær SOL-bunnen forrige syklus i en av de høyest PnL-handlene i karrieren sin, sier vi har en ny sjanse til å gjøre det igjen, og han akkumulerer tungt spot. Det er vel og bra for Solana, men hva med Bitcoin? Vel, det var den største enkeltstående on-chain-akkumuleringen av Bitcoin som noensinne er registrert.

Et godt sentimentsignal kom da milliardæren Jeremy Grantham snakket ned Bitcoin og krypto på CNBC og sa: «Hva gjør krypto? Hva er nytten av krypto… Det er ingenting der.» Senere la han til: «bevis på unødvendig arbeid burde ikke være verd en bøtte med lunken spytt.» Joe Kernen, som hadde vært høflig fram til da, satte milliardæren noen hakk ned ved å påpeke den elendige historikken hans de siste par tiårene.

Markedene har også ydmyket Bitcoin-hovedkarakteren Michael Saylor, som har vaklet siden mai da Strategy uforklarlig kjøpte tilbake 1,5 milliarder dollar i 0% konvertible seniorobligasjoner med forfall i 2029.

Denne uken avdekket Strategy et nytt Digital Credit Capital Framework, som endelig adresserer STRC-utbyttebetalingsproblemet. Dette oppnås gjennom en ny reservepolicy på 2,55 milliarder USD. Rammeverket autoriserte også opptil 1 milliard dollar i tilbakekjøp av foretrukne «Digital Credit»-aksjer pluss 1 milliard dollar i tilbakekjøp av MSTR ordinære aksjer, samt et BTC-monetiseringsprogram som tillater betingede Bitcoin-salg på opptil 1,25 milliarder dollar for å finansiere reserver, utbytter og tilbakekjøp. Stretch (STRC) fikk en utbytteøkning på 50 bps til 12%, gjeldende for juli, som forhåpentligvis presser STRC tilbake mot sin $99–$100 pari.

Reaksjonene var stort sett positive, hovedsakelig fordi STRC er ordnet, men noen er opprørte over detaljene. For eksempel tilbakekjøp. Faktisk postet Mr. Saylor i 2021 at selskaper som kjøper tilbake aksjer med kontanter svekker virksomheten sin, og de som kjøper tilbake aksjer med gjeld faktisk gjør den fattigere. Den største innvendingen gjelder Strategy sin nedfelte opsjon til å selge Bitcoin. OG X-poster Light mener de allerede har startet.

JPMorgan advarte om at å gjøre kryptos største kjøper til en potensiell selger introduserer en toveis flytrisiko som markedet nå må prise inn. Når du først skriver ned betingelsene for når du vil selge, vil tradere spille på sannsynligheten for at disse betingelsene oppfylles hver gang STRC vakler nær pari.

Forhåpentligvis skjer ikke det, og (slik Jordi Alexander spår) vil vi ikke snakke om Mr. Saylor eller Strategy om seks måneder.

Og så er det støy på CT (Crypto Twitter) om en ny memecoin-sesong. Ansem deltar i en Solana-memecoin basert på hans persona. Mange feiret (noen på de uskjønne måtene fra tidligere memecoin-frenchies), særlig børser og sporingsplattformer som drar nytte av handelsaktivitet. Andre gjorde ikke.

En fremtredende poster sa: vi har litt mer retail å drepe, eller kanskje vi burde skyte oss selv. Den legendariske anda oppsummerer siden mot dette greiene: KOL-er tappet hele space til null og lanserer nå kjendis-coins igjen for å tappe litt til. Dette føles som kryptos versjon av Groundhog Day. Hvis en «memecoin szn» skjer uten at likviditet kommer inn i space primært for produktive formål, betyr det 6 nye uker (måneder, år?) med markedsnuking.

Historisk sett har det å være memecoin-hovedkarakter kort holdbarhet. Hvis noen kan holde ut, burde det være Ansem, men oddsene er ikke gode.

Det var en annen memecoin-historie, en med implikasjoner utenfor krypto. Trump opplyste om mer enn 1,2 milliarder dollar i krypto-inntekter i sin årlige innlevering. Selv erfarne krypto-degens som er vant til dette, ble overrasket. TXMC, maks-kynisk fra dag én, innrømmet at mannen har en måte å overgå forventningene på, mens Dyme, som var villig til å tilgi litt grifting som prisen for pro-krypto-politikk, dro grensen ved «latterlig».

Ingenting av dette memecoin-tullet hjelper institusjonene, dressfolket, eller noen innenfor en steinkastavstand av tradfi med å ta krypto seriøst. Gudskjelov ble memecoin-fjaset veid opp av ekte prosjekter som gjør interessante ting, noe som utløste gode diskusjoner.

Det beste av disse var rundt Venice som hentet 65 millioner dollar i en Series A. Venice sin VVV-token steg på nyheten, men falt etter å ha fordøyd token-egenkapital-splitt-dilemmaet. Kan et prosjekt med en representativ token vokse i verdi når egenkapital og aksjonærer eksisterer?

Noen mener at token-egenkapital-splitter som dette ikke lenger lar seg forsvare i krypto. og mer rett på sak, tokens med egenkapital fungerer ikke. Dankrad la på med den juridiske asymmetrien: Egenkapitalholdere har rettslig håndhevbare beskyttelser; token-holdere har trust me bro, vi skal fortsette å kjøpe og brenne. For ikke å nevne at selskapet har en tillitsplikt til å maksimere verdi for nøyaktig én av disse gruppene.

Algod var enig i basically alt: bootstrap gjennom tokenen, og så kanaliser verdien til egenkapital. Voorhees, som forsvarte seg på nett, snudde kritikken: 99,9% av tokens designet til nå har feilet og vil fortsette å feile.

Uansett hvem som har rett, er den bredere stemningsendringen umiskjennelig. NEARs medgründer Illia Polosukhin erklærte token burns en svært ineffektiv måte å skape verdi på og utarbeider et forslag for å flytte NEAR mot et fast tilbud. Krypto-deltakere blir voksne. Det er et gruppesøksmål mot Magic Eden for villedende ME-tokenløfter, og krypto-natives lager dashboards for å spore token-inntekter versus token-utslipp. Vi speedrunner tradfi, og gjenoppfinner diskontert kontantstrømanalyse fra første prinsipper!

Når vi snakker om tradfi, kom det flere store krypto-relaterte kunngjøringer denne uken. En hel haug med etablerte finans- og web2-selskaper gikk sammen om en ny stablecoin kalt Open USD (OUSD), med preging uten gebyrer, ingen volumtak, og nesten all reserveavkastning delt tilbake til partnere i stedet for beholdt av én enkelt utsteder.

Omid Malekan var ikke imponert. Scott Melker påpekte at disse 140+ finansfirmaene nettopp organiserte seg for å kapre den avkastningen for seg selv. Pledditor kalte det en Old Boys Club som kommer inn for å velte vollgravene Tether og Circle har bygget.

Elon Musk kunngjorde X Money, finansdelen av X, etter sigende lanseres det med 6% APY, opptil 10 millioner dollar i FDIC-sweep-forsikring, ubegrenset 3% cash back og et fysisk Visa-kort i metall. Austin Campbell kjørte den edruelige vurderingen: 6% APY er kampanjebasert og vil ikke overleve møte med matematikk, men 10 millioner dollar i FDIC-dekning, et innebygd P2P-nettverk som rir på X sin sosiale graf, og 3% cash back er et genuint seriøst fintech-produkt. Påfallende fraværende så langt er alt relatert til krypto.

X Money vil få det vanskelig med å ta igjen andre fintech-superapper som Robinhood, som lanserte sin egen chain, en Arbitrum-Orbit L2 spesialbygd for tokeniserte eiendeler. Yano var imponert over at apper betaler for å bli med på chainen versus det motsatte. Distribusjon er konge. Eksempel: Dydx gikk fra å være den ledende perp DEX-en til en L2, til nå å være en app (med et nytt navn, Arcus) på Robinhood Chain.

Slik de mektige har falt. Men det er krypto, baby!

-David Sencil